■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11850元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11650元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為12200元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12465元/噸，相比前值下跌110元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-815元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-01，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為50.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為6.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為5.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為12407.5元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-808元/噸。

6.總結(jié)：我們認(rèn)為目前盤(pán)面的機(jī)會(huì)有三種：1. 老生常談的合約集中注銷時(shí)機(jī)，需警惕11月底倉(cāng)單集中注銷帶來(lái)的利空；2.12月合約相較于其他合約的升水調(diào)整。12月與11月合約之間的合理價(jià)差最大不超過(guò)1500元/噸，目前12月份合約升水偏高，升水下跌的概率比上漲的概率要大；3.月間結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。工業(yè)硅目前正從con結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向back， 12-1月正套也是一個(gè)思路。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21710元/噸，相比前值上漲240元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為5391元/噸，相比前值上漲63元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21690元/噸，相比前值上漲240元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為5376元/噸，相比前值上漲176元/噸；

3.基差：滬鋁基差為20元/噸，相比前值上漲0元/噸；氧化鋁基差為15元/噸，相比前值下跌113元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-07，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為56.3萬(wàn)噸，相比前值下跌2.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為17.1萬(wàn)噸，南海地區(qū)為19.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為5.4萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.9萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-01，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為19800.04元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為979.96元/噸；截至11-08，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸。

6.氧化鋁：從上周來(lái)看，巴西礦石發(fā)運(yùn)受阻的消息或能刺激盤(pán)面再度上漲，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，礦端、供應(yīng)端、需求端均可反饋出氧化鋁基本面偏緊，礦有問(wèn)題仍然是這一輪盤(pán)面炒作的主要因素，供減需增給與氧化鋁價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為整體仍能沖高，本輪行情回調(diào)會(huì)有但不深，偏強(qiáng)走勢(shì)至少可以看到春節(jié)前。

7.電解鋁：成本支撐下價(jià)格仍有向上空間，從宏觀角度明年貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期或加速今年鋁材出口，年內(nèi)價(jià)格向上的概率更大。

■鐵合金：黑色情緒回落，雙硅震蕩下行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(100)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(100)，廣西市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(50)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-32元/噸(110)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-76元/噸(-24)；硅鐵主力合約基差248元/噸(112)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-68元/噸(-30)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量27090噸(-110)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率43.06%(-1.69)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16685噸(100)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率39.89%(0.11)；

4、需求：錳硅日均需求17890.86噸(-264.57)，硅鐵日均需求2924.91噸(-68.4)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存22.3萬(wàn)噸(1.9)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存6.2萬(wàn)噸(0.02)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨主力合約收盤(pán)于6382元/噸，較上一交易日下跌110元/噸，市場(chǎng)情緒回落，錳硅跟隨黑色下挫。但全國(guó)人大會(huì)議批準(zhǔn)安排10萬(wàn)億將大大化解地方隱形債務(wù)壓力，利好中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)面。錳硅估值端現(xiàn)貨方面，錳硅較上一交易日上漲明顯，漲幅區(qū)間再50-100元不等，成本受錳礦價(jià)格上行略有增強(qiáng)，利潤(rùn)空間擴(kuò)大。供給方面，錳硅產(chǎn)量較上周再次增加，但云南地區(qū)已進(jìn)入枯水季，云南產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)下降，本周錳硅全國(guó)產(chǎn)量稍有下滑。下游鋼廠五大材產(chǎn)量再度下降，對(duì)錳硅需求也同步下滑，且步入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)需求會(huì)再度下降?？傮w來(lái)說(shuō)，錳硅短期跟隨黑色波動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，錳硅震蕩偏弱運(yùn)行。后續(xù)仍需關(guān)注政策兌現(xiàn)情況、鋼廠招標(biāo)、錳硅廠產(chǎn)量及下游需求變動(dòng)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤(pán)于6352元/噸，較上一交易日下跌112元/噸。市場(chǎng)情緒回落，硅鐵盤(pán)面價(jià)同樣下挫。估值方面，現(xiàn)貨價(jià)各地區(qū)較上一交易日保持穩(wěn)定，成本和利潤(rùn)較上一交易日也變化不大。驅(qū)動(dòng)端，鋼廠招標(biāo)在即，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)11月采購(gòu)數(shù)量會(huì)再度下跌。供給側(cè)，本周數(shù)據(jù)顯示硅鐵產(chǎn)量較上周再度增加，日均產(chǎn)量和開(kāi)工率均上漲。然而需求側(cè)，下游鋼廠五大材產(chǎn)量再度下行，傳導(dǎo)至硅鐵需求也持續(xù)下滑?？傮w來(lái)說(shuō)，硅鐵供需略偏寬松，庫(kù)存矛盾暫不突出，短期內(nèi)跟隨宏觀震蕩運(yùn)行，中長(zhǎng)期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼企招標(biāo)、硅鐵廠產(chǎn)量表現(xiàn)和下游需求情況。

■螺紋鋼：預(yù)期部分被兌現(xiàn)

1、現(xiàn)貨：上海3530元/噸（-20），廣州3710元/噸（0），北京3480元/噸（-30）；

2、基差：01基差163元/噸（69），05基差77元/噸（61），10基差19元/噸（50）；

3、供給：周產(chǎn)量233.71萬(wàn)噸（-9.51）；

4、需求：周表需228.59萬(wàn)噸（-12.09）；主流貿(mào)易商建材成交9.2909萬(wàn)噸（-3.56）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存442.39萬(wàn)噸（5.12）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期管理帶動(dòng)情緒反復(fù)+螺紋多口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)累庫(kù)的背景下，人大常委會(huì)議的結(jié)束讓預(yù)期兌現(xiàn)，夜盤(pán)出現(xiàn)下挫。周內(nèi)美國(guó)大選塵埃落定、美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而交易“特朗普2.0”，12月降息預(yù)期轉(zhuǎn)弱。而本周國(guó)內(nèi)重要會(huì)議的召開(kāi)也讓市場(chǎng)對(duì)后續(xù)國(guó)內(nèi)政策空間充滿期待，這種對(duì)利好政策預(yù)期若被放大，政策實(shí)際出現(xiàn)之際市場(chǎng)的反饋將會(huì)大打折扣。前期盤(pán)面的矯枉過(guò)正帶來(lái)的大起大落讓市場(chǎng)有所警醒，近期螺紋的洗盤(pán)動(dòng)作也讓市場(chǎng)態(tài)度更加謹(jǐn)慎。回歸產(chǎn)業(yè)自身，螺紋供給在季節(jié)性檢修和環(huán)保檢查的嚴(yán)格之下走弱，但宏觀情緒的波動(dòng)、工地資金到位率的平淡仍然讓市場(chǎng)交投情緒有所轉(zhuǎn)弱，螺紋減產(chǎn)背景之下累庫(kù)局面并不樂(lè)觀。電爐谷電利潤(rùn)仍存之際，短流程螺紋帶來(lái)的邊際增量或?qū)⒉糠值窒L(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)的螺紋減量。成本方面，碳元素價(jià)格的持續(xù)下滑和鐵元素內(nèi)外盤(pán)共振下跌的動(dòng)作也讓螺紋的成本支撐有所松動(dòng)，雖然周內(nèi)部分焦化廠拒絕本次降價(jià)，但考慮到盤(pán)面對(duì)現(xiàn)貨一到兩輪的升水，這種碳元素的偏弱格局仍將繼續(xù)。短期內(nèi)，螺紋處于預(yù)期對(duì)估值的修復(fù)過(guò)程中，近期消息面擾動(dòng)加劇，多空均在等待政策帶來(lái)新驅(qū)動(dòng)，暫以震蕩思路對(duì)待，3300-3320元/噸一帶存在有利支撐。套利方面，制造業(yè)景氣度的上升利好熱卷，可擇機(jī)做多卷螺差，止損參考190-200元/噸附近。持續(xù)關(guān)注中央重要會(huì)議的政策風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■PP：石腦油裂解價(jià)差走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7460元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-2（+67）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：石腦油裂解端，從美國(guó)成品油裂解價(jià)差對(duì)亞洲石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先指引看，進(jìn)入11月中旬附近，近期亞洲石腦油裂解價(jià)差走弱的狀況會(huì)得到緩解，石腦油裂解上行的大趨勢(shì)還沒(méi)有破壞；三烯-石腦油價(jià)差，如果石腦油的弱勢(shì)能夠緩解，將從成本端給烯烴帶來(lái)支撐，與此同時(shí)，供需端從PE開(kāi)工率對(duì)三烯-石腦油價(jià)差的領(lǐng)先指引看，三烯-石腦油價(jià)差的弱勢(shì)在11月中旬也會(huì)得到緩解，只是沒(méi)有大的修復(fù)動(dòng)能，且進(jìn)入12月中上旬附近還有再次下殺風(fēng)險(xiǎn)。

■塑料：能化-SC價(jià)差走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（+30）。

2.基差：L主力基差136（+56）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期化工端也主要在交易成本端原油邏輯，能化商品期貨指數(shù)與原油商品期貨指數(shù)走勢(shì)節(jié)奏基本一致，但在進(jìn)入11月后，原油指數(shù)偏震蕩走強(qiáng)的同時(shí)，能化-SC價(jià)差震蕩走弱，說(shuō)明化工端單邊雖然在交易成本端原油邏輯，但走勢(shì)弱于原油。進(jìn)入11月能化-SC價(jià)差的走弱，不是由芳烴端造成，主要由石腦油以及石腦油外生需求烯烴端造成，從領(lǐng)先指標(biāo)對(duì)石腦油裂解價(jià)差以及三烯-石腦油價(jià)差的指引看，能化-SC價(jià)差暫時(shí)很難繼續(xù)大幅趨勢(shì)走弱，會(huì)處于一個(gè)偏震蕩狀態(tài)，煉廠端對(duì)能化-SC價(jià)差的領(lǐng)先指引也可以得到類似結(jié)論。

■短纖：聚酯加權(quán)利潤(rùn)走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7100元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差148（-8）。

3.總結(jié)：上周短纖價(jià)格震蕩整理，小幅偏強(qiáng)。盤(pán)面價(jià)格震蕩偏強(qiáng)的同時(shí)，短纖利潤(rùn)小幅修復(fù)，基差走弱，下游制品純滌紗利潤(rùn)走弱，盤(pán)面延續(xù)前幾周邏輯不變，在交易成本端邏輯外，也在交易供應(yīng)縮減預(yù)期，但從短纖生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)短纖開(kāi)工率的領(lǐng)先指引看，供應(yīng)縮減預(yù)期近期將被證偽。產(chǎn)業(yè)鏈品種相對(duì)強(qiáng)弱方面，聚酯加權(quán)利潤(rùn)整體走弱，PTA加工費(fèi)尤其盤(pán)面加工費(fèi)迎來(lái)修復(fù)， PX-MX價(jià)差走弱， MXN價(jià)差走平，基本呈現(xiàn)上游與下游往中游讓渡利潤(rùn)狀態(tài)，從供需以及成本端領(lǐng)先指標(biāo)看，這一狀態(tài)大概率在11月大部分時(shí)間可以得到維持。

■PTA：需求端存轉(zhuǎn)弱預(yù)期

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)4895元/噸現(xiàn)款自提（+72）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4940-4945元/噸現(xiàn)款自提；2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨基差-77元/噸（-1）；3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存375.1萬(wàn)噸（+6.2）；4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：835美元/噸（0）；5.負(fù)荷：80.8%（+0.3）；6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置已重啟，該裝置10月下停車檢修。7.加工費(fèi)：392元/噸（-6）；8.總結(jié)：成本端原油和PX支撐仍然偏弱，關(guān)注地緣政治對(duì)成本端油價(jià)帶來(lái)的影響。需求端聚酯增幅有限，對(duì)原料的帶動(dòng)作用有限。近期基差偏弱。預(yù)計(jì)近期主要跟隨成本端油價(jià)波動(dòng)為主。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)新膠持續(xù)上量，原料支撐轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海17450元/噸（+100）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明16100元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海24650（0）。2.基差：全乳膠-RU主力-905元/噸(+30）；RSS3-RU主力：3540（+105）；泰混-RU主力-1505（-20）。3.庫(kù)存：截至2024年11月3日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量41.3萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.5萬(wàn)噸，增幅1.17%。保稅區(qū)庫(kù)存5.69萬(wàn)噸，降幅0.87%；一般貿(mào)易庫(kù)存35.61萬(wàn)噸，增幅1.51%。中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存111.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.41萬(wàn)噸，降幅0.4%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為62.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存增1.2%；云南增1.3%；越南10#降2.9%；NR庫(kù)存降12%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.3%。其中老全乳膠環(huán)比增2.3%，3L環(huán)比下降1%，RU庫(kù)存小計(jì)降1%。4.需求：截至2024年11月7日，中國(guó)半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.92%，環(huán)比+0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.23個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為58.86%，環(huán)比-0.33個(gè)百分點(diǎn)，同比-5.35個(gè)百分點(diǎn)。5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來(lái)滿足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)因素逐漸下降，利好正在逐步消化中，膠水原料支撐轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下膠價(jià)上行動(dòng)力不足。關(guān)注月底云南停割情況。

■紙漿：9月W20對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)環(huán)比大幅增加

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6250元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（50）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)4550元/噸(0)，針闊價(jià)差1700元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP01=394元/噸（46），凱利普基差-SP01=544元/噸（46），俄針基差-SP01=-56元/噸（46）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為45.38萬(wàn)噸（-1.02）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.8萬(wàn)噸（-0.79），產(chǎn)能利用率為84.27%（-2.9%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-211.7元/噸(50)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-814.21元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6460元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利292.05元/噸（-5.15），白卡紙均價(jià)為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利300元/噸（-5），雙膠紙均價(jià)為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-177.5元/噸（-8），雙銅紙均價(jià)為5385.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利537元/噸（-7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為356851噸（47)；上周紙漿港口庫(kù)存為175萬(wàn)噸（1.2)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1032.71元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-11.53元/噸（0）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅0.97%，現(xiàn)貨價(jià)格6250元/噸（50），針闊價(jià)差1700元/噸（50)。上周漲跌幅1.17%。近期主要的波動(dòng)來(lái)自于宏觀端變化。上周美國(guó)方面大選結(jié)束，特朗普重新當(dāng)選，市場(chǎng)開(kāi)始交易特朗普邏輯。特朗普上臺(tái)，對(duì)紙漿而言需要關(guān)注的有，1 人民幣匯率變化，2 海外市場(chǎng)需求情況。對(duì)于第1點(diǎn)，特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅的提高會(huì)對(duì)人民幣匯率有貶值壓力，人民幣貶值將對(duì)針葉漿進(jìn)口成本支撐增強(qiáng)；第2點(diǎn)，根據(jù)PPPC紙漿全球發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，我國(guó)和世界需求具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，若歐美需求萎縮，則我國(guó)進(jìn)口壓力驟增，下行壓力增加。本周工業(yè)品開(kāi)始回升，紙漿在整體工業(yè)品回升的帶動(dòng)下周四周五也逐步回升。周五下午盤(pán)后發(fā)布財(cái)政政策，未超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)紙漿情緒回落下行壓力增強(qiáng)。下方支撐位在5650-5700元/噸左右，上方壓力在5950-6000噸左右，維持區(qū)間震蕩判斷，高拋低吸為主。下周依舊重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)宏觀情緒變化和外盤(pán)新一輪報(bào)價(jià)。

■尿素：基本面未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性改善

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1810元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)1830元/噸（0），河北現(xiàn)貨價(jià)1840元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價(jià)1830元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-27元/噸（1），河南小顆粒-UR01=-7元/噸（1）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.589萬(wàn)噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為14.581萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.008萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.12天（0.36），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為28.35%（1.44），下游三聚氰胺開(kāi)工率為62.8%（2.18）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為269美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為264美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-277.68元/噸(-12.48);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為3060張（1027)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為136.31萬(wàn)噸（11.17)；上周尿素港口庫(kù)存為22.2萬(wàn)噸（-0.1)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-431元/噸（30），氣流床生產(chǎn)毛利為60元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為-43元/噸（-93）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅0.05%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持平。周度漲跌幅0.38%。尿素市場(chǎng)面臨供需失衡。雖然供應(yīng)略有下降，全國(guó)日產(chǎn)量仍維持在18.6萬(wàn)噸的高位。需求方面，出口受限加上傳統(tǒng)淡季，難以支撐市場(chǎng)。庫(kù)存問(wèn)題日益突出，國(guó)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存已達(dá)百萬(wàn)噸級(jí)?；久嫖匆?jiàn)實(shí)質(zhì)性改善，尿素價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。短期內(nèi)，除非環(huán)?；蛳逇庹邔?dǎo)致產(chǎn)量大幅下降，近月合約估值將繼續(xù)承壓。11月重點(diǎn)關(guān)注宏觀預(yù)期變化、西南限氣影響和出口預(yù)期變化。

■油脂：關(guān)注馬棕月度報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油10150（+140）；山東一豆8900（+50）；東莞三菜9680（+280）

2.基差：01合約一豆16（+44）；01合約棕櫚油-112（-156）；01三菜-238（-28）

3.成本：11月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1230美元/噸（+15）；12月船期美灣大豆CNF 468美元/噸（+8）；12月船期加菜籽CNF 549美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.20（+0.05）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降16.63%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑17.50%，出油率增加0.20%。第45周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.8萬(wàn)噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1624210噸，較上月的1457408噸增加11.4%。第45周菜籽油成交量2000噸

6.庫(kù)存：截止第44周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為48.3萬(wàn)噸，較上周的49.4萬(wàn)噸減少1.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為129.9萬(wàn)噸，較上周的129.4萬(wàn)噸增加0.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為44.2萬(wàn)噸，較上周的47.3萬(wàn)噸減少3.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加0.6%。海外受訪交易商、種植戶和分析師的調(diào)查預(yù)估，馬來(lái)西亞10月棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)環(huán)比下降4.64%，至192萬(wàn)噸；馬來(lái)西亞10月毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑至176萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.2%；10月棕櫚油產(chǎn)品出口量預(yù)計(jì)將增加5.64%，至163萬(wàn)噸。貿(mào)易商預(yù)估，印度10月份棕櫚油進(jìn)口量較上月猛增59%，達(dá)到84萬(wàn)噸；10月豆油進(jìn)口量較一個(gè)月前下降10%，為34.4萬(wàn)噸；而葵花籽油進(jìn)口量則猛增57%，達(dá)到24萬(wàn)噸。USDA報(bào)告顯示，全球2024/25年度棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8017.9萬(wàn)噸，較上月預(yù)估持平；年度棕櫚油期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1575萬(wàn)噸，較上月預(yù)估下修36.3萬(wàn)噸。

■菜粕：美豆單產(chǎn)超預(yù)期調(diào)低

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2240（-30）

2.基差：01菜粕-170（-19）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 549美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.20（+0.05）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第45周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量7.73萬(wàn)噸。

5.需求：第44周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.92萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第44周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為6.1萬(wàn)噸，較上周的5.8萬(wàn)噸增加0.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA11月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為44.61億蒲式耳，平均單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，低于10月份預(yù)計(jì)的45.82億蒲式耳，單產(chǎn)為53.1蒲式耳/英畝；南美大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)整有限。報(bào)告整體利多美豆，關(guān)注價(jià)格底部支撐情況。美國(guó)大選塵埃落定，國(guó)內(nèi)對(duì)于貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致油料進(jìn)口受阻的憂慮抬頭，情緒主導(dǎo)雙粕快速走高。國(guó)內(nèi)菜粕基本面好轉(zhuǎn)程度有限。豆菜粕價(jià)差下方空間或有限。

■棉花：產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)弱化

1.現(xiàn)貨:新疆15182（92）；CCIndex3218B 15338（43）2.基差:新疆1月1002；3月997；5月962；7月992；9月767；11月15573.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫(kù)存，新產(chǎn)季庫(kù)存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開(kāi)工率有所好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA10月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫(kù)跡象，但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。5.進(jìn)口：9月進(jìn)口12萬(wàn)噸，同比減少12萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫(kù)節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。7.總結(jié)：美棉和鄭棉內(nèi)外棉價(jià)保持弱勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開(kāi)始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率持續(xù)下跌給予棉價(jià)的支撐力度。美國(guó)大選塵埃落地，關(guān)注美國(guó)后續(xù)貿(mào)易政策變化。

■白糖：關(guān)注進(jìn)口端動(dòng)向1.現(xiàn)貨:南寧6290(0）元/噸，昆明6260(0）元/噸2.基差:南寧1月463；3月487；5月478；7月474；7月475；11月2863.生產(chǎn)：巴西9月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)減到3900-3950萬(wàn)噸區(qū)間，估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國(guó)關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計(jì)保持緊縮。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常。5.進(jìn)口：9月進(jìn)口40萬(wàn)噸，同比減少14萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量476萬(wàn)噸，同比增加87萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)空間再次關(guān)閉，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口同比減少。6.庫(kù)存：9月5.6萬(wàn)噸，同比大幅減少38萬(wàn)噸。7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮，全球糖價(jià)估值面臨反彈調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開(kāi)始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開(kāi)始上市，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計(jì)有限，但是短期內(nèi)期末庫(kù)存同比減少明顯，糖價(jià)下方仍然具有一定支撐，糖價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)保持震蕩為主。