【導(dǎo)語】近五年內(nèi)廢舊黃板紙?jiān)谕呃慵垉r格走勢中的相關(guān)系數(shù)維持在高水平的平均值（0.84），體現(xiàn)了兩者的緊密關(guān)聯(lián)。作為主要原料，廢舊黃板紙對瓦楞紙的貢獻(xiàn)占比達(dá)到85%，對生產(chǎn)至關(guān)重要。從10月市場走勢來看，雖然瓦楞紙與原材料廢紙由前月相關(guān)性0.88下滑到0.65，但兩者的價格聯(lián)動關(guān)系依然較強(qiáng)。

10月，瓦楞紙與廢舊黃板紙價格保持較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。廢舊黃板紙供應(yīng)先增后減，下游需求逐漸增加，市場供需矛盾得以及時轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致其價格走勢先抑后揚(yáng)。與此同時，瓦楞紙市場因龍頭紙廠多次上調(diào)出廠價，中小紙廠也相繼跟進(jìn)調(diào)漲，市場消化情況較為順暢，推動整體成交價格上漲。原料端價格先抑后揚(yáng)，成本對價格的支撐作用先弱后強(qiáng)。然而，瓦楞紙市場偏強(qiáng)的走勢對原料價格形成了支撐，進(jìn)一步增強(qiáng)了兩者的價格聯(lián)動性。

10月，瓦楞紙與廢舊黃板紙的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.65，仍維持較強(qiáng)的聯(lián)動性。由于瓦楞紙市場走勢偏強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性提升，導(dǎo)致原料消耗量增加，進(jìn)而帶動原料價格上漲。因此，兩者的價格聯(lián)動性依然偏強(qiáng)。

瓦楞紙產(chǎn)品市場運(yùn)行情況來看：10月瓦楞紙市場偏強(qiáng)運(yùn)行，成交重心上漲30-150元/噸。月內(nèi)規(guī)模紙廠上調(diào)出廠價格2-3輪，累計(jì)調(diào)整30-90元/噸，中小紙廠積極跟漲，帶動市場價格有所上調(diào)。下游包裝廠適量增加采購量，減輕了上游紙廠庫存壓力，同時需求端的訂單量有所增加，提高了瓦楞紙的消耗，供需關(guān)系得到緩解，支撐了市場的價格上行。此外，雖然主要原材料廢舊黃板紙價格下滑，對瓦楞紙的成本支撐作用減弱，但在一定程度上緩解了紙廠盈利壓力。整體來看，10月瓦楞紙價格上漲1.08%，與上月相比均價由跌轉(zhuǎn)漲。

原料廢紙市場走勢來看：在主要原料方面，上半月廢紙供應(yīng)增加，紙廠采購意向減弱，多數(shù)紙廠下調(diào)采購價格。下半月，隨著打包站出貨意向轉(zhuǎn)為惜售，廢紙供應(yīng)減少，部分紙廠上調(diào)采購價格。因此，廢紙市場價格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，月度均價環(huán)比下跌。主要原料價格的下跌使瓦楞紙成本下降，但瓦楞紙價格上漲，行業(yè)盈利空間得以修復(fù)。

綜合瓦楞紙價格走勢以及主要原料廢紙變化，瓦楞紙價格上漲而綜合成本下跌，10月的瓦楞紙行業(yè)毛利率在7.72%，環(huán)比上月上漲1.75個百分點(diǎn)。由于瓦楞紙市場偏強(qiáng)運(yùn)行，因此帶動生產(chǎn)企業(yè)開工積極性，對原料消耗量增加，因此帶動原料價格上漲，兩者價格聯(lián)動性提升。

預(yù)測：原料與紙價走勢分化兩者相關(guān)性下滑

11月份，主要原料廢舊黃板紙市場或呈現(xiàn)先穩(wěn)定后下滑的趨勢。上旬，打包站廢黃板紙庫存或加速釋放，紙廠需求意向偏強(qiáng)，可能穩(wěn)價采購廢紙，利于廢紙市場價格的穩(wěn)定運(yùn)行。電商節(jié)之后，廢紙供應(yīng)預(yù)期短暫增加，而紙廠需求可能放緩，市場供需矛盾或轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求的格局，市場價格或?qū)⒊掷m(xù)下滑。

瓦楞紙方面，規(guī)模紙廠的部分基地仍有漲價計(jì)劃，加之當(dāng)前多數(shù)紙廠庫存壓力暫不大，為市場價格進(jìn)一步上漲提供了利好支撐。然而，部分下游包裝企業(yè)的訂單量出現(xiàn)減弱跡象，且包裝環(huán)節(jié)成本向下游傳導(dǎo)面臨阻力，可能影響原紙的采購節(jié)奏，預(yù)計(jì)市場將呈現(xiàn)先漲后趨穩(wěn)的走勢。

綜合當(dāng)前判斷，11月廢舊黃板紙與瓦楞紙市場的聯(lián)動性預(yù)計(jì)有所下滑，兩者的相關(guān)性可能轉(zhuǎn)弱。

（卓創(chuàng)資訊 李莉）