在投資者們都在吐槽A股表現(xiàn)差的時候，我們放眼望去，還是有比大A表現(xiàn)更差的地方的，那就是泰國股市。泰國基準的SET指數(shù)今年迄今已下跌逾3%，是東南亞地區(qū)跌幅最大的股指之一。在2023年，泰國SET指數(shù)全年累計下跌了15%，比大A跌的都多。

但是物極必反，近期泰國監(jiān)管部門出臺了許多措施，對賣空和程序化交易采取嚴格的監(jiān)管政策，減少允許賣空的股票規(guī)模，禁止進行裸賣空交易等。國際上的部分投資機構給出了目前可以投資泰國股市的信號。

在國內，近幾年一直有對東南亞新興國家市場的投資熱潮，今天我們來了解一下泰國股市，也認識一下泰國的交易高手。

了解泰國股市

泰國有兩個股票市場，一個是主板SET市場，一個中小板mai市場。泰國股市分為早盤和午盤兩個時段進行交易，早盤為泰國時間十點到十二點半，而午盤為下午兩點半到五點，每日漲跌幅限制為±30%，若市價小于0.10 泰銖，則股價的漲跌幅限制為±100%。在Foreign board 交易的普通股漲跌幅限制為 ±60%。新上市股和停止交易后重新交易的股票，第一天都無漲跌幅限制。

父母雙亡 靠學習改變命運

每個國家都有自己股神，總有那么一兩個幸運兒，能夠從千軍萬馬中殺出一條血路，成為市場中的神話與傳說。那么在泰國市場，也有一位家喻戶曉的股神，他就是Kitichai Taechangamlert（下文稱KT），靠著自己的努力與獨特的投資風格，在3年時間，將賬戶資金放大了500倍，實現(xiàn)了財富自由。

KT出生于泰國一個小商人家庭，父母經營者一個小服飾店。在他12歲那年，一場火災奪去了KT父母的生命，讓他的家庭支離破碎。為了生計，他和其他兄弟姊妹只好輟學，他接下父母遺留下來的小服飾店，忙里忙外地打點著小店，維持著一家的生計。

在這樣的環(huán)境下，他始終沒有忘記，學習是窮人改變命運的唯一手段。他半自學式的完成高中學業(yè)，但因為家庭因素，只好放棄他拿到的朱拉隆功大學入學許可，之后他還是半工半讀的從Ramkhamhaeng大學畢業(yè)，更在不久之后拿到朱拉隆功大學的MBA，朱拉隆功大學是泰國歷史最為悠久的大學之一，其級別相當于國內的清北復交。

大膽賣掉店面接觸股市

他在大學里學的是經濟類的專業(yè)，因為他希望賺取非常多的錢，來改變家庭的困境。念完MBA之后，他評估自家的服飾店業(yè)務已經日漸式微，未來肯定沒有前途，應該早點脫手轉型。于是他說服了兄弟姐妹，賣掉了服飾店，換來了100萬泰銖，在他尋找投資機會的時候，一個大學同學透露自己在股市中賺了不少錢，于是，他研究起了股市，命運的大門也就此打開。

在大學學習了七年的經濟知識，KT當然對股市不陌生，他也深知其中的風險。但是，他認為任何東西都是有規(guī)律可循的，這其中也包括股市。KT選擇進入主板市場，相對來說風險較小。開設了資金賬戶之后，他并沒有急于操作，而是靜靜地觀察，等待時機。他發(fā)現(xiàn)每當股票被強勢拉起之后，都會有一個小的回落，而回落之后大概率繼續(xù)上漲。他要做的就是在回落的一瞬間買入，然后在繼續(xù)上升中賣出。他先用小資金試水，結果果然如他所料，成功的次數(shù)遠大于失敗的次數(shù)。經過精準的計算以及對止損線的嚴格把控，他開始了大倉位的操作。

完成資金積累成就財富

對于回撤的把控也是讓他成功的關鍵因素之一，他并非百戰(zhàn)百勝，有時也會買錯。可是他買錯之后，迅速賣出、及時止損，毫不留戀。很多人都說，股票交易最重要的便是紀律，而KT正是靠著嚴格的交易紀律以及快準狠的操作風格，在泰國股市上大殺四方。經過三年的多短線游擊作戰(zhàn)，KT的資金已經翻了500倍，來到了5億泰銖。

當資金來到一定規(guī)模時，他就轉型為價值型投資人(value investor)，會大量買進并長期持有看好的目標，舉例來說，從2007-2011年，他一直是泰國上市壽險公司Siam Commercial New York Life Insurance的第七大股東，當時他在接受曼谷郵報的專訪中提到，他在股市的總資產來到五億泰銖后，會開始調整以往的投資策略，他的下一個目標是把目前的五億資金翻倍到十億，所以勢必要轉為更積極的投資策略，一但資金規(guī)模成長到七至八億泰銖，他會開始瞄準海外的投資市場，尋找新的成長動能，對于目前手上持有的資產，不論是股票或不動產，他都對長期的報酬率相當有信心!

在泰國保險龍頭的這筆投資中，幾年時間，股價翻了好幾倍，他的資產又上升到一個新的臺階，資金體量達到了數(shù)十億泰銖。他也表示自己會繼續(xù)堅持價值投資，選擇領域內持續(xù)增長的好公司。

股票投資策略

關于股票投資，泰國股神同時采用Top Down 和 Bottom up 策略來挑選好目標，Top Down指的是先挑選前景看好的產業(yè)，才從中找出最優(yōu)秀的公司來投資。而Bottom up 就是直接過濾出有強勁獲利表現(xiàn)，或其他優(yōu)秀題材的好公司。股神會持續(xù)追蹤30-40支他過濾出來的好公司，但視市場的狀況而定，同一時間內，投資組合中只會持有3-10支，觀察名單中最值得買進的公司股票，他最看好的產業(yè)是媒體業(yè)、金屬業(yè)、房地產和營建業(yè)，人壽保險業(yè)等。

他會在不同的時期持有不同類型的股票，基本上，他偏好成長股、轉機股、景氣循環(huán)股、和高股息殖利率股，簡單的說，多頭市場的時候，他持有成長股、轉機股、和景氣循環(huán)股，而當市場下滑的時候，就轉為以高股息殖利率股為主的防御性投資策略，他相信，當市場從最谷底往上攀升的過程中，挑選到正確的轉機股或景氣循環(huán)股，當他們的股價回升到合理的價位時，常常有機會在短短一到兩年間，就獲得十倍以上的驚人報酬 !關于這個觀點，美國最負盛名的基金管理人，彼得?林奇在他的選股戰(zhàn)略(英文原名:One Up on Wall Street)一書中，也曾提過類似的看法，證明這個策略不論是美國這種高度成熟經濟體或泰國這類的新興市場都適用。

簡單的說，他心目中的好股票，要能同時滿足以下的條件:高股息殖利率、股價波動幅度小、合理資本利得。根據他的研究，隨著人口老化的態(tài)勢逐漸明朗，未來五到十年間，泰國最有成長潛力的產業(yè)，會是人壽保險業(yè)和醫(yī)療保健服務業(yè)，因為這兩個產業(yè)都將成為，高齡化社會中的明星產業(yè)，提供消費者必須買單但較無議價能力的服務。

債券商品投資策略

關于債券商品投資，泰國股神提到，通常在他出脫手上的持股或不動后，如果市場上找不到吸引他的投資目標時，會把閑置資金先布局在，操作短期政府債券為主的貨幣市場基金(Money Market Fund，簡稱MMF)，主要理由是回報率高于銀行定存而且免稅。而關于各類基金商品，他大多數(shù)投資于長期股票基金（LTF）及退休基金（RMF)，幾乎都是為了抵稅這個誘因，他雖然偏好自己操作投資組合，但也認為:如果政府愿意保證這些商品在稅賦減免上的優(yōu)惠，為什么不多加利用呢? 他建議適用高所稅率的民眾，不妨多留心這類投資商品來達到資產配置的優(yōu)化。

守住資金迎接運氣

“如果你希望成為跟我一樣成功的投資人，有兩件事你必須時刻牢記在心里，首先，你必須知道如何賺到錢而且守住它們，有足夠的資金在手上，當機會來臨時才能把握住，另一件你需要的事情，就是運氣!”本文的最后，用股神KT的話來做結尾，東南亞新興市場充滿了機遇，但同樣風險重重，希望本文對有興趣了解如何做好泰國市場的投資者有所幫助。

七禾研究整理