在海外棉花價(jià)格高漲的同時(shí)，即便上游軋花廠持續(xù)挺價(jià)惜售，國(guó)內(nèi)棉花依然承壓運(yùn)行，其背后的原因在于國(guó)內(nèi)棉紡織業(yè)深陷困局。

棉紡織業(yè)深陷困局

一方面，外單承接乏力。目前，歐美終端紡織服裝消費(fèi)市場(chǎng)的需求處于釋放期，表現(xiàn)在于美國(guó)棉紡織品進(jìn)口量維持季節(jié)性高位水平。不過，因國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，阻礙棉紡織業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)訂單承接有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)3月出口美國(guó)的棉紡制品占比進(jìn)一步壓縮至20.35%，較前兩個(gè)月環(huán)比進(jìn)一步下滑，較去年同期下降3.45個(gè)百分點(diǎn)，僅強(qiáng)于2020年和2019年同期水平。

另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)服裝消費(fèi)延續(xù)疲軟跡象。前兩年，在疫情取得良好管控成果的背景下，國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)消費(fèi)勢(shì)頭猛增，但是并未持續(xù)。在2021年第三季度，國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)對(duì)紡織服裝的消費(fèi)需求見頂并持續(xù)回落。今年4月，服裝類商品社會(huì)零售額僅為541.7億元，同比下降25.6%，跌破近5年區(qū)間水平。在居民生活?yuàn)蕵坊顒?dòng)多元化的今天，紡織服裝消費(fèi)動(dòng)能難以復(fù)制居民剛性消費(fèi)需求的穩(wěn)定和社交性需求的增長(zhǎng)。

困境能否迎來反轉(zhuǎn)

新疆棉禁令短期難改，出口考驗(yàn)繼續(xù)存在。因美國(guó)受困于高通脹壓力，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，將開始重新評(píng)估對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收的追加關(guān)稅。不過，棉紡織產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不改。在東南亞有望繼續(xù)承接歐美市場(chǎng)棉紡織品訂單的情況下，歐美市場(chǎng)棉紡織品供應(yīng)的嚴(yán)峻性遠(yuǎn)弱于其他商品。因此，新疆棉禁令可能延續(xù)，只要新疆棉禁令未被明確廢止，我國(guó)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的外貿(mào)壓力依然巨大。

就中短期行情而言，成本優(yōu)勢(shì)和補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力值得期待。國(guó)內(nèi)紗廠的棉花庫(kù)存、布廠的棉紗庫(kù)存均降低至近5年來低點(diǎn)，開工負(fù)荷逐漸降低，補(bǔ)庫(kù)不足和開機(jī)疲軟印證了當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的悲觀心態(tài)。此外，當(dāng)前困境還演化出兩個(gè)極端的價(jià)差：一是偏低的棉花和棉紗內(nèi)外盤價(jià)差，二是紡紗利潤(rùn)持續(xù)虧損背景下的棉花和棉紗價(jià)差。目前，32支純棉紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)強(qiáng)于印度和越南的棉紗，以32支純棉紗為代表，國(guó)內(nèi)棉紡織業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)正在凸顯。隨著上海逐漸走出疫情影響，企業(yè)開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，宏觀環(huán)境可能率先迎來改善，一旦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力值得期待。不過，高企的紡織成品庫(kù)存可能繼續(xù)成為棉紗價(jià)格進(jìn)一步上移的壓力。

就中長(zhǎng)期行情而言，全球棉紡織品消費(fèi)將呈現(xiàn)見頂回落趨勢(shì)。一方面，終端市場(chǎng)已經(jīng)初顯頹勢(shì)。作為服裝消費(fèi)的主流市場(chǎng)歐美等國(guó)家，其服裝消費(fèi)狀態(tài)已經(jīng)完全復(fù)蘇。盡管美國(guó)服裝面料依然維持季節(jié)性同比增長(zhǎng)的進(jìn)口量，但是美國(guó)服裝面料批發(fā)商庫(kù)存連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)同比增加。這從側(cè)面說明終端消費(fèi)者的購(gòu)買動(dòng)力正在下降，以歐美市場(chǎng)為主的消費(fèi)量無法出現(xiàn)邊際擴(kuò)大，甚至可能出現(xiàn)周期性萎縮。另一方面，全球偏高的棉花原料價(jià)格抑制著下游紡紗產(chǎn)能的直接需求。從長(zhǎng)期來看，全球服裝類CPI的增速是穩(wěn)定且偏低的，這意味著上游原料成本難以長(zhǎng)期有效向下游紡織業(yè)轉(zhuǎn)嫁。面臨高昂的棉花價(jià)格，東南亞多個(gè)外貿(mào)訂單受益國(guó)均降低采購(gòu)，降低開工負(fù)荷。

綜上所述，雖然國(guó)內(nèi)棉紡織業(yè)成本端的優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)，但是在高庫(kù)存和政策抵制下難以有效驅(qū)動(dòng)棉紗行情。從長(zhǎng)周期來看，在棉紡產(chǎn)業(yè)終端消費(fèi)見頂回落的趨勢(shì)下，海外紡織品供應(yīng)逐漸向?qū)捤砂l(fā)展，國(guó)內(nèi)棉紡織業(yè)的成本價(jià)值也難以撼動(dòng)長(zhǎng)期趨勢(shì)，棉紗將繼續(xù)承壓運(yùn)行。