2007年以來，期貨市場大約以每年翻一番的速度成長。整個市場除了規(guī)模的變化以外，其他很多層面也發(fā)生了實質性的變化。其中市場參與主體結構的變化是最明顯，也是最有研究意義的。

以前，期貨市場的參與群體分為中小散戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。散戶不管是從數量上還是資金總量上都是市場主體。

現在，期貨市場的參與群體分為中小散戶、大戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。和以前相比，最明顯的結構變化是：①散戶的數量或許還是市場主體，但資金總量相對整個市場而言比例在急劇下降，隨之而來的是大戶的資金總量成為了市場很重要的組成部分。②專業(yè)投資者群體越來越成熟，同時數量和管理資金的總量也在穩(wěn)步上升，同時很多超級大戶也具備了專業(yè)投資者的水平。

隨著2009年螺紋鋼的上市，一個大的產業(yè)——鋼材行業(yè)被導入期貨市場，在中國過去十幾年的基礎建設和房地產的蓬勃發(fā)展，鋼材行業(yè)的富人群體已經非常龐大，他們中一部分人以大戶（500萬-10個億）的身份進入了期貨市場，并且較高的比例以投機目的為主。同時隨著2010年股指期貨的上市，則是把整個資本市場以及被資本市場串聯起來的各個行業(yè)導入了期貨市場，由此更多的有錢人以大戶身份進入了期貨市場，當然大部分還是以投機為主。

以前散戶和某些超級大戶是市場虧錢的主體，專業(yè)投資者和另一些超級大戶是贏錢的主體。市場總體交易水平比較低，超級大戶之間的對抗很多時候是主旋律，雖然一個超級大戶主要目的是消滅另一個超級大戶，但與此同時散戶也被消滅了，而為數不多的專業(yè)投資者則在夾縫中生存下來，獲得了一部分利潤。

而現在，大戶是市場虧錢的主體，散戶虧得并不多，市場贏錢的主體主要是專業(yè)投資者（和具備了專業(yè)投資能力的大戶、超級大戶）。從鋼材行業(yè)和其他行業(yè)進入期貨市場，以投機盈利為目的的大戶，往往會被自己在主業(yè)上獲得成功迷惑，自信和勇敢是他之前成功的主要因素，但也是這兩個因素導致了他在期貨市場的失敗甚至大敗。我經?？吹交蚵牭?，某個朋友又虧了2000萬，某個老板則虧了8個億，等等。反過來，散戶群體雖然也在虧錢，但虧錢的總量已經比不過大戶了，1個散戶用5萬元做期貨，來來回回操作了2年，還剩2萬元，損失的3萬元里可能2萬元是手續(xù)費，只有1萬元是對抗性虧損。從數量上來說，一個大戶的虧損就可以抵得上成千上萬個散戶的虧損。大戶已經成為市場虧錢的主力。

其實大戶是把錢虧給了市場，主要是虧給了專業(yè)投資者，而散戶則把錢虧給了交易所和期貨公司。

雜談者

沈良：期貨中國網levitate-skate.com總編

期貨中國網-股指期貨/商品期貨投資自由之路