我們有必要為已經(jīng)跌到3000的糖價(jià)繼續(xù)過于悲觀嗎？

　　首先我承認(rèn)新糖集中上市給市場(chǎng)帶來的壓力，也對(duì)廣西傳來減產(chǎn)15-20%的數(shù)據(jù)抱懷疑態(tài)度，但我相信目前的糖價(jià)應(yīng)該處于今后幾年的相對(duì)歷史底部位置，或許還會(huì)繼續(xù)下行，但空間已經(jīng)有限。

　　從歷史上看，包括07/08榨季共發(fā)生過3次因?yàn)樘谴蠓霎a(chǎn)，造成糖價(jià)低迷，最低價(jià)都跌破了成本價(jià)。它們分別是：

　　98/99 最低價(jià)1920 時(shí)間99.12 成本 2693 虧損 -773

　　宏觀背景：經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)

　　第二年進(jìn)入減產(chǎn)周期，1920成為未來幾年糖價(jià)的最低點(diǎn)。

　　02/03 最低價(jià)2120 時(shí)間03.09 成本 2236 虧損 -116

　　宏觀背景：經(jīng)歷美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破破滅

　　第二年進(jìn)入減產(chǎn)周期，2120成為未來幾年糖價(jià)的最低點(diǎn)。

　　07/08 最低價(jià)2660 時(shí)間：08.10 成本 3200 虧損 -540

　　宏觀背景：經(jīng)歷美國次級(jí)債危機(jī)，引發(fā)的金融海嘯

　　第二年是否進(jìn)入減產(chǎn)周期？2660的糖價(jià)是未來幾年的低點(diǎn)？

　　需要說明的是，我對(duì)明年糖產(chǎn)量會(huì)減產(chǎn)的說法基本認(rèn)同。只是因?yàn)槊娣e的增加會(huì)抵消一部分減產(chǎn)的數(shù)量，況且目前還只是剛剛開榨，出糖率隨著溫差的變化，還存在變數(shù)，目前對(duì)產(chǎn)量的估計(jì)也只是個(gè)預(yù)測(cè)值，所以我對(duì)廣西傳出的減產(chǎn)15-20%的幅度心存懷疑。

　　08年的2660是在糖嚴(yán)重供過于求(截至9月還有工業(yè)庫存154萬噸)+金融海嘯+奶粉事件的背景下發(fā)生的。

　　那么09年呢？預(yù)計(jì)產(chǎn)量1448 ，預(yù)計(jì)消費(fèi)1400(我認(rèn)為應(yīng)該把本榨季可能收儲(chǔ)的數(shù)量計(jì)算在內(nèi)，才能達(dá)到這個(gè)數(shù)字。去年的1350也應(yīng)該包括收儲(chǔ)的數(shù)量，收儲(chǔ)同樣是一手交錢，一手交貨，怎么可能不統(tǒng)計(jì)在糖廠的報(bào)表里呢)。就算我們不相信大幅減產(chǎn)吧，明年的食糖供應(yīng)也應(yīng)該是供求基本平衡。當(dāng)然有人會(huì)說國儲(chǔ)和地方收儲(chǔ)糖的輪庫問題，請(qǐng)問糖價(jià)如果在3000以下，已經(jīng)低于糖廠的生產(chǎn)成本，國儲(chǔ)和地方收儲(chǔ)的糖還會(huì)放出來繼續(xù)打壓市場(chǎng)嗎？好像可能性不大吧！進(jìn)口的古巴糖也是同樣道理。當(dāng)然確實(shí)存在食糖的保質(zhì)期問題，但不管怎么說，在糖價(jià)如此低迷的時(shí)候，也應(yīng)該是能盡可能不把儲(chǔ)備糖放出來。

　　所以對(duì)目前的糖價(jià)總結(jié)來說：我不樂觀，但也不過度悲觀，可能很長時(shí)間都會(huì)是震蕩盤底的過程。

　　(永安期貨 期市海龜 0571-88388195)

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