2023年在減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下，紅棗價(jià)格一路走高，而進(jìn)入2024年，紅棗價(jià)格主導(dǎo)因素由供給向需求轉(zhuǎn)換，需求承接度不足，紅棗價(jià)格持續(xù)回落。對(duì)于后續(xù)紅棗價(jià)格走勢(shì)，需求仍舊是決定性因素。

對(duì)于大部分商品來說對(duì)消費(fèi)的判斷往往都缺乏明確清晰地?cái)?shù)據(jù)支撐，紅棗同樣也是，終端消費(fèi)分散給數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與趨勢(shì)研判帶了很大的阻礙。但通過梳理紅棗產(chǎn)業(yè)鏈情況、下游消費(fèi)格局、需求影響因素等，大致可以對(duì)當(dāng)前紅棗需求情況做出定性定量分析，從而給到未來行情走勢(shì)預(yù)期一定的邏輯支持。

一、紅棗產(chǎn)業(yè)鏈情況

紅棗的產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)簡(jiǎn)單，可以分為種植、收購(gòu)加工與終端消費(fèi)。一般紅棗產(chǎn)量決定新棗集中上市前價(jià)格，消費(fèi)則是紅棗上市后進(jìn)入價(jià)格兌現(xiàn)期的主導(dǎo)因素。我國(guó)紅棗消費(fèi)主要以自產(chǎn)自銷為主，近幾年紅棗出口呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但體量占比仍舊較小，且出口也只要集中在華人區(qū)，比如東南亞、歐美唐人街等，當(dāng)?shù)氐娜A人需求比較多，外國(guó)人由于飲食習(xí)慣的問題需求較小，出口對(duì)于紅棗需求的提振空間相對(duì)是有限，2023年紅棗出口量為2.81萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.59%，占紅棗消費(fèi)的5%上下。因此，對(duì)于紅棗的消費(fèi)的跟蹤主要還是以國(guó)內(nèi)消費(fèi)影響因素為主。

二、紅棗下游消費(fèi)情況

紅棗的終端消費(fèi)從加工形式劃分，可以分為粗深加工與原棗，其中原棗指的是僅進(jìn)行分揀、除雜、清晰、烘干、分級(jí)、殺菌等處理，而粗加工是指在不改變紅棗原始形態(tài)的基礎(chǔ)上，通過簡(jiǎn)單的切割或者搭配其它干果進(jìn)行加工形成棗夾核桃、奶棗等產(chǎn)品，深加工則指通過發(fā)酵、研磨、分離提取等制取棗泥、棗片、棗酒等產(chǎn)品。近年來，我國(guó)的深加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，但是市場(chǎng)占比仍舊有限，目前市場(chǎng)原棗消費(fèi)占比仍在70%左右，而粗深加工產(chǎn)品僅有30%左右。

從終端產(chǎn)品劃分，可以分為直接食用、零食產(chǎn)品以及其它用途。直接食用目前仍是紅棗消費(fèi)的主要組成，占比在一半左右，其次就是零食產(chǎn)品，近兩年爆款紅棗零食產(chǎn)品推出，如奶棗、棗仁派等很大程度推動(dòng)了零食制品對(duì)紅棗的需求，這部分目前可以占比可以達(dá)30%左右，而剩下的主要是藥用、餐飲用、泡茶等也占有一定比例。

從銷售渠道劃分，可以分線上與線下，線下為傳統(tǒng)商超、批發(fā)市場(chǎng)、零售店等，線上主要指電商渠道。盡管近年來紅棗線上銷售持續(xù)擴(kuò)張沖擊傳統(tǒng)銷售渠道，但紅棗消費(fèi)主要還是以線下流通為主，占比在65-70%。

綜合來看，紅棗作為滋補(bǔ)類非必需品，需求對(duì)價(jià)格具有較大彈性的，除了剛需部分以及零食加工產(chǎn)品因其對(duì)紅棗品質(zhì)要求低且可替代品較多，對(duì)于價(jià)格波動(dòng)不敏感，其它部分紅棗需求波動(dòng)可能在±10~20%左右。

三、紅棗需求影響因素

對(duì)于紅棗需求的影響因素，可以從長(zhǎng)周期與季節(jié)性兩個(gè)維度來看，紅棗的長(zhǎng)周期性消費(fèi)跟人口數(shù)量、收入水平、消費(fèi)習(xí)慣等因素相關(guān)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民生活水平提高、健康意識(shí)增加，居民對(duì)于紅棗等滋補(bǔ)養(yǎng)生健康類商品需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)，但是階段性宏觀增長(zhǎng)放緩影響居民可支配收入，將會(huì)造成紅棗消費(fèi)回落。前幾年公共衛(wèi)生事件、今年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓都影響到了紅棗的需求，表現(xiàn)為長(zhǎng)周期消費(fèi)趨勢(shì)中的階段性回落。一般正常年份灰棗消費(fèi)在50-60萬(wàn)噸，今年可能有15-20%左右降幅。

紅棗需求年內(nèi)季節(jié)性波動(dòng)明顯，傳統(tǒng)節(jié)假日形成消費(fèi)提振，水果上市對(duì)其形成替代競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。一般10-3月是紅棗消費(fèi)旺季，10月開始，隨時(shí)令水果上市數(shù)量逐步減少，天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，滋補(bǔ)品的需求提升，疊加元旦、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日接連到來，下游補(bǔ)庫(kù)備貨增多，紅棗消費(fèi)逐步趨旺，而春節(jié)之后，新鮮水果開始集中上市，天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，人們對(duì)于滋補(bǔ)品的需求就會(huì)減少，紅棗消費(fèi)隨之轉(zhuǎn)淡，一般紅棗淡旺季月間消費(fèi)波動(dòng)在-40%~40%左右。紅棗需求年內(nèi)季節(jié)性波動(dòng)，帶動(dòng)短期紅棗價(jià)格隨之變化，但其價(jià)格重心仍取決于中長(zhǎng)周供需結(jié)構(gòu)。

近幾年紅棗產(chǎn)量波動(dòng)劇烈，但出于其滋補(bǔ)類非必需品的特性，即需求彈性較大，紅棗在新棗上市產(chǎn)量落定后，定價(jià)權(quán)逐步轉(zhuǎn)換到需求端。本季紅棗減產(chǎn)顯著，但隨減產(chǎn)被充分計(jì)價(jià)，需求進(jìn)入兌現(xiàn)期，在宏觀環(huán)境缺乏明顯的需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)與高價(jià)成為非必須消費(fèi)的抑制背景下，紅棗消費(fèi)市場(chǎng)普遍表現(xiàn)為旺季不旺、整體需求疲軟。綜合上文所述，結(jié)合今年紅棗主要市場(chǎng)的成交情況、走貨速度、以及終端市場(chǎng)給與的反饋，預(yù)計(jì)紅棗消費(fèi)減幅在15-20%，對(duì)于新季紅棗預(yù)計(jì)低價(jià)可能促進(jìn)部分需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)增幅可能在10-15%左右，故對(duì)應(yīng)紅棗價(jià)格可能繼續(xù)承壓，關(guān)注終端需求變化情況。

（浙商期貨 萬(wàn)曉泉）