6月以來(lái)，苯乙烯價(jià)格自高位回落，主力合約從9819元/噸高位一度跌至9000元/噸關(guān)口附近，市場(chǎng)開(kāi)始交易7月純苯偏緊格局緩解預(yù)期，純苯價(jià)格下調(diào)，成本支撐松動(dòng)，同時(shí)苯乙烯需求處于淡季，下游難有挺價(jià)表現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈趨弱帶動(dòng)下，苯乙烯隨之回調(diào)。不過(guò)從基本面看，苯乙烯目前供需雙弱，且低位庫(kù)存再度去化，此輪回調(diào)幅度或相對(duì)有限。長(zhǎng)期來(lái)看，今年純苯供需預(yù)計(jì)延續(xù)緊平衡狀態(tài)，再加上苯乙烯上下游投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)錯(cuò)配，苯乙烯有一定的向上空間，下半年或仍可考慮為化工多配品種。

原料端全年供應(yīng)偏緊

純苯今年漲勢(shì)明顯，從年初7350元/噸一度漲至年內(nèi)高點(diǎn)9600元/噸，漲幅達(dá)30.61%，然而隨著前期檢修裝置陸續(xù)回歸，國(guó)內(nèi)純苯開(kāi)工率目前回升至74.95%，預(yù)計(jì)至7月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)超10萬(wàn)噸，同時(shí)韓國(guó)部分重整及烷基化裝置計(jì)劃重啟，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)純苯進(jìn)口量增加2萬(wàn)~3萬(wàn)噸。

需求方面，今年調(diào)油旺季不斷推后，且在5月末備貨結(jié)束后，下游對(duì)純苯需求下降，加上純苯高價(jià)的壓制，其五大下游中僅苯胺目前維持一定盈利，其余下游均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，導(dǎo)致下游接連公布7月檢修計(jì)劃，如萬(wàn)華化學(xué)65萬(wàn)噸/年酚酮裝置、48萬(wàn)噸/年雙酚A裝置計(jì)劃于7月中旬全線停車檢修。因此，在供應(yīng)增加、需求減少的預(yù)期下，純苯偏緊局面有望緩解，持續(xù)去庫(kù)的狀態(tài)或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，純苯紙貨7月價(jià)格走弱至9000元/噸以下，帶動(dòng)純苯估值走低，對(duì)苯乙烯的成本支撐減弱，苯乙烯價(jià)格隨之回落。

需要注意的是，純苯目前庫(kù)存極低，截至6月24日，純苯港口庫(kù)存僅2萬(wàn)噸，處于近5年的絕對(duì)低位，純苯現(xiàn)貨仍緊張。7月份純苯雖有供需緩解預(yù)期，但增量更多是彌補(bǔ)當(dāng)前供需缺口，因此對(duì)價(jià)格壓制相對(duì)有限。另外，純苯主要下游仍處高速投產(chǎn)期，按公布情況看，下半年有己內(nèi)酰胺130萬(wàn)噸、苯乙烯105萬(wàn)噸、己二酸有80萬(wàn)噸、苯酚70萬(wàn)噸等投產(chǎn)計(jì)劃，而純苯下半年唯一一套計(jì)劃投產(chǎn)大裝置為裕龍石化90萬(wàn)噸，因此，今年純苯供需或延續(xù)偏緊，且進(jìn)入9—10月傳統(tǒng)旺季后，下游需求有望回升，預(yù)計(jì)純苯價(jià)格此輪階段性回落后，以高位震蕩為主，對(duì)苯乙烯價(jià)格存在底部支撐，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)增量?jī)冬F(xiàn)情況及裕龍裝置的投產(chǎn)進(jìn)度。

低利潤(rùn)導(dǎo)致開(kāi)工率明顯下滑

苯乙烯自身供應(yīng)易受利潤(rùn)調(diào)節(jié)，純苯價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，而苯乙烯跟漲不及，二者價(jià)差一路壓縮至-115元/噸，出現(xiàn)了近10年來(lái)首次純苯價(jià)格超過(guò)苯乙烯價(jià)格的局面。高價(jià)純苯導(dǎo)致苯乙烯利潤(rùn)持續(xù)下滑，最新非一體化利潤(rùn)在-945元/噸（環(huán)比-5.03%），創(chuàng)近5年新低，企業(yè)開(kāi)工積極性隨之下降。截至6月21日，苯乙烯國(guó)內(nèi)開(kāi)工率下滑至69.72%（環(huán)比減3.87個(gè)百分點(diǎn)），且后續(xù)計(jì)劃?rùn)z修裝置增多，如青島海灣50萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置計(jì)劃6月末起停車檢修一個(gè)月，目前負(fù)荷六成附近；天津大沽50萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置計(jì)劃8月初停車進(jìn)行計(jì)劃內(nèi)檢修等，苯乙烯后續(xù)產(chǎn)出有一定減量空間。

長(zhǎng)期看，低利潤(rùn)同樣導(dǎo)致苯乙烯投產(chǎn)力度減弱，苯乙烯全年計(jì)劃新增產(chǎn)能163萬(wàn)噸，同比增速回落至8%。其中，上半年僅京博石化60萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)，而三季度裕龍石化的投產(chǎn)有其配套的ABS，所以苯乙烯全年產(chǎn)能增量相對(duì)有限。存量裝置方面，利潤(rùn)收縮同樣導(dǎo)致苯乙烯年平均開(kāi)工率逐年下降，后續(xù)鑒于純苯維持緊張，成本表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，苯乙烯非一體化裝置有長(zhǎng)期虧損的可能，低利潤(rùn)情況下，苯乙烯生產(chǎn)裝置負(fù)荷調(diào)節(jié)或更為靈活，通過(guò)降低開(kāi)工來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能的方式恐將持續(xù)，有助于加速苯乙烯產(chǎn)能出清，供應(yīng)壓力或有一定緩解。

下游新投產(chǎn)仍在進(jìn)行

隨苯乙烯價(jià)格走弱，下游利潤(rùn)小幅修復(fù)，截至6月24日，ABS、EPS和PS生產(chǎn)利潤(rùn)分別為-575元/噸、740元/噸、241.68元/噸，EPS和PS恢復(fù)部分盈利，ABS仍在虧損。相應(yīng)的，三大下游開(kāi)工率也有所回升，其中，EPS周度產(chǎn)量回升較多，加上新裝置投放，折算苯乙烯周度消耗量在23.8萬(wàn)~24萬(wàn)噸間，處于近5年相對(duì)高位。不過(guò)6—8月為傳統(tǒng)需求淡季，利潤(rùn)恐會(huì)影響開(kāi)工持續(xù)性，需求或趨向窄幅波動(dòng)，因此，需求端短期難以驅(qū)動(dòng)苯乙烯上漲。

長(zhǎng)期來(lái)看，苯乙烯下游仍有投產(chǎn)計(jì)劃，下半年擴(kuò)張主力在PS及ABS，PS計(jì)劃新增產(chǎn)能136萬(wàn)噸，ABS計(jì)劃新增投產(chǎn)130萬(wàn)噸，且投產(chǎn)集中于三季度，若以上新投產(chǎn)能實(shí)際落地，將對(duì)苯乙烯形成顯著需求增量。另外，三季度末至四季度初，終端需求處于傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)也能一定程度提振下游需求，關(guān)注家電換新等消費(fèi)政策兌現(xiàn)情況。

綜合來(lái)看，盡管苯乙烯目前處于回調(diào)趨勢(shì)中，但更多是受純苯累庫(kù)預(yù)期拖累，苯乙烯自身供需矛盾不大，港口庫(kù)存低位且再度去化，預(yù)計(jì)短期回調(diào)幅度相對(duì)有限。長(zhǎng)期看，純苯緊平衡格局預(yù)計(jì)延續(xù)，成本存在支撐，加上苯乙烯上下游投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)錯(cuò)配，隨著供需改善，苯乙烯仍有一定的向上空間，可關(guān)注逢低入多機(jī)會(huì)。