7月14日，銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，保險業(yè)保費（文中“保費”均指“原保險保費”）收入達2.9萬億元，同比增長5.2%，較前5月的同比增速（5.5%）進一步下滑0.3個百分點，也低于一季度的同比增速（7.8%）。整體來看，保險業(yè)保費增速仍未出現(xiàn)拐點。

上述數(shù)據(jù)發(fā)布當天，保險板塊重挫2.98%。7月15日，保險板塊反彈3.55%，與今年以來的跌幅相比，保險板塊反彈有較大空間。今年以來截至7月15日，保險板塊跌幅達29%，位列各行業(yè)第二。隨著保險股下挫，A股五大上市險企總市值年內合計已跌去了8627億元。

保險股緣何如此低迷？結合險企管理層人士及券商研究員觀點，主要有以下幾點原因：一是，保險業(yè)保費增速持續(xù)放緩；二是，經(jīng)過過去兩年權益市場的大漲，今年保險機構普遍下調了權益投資收益預期，市場擔憂投資端收益不及預期；三是，A股市場風格分化，“銀地?！辈槐魂P注。

行業(yè)保費增速進入低谷

基本面的持續(xù)下行，是保險股持續(xù)低迷的主因。

今年1月份，保險業(yè)呈現(xiàn)強勁復蘇態(tài)勢，行業(yè)保費收入同比增長11.2%；前2月，保險業(yè)繼續(xù)復蘇，行業(yè)保費同比增速回暖至12.42%。從3月份開始，保險業(yè)逐月累計保費增速持續(xù)放緩，行業(yè)保費一季度同比增速降為7.8%，前4月增速再次降為4.34%，前5月增速微幅反彈至5.5%，前6月卻再度降為5.2%。

上半年保險業(yè)增速雖處于下行通道，但行業(yè)保費整體降幅并不劇烈，為何保險股大幅殺跌？是投資者反應過度了嗎？不盡然，若仔細觀察對人身險公司業(yè)務價值影響較大的新單保費這一指標就會發(fā)現(xiàn)，行業(yè)保費增速降幅雖小，但人身險新單保費出現(xiàn)大幅下滑。保險業(yè)保費構成中，人身險保費收入占比持續(xù)在80%上下，財產(chǎn)險保費占比則持續(xù)維持在20%上下。因此，人身險保費增速對保險板塊整體增速影響巨大，新單保費增速又直接影響人身險公司的整體業(yè)務價值。

進一步來說，保險公司當期保費收入等于續(xù)期保費與新單保費之和。其中，續(xù)期保費為此前已簽訂保險合同的保費收入，而新單保費為當期新業(yè)務，險企會將新單保費按照不同險種、不同繳費期限折算“標?！焙笥嬋搿靶聵I(yè)務價值”，因此，當期新業(yè)務價值其實是市場和機構衡量保險股增長潛力的一個重要指標。

今年人身險公司新單保費增速頗讓投資者揪心。從3月份開始，個險新單標保增速掉頭直下，單月同比負增長達29%，4月份、5月份進一步惡化，該指標同比負增長幅度分別達37%、43%。部分投資者發(fā)現(xiàn)新單保費增長勢頭“不妙”，開始賣出保險股。數(shù)據(jù)顯示，今年以來保險板塊合計跌幅達29%，最近2個月跌幅就高達21%。

多家險企人士對記者表示，在人身險還未從疫情中完全復蘇過來之際，今年保險業(yè)“開門紅”大幅透支了消費者保險需求。2021年1月31日，《重大疾病保險的疾病定義使用規(guī)范（2020年修訂版）》正式開始實施。對某些疾病而言，舊規(guī)理賠額度會更高一些，因此這被險企視為一個絕好的舊版重疾險促銷噱頭和銷售窗口期。

不過，“促銷一時爽”之后，保費持續(xù)下滑的負面效果顯現(xiàn)出來了。保費增速下滑疊加部分主流險企下調了今年權益市場投資收益預期、資本市場投資風格變化等影響，總體看，諸多因素共振，讓保險股市值大幅縮水。

清倉OR堅守？

對投資者來說，當下最關心的是保險股是否已觸底，是抄底還是離場？這個問題并不好回答。不過從業(yè)內人士及研究機構的觀點來看，多數(shù)認為保險業(yè)“短期有困難，長期有潛力”。

“后疫情時代，險企負債端銷售承壓，短期難有明顯改善。未來隨著渠道轉型推進以及客戶經(jīng)營能力提升，改善可期。”銀河證券分析師武平平表示。

平安證券分析師王維逸表示，長期看好保險板塊的配置價值，建議短期重點關注中報預期與市場情緒變化帶來的交易機遇。

中國人壽總裁蘇恒軒表示，“十四五”時期，壽險業(yè)仍將處于重要戰(zhàn)略機遇期，保險業(yè)將深度參與社會保障體系建設，且普惠保險空間廣闊；保險業(yè)在參與新基建、新型城鎮(zhèn)化、碳中和等重點項目方面大有可為。