近期，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的杠桿資金持續(xù)活躍。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，滬深兩市兩融余額突破1.8萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到18045.29億元，創(chuàng)近六年新高。其中，融資余額報(bào)16445.53億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)交易日的持續(xù)增長(zhǎng)。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄表示，兩融余額創(chuàng)出近六年新高，主要有三個(gè)原因：一是自四月份以來(lái)，以新能源汽車、鋰電池、芯片、半導(dǎo)體為核心的科技股迎來(lái)一波大幅上漲，因其內(nèi)在邏輯是行業(yè)景氣度爆表，所以持續(xù)性不錯(cuò)，對(duì)投資者吸引力較強(qiáng)；二是歐美股市不斷創(chuàng)出新高，這對(duì)A股有一定的示范和帶動(dòng)作用；三是國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)寬松，特別是在上周末央行全面降準(zhǔn)，釋放超萬(wàn)億元流動(dòng)性后，投資者對(duì)下半年市場(chǎng)的樂(lè)觀程度明顯提高。

可以看到，杠桿資金加大力度涌入股市，信用證券賬戶開(kāi)戶數(shù)也創(chuàng)下新高。中登公司數(shù)據(jù)顯示，自2015年7月份，滬深兩市信用證券賬戶開(kāi)戶數(shù)回落至385.12萬(wàn)個(gè)后，一直緩慢爬坡，截至今年5月末，滬深兩市信用證券賬戶數(shù)已增至576.63萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)近六年新高。

事實(shí)上，作為情緒和資金的放大器，融資凈買(mǎi)入額的連續(xù)增長(zhǎng)值得關(guān)注。4月30日以來(lái)，融資凈買(mǎi)入額已連續(xù)10周增長(zhǎng)，而這一情況最近六年（2015年7月份以來(lái)）僅出現(xiàn)過(guò)三次。前兩次分別出現(xiàn)在，2019年2月15日至2019年4月19日，2020年6月5日至2020年8月7日。

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明表示，從兩融資金與指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩融資金的增減往往與市場(chǎng)行情的漲跌是同步發(fā)生，當(dāng)行情上漲投資者情緒樂(lè)觀的時(shí)候，兩融資金同步增加是符合規(guī)律的。低利率環(huán)境下，在大類資產(chǎn)中股權(quán)資產(chǎn)的性價(jià)比逐漸體現(xiàn)，長(zhǎng)期資金流入股市是普遍共識(shí)，兩融資金的加倉(cāng)也就不足為奇了。

目前，市場(chǎng)行至階段敏感期，融資客都在“買(mǎi)什么”，恰好為投資者提供了提前布局、預(yù)判熱點(diǎn)變遷的“窗口”。

7月份以來(lái)截至7月12日，融資凈買(mǎi)入額超10億元的六大行業(yè)分別是：有色金屬、化工、電氣設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備、汽車，從這些行業(yè)的共同特征來(lái)看，融資客重點(diǎn)關(guān)注的方向仍是周期和科技。

對(duì)此，馬澄認(rèn)為，當(dāng)前正值半年報(bào)披露時(shí)期，以鋼鐵、有色、煤炭、化工為主的周期股和以芯片、半導(dǎo)體為主的科技股業(yè)績(jī)都有較大增長(zhǎng)幅度，這使得融資客大量集中在這些行業(yè)。

而對(duì)于接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)，馬澄提示，下半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策依然相對(duì)寬松的背景下，大宗商品價(jià)格不會(huì)快速回落，但也基本見(jiàn)頂，大概率處于高位震蕩，而科技股將繼續(xù)維持高景氣度。從投資角度來(lái)看，周期股的上升邊際空間不大，不宜重倉(cāng)配置，相反，一旦貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，應(yīng)全部清空周期股。科技股雖然行業(yè)景氣度爆表，但板塊估值過(guò)高，所以投資者在投資時(shí)還是適當(dāng)謹(jǐn)慎，挑選好標(biāo)的是重點(diǎn)。

持有類似觀點(diǎn)的郝心明也表示，對(duì)于周期和科技板塊需要區(qū)別看待，PPI數(shù)據(jù)有見(jiàn)頂跡象，有可能預(yù)示著順周期行業(yè)高景氣度的高點(diǎn)出現(xiàn)，下半年需要謹(jǐn)慎，而科技板塊從更長(zhǎng)周期的角度看是未來(lái)的方向，但是經(jīng)過(guò)這兩年的上漲也有透支業(yè)績(jī)的嫌疑，總之，樂(lè)觀中保持謹(jǐn)慎，順勢(shì)而為。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊則告訴記者，下半年市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)有望繼續(xù)，其中新能源汽車、半導(dǎo)體、光伏等產(chǎn)業(yè)在政策扶持和需求大幅增長(zhǎng)的環(huán)境下，依舊有望維持較高的景氣度。同時(shí)，大消費(fèi)板塊經(jīng)歷過(guò)深度調(diào)整之后，會(huì)出現(xiàn)新的布局機(jī)會(huì)，可以按照高品質(zhì)、高性價(jià)比兩條主線尋找龍頭。另外，通脹或?qū)⒊掷m(xù)，強(qiáng)周期板塊中，兼具成長(zhǎng)屬性，業(yè)績(jī)持續(xù)良好的個(gè)股也會(huì)有超越大盤(pán)的表現(xiàn)。

表：7月份以來(lái)截至7月12日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)融資凈買(mǎi)入情況一覽