關(guān)于市場(chǎng)趨勢(shì)

牛市沒來(lái)滿倉(cāng)等，來(lái)了也更要等下去

1. 牛市初期的特征之一是：大市值公司相較于六個(gè)月之前出現(xiàn)上漲，有的出現(xiàn)大幅上漲；一些小市值的公司也企穩(wěn)、不再向下探底。

2. 從牛市初期到真正的牛市，再?gòu)恼嬲呐Ｊ械街衅凇⒛┢?，?huì)有一種星星之火可以燎原的感覺，開始是一部分公司在點(diǎn)火，最后全都被點(diǎn)燃了，雞犬升天。

3. 牛市初期市場(chǎng)比牛市中期、末期的波動(dòng)更劇烈，隨著市場(chǎng)逐漸向牛市中期過(guò)渡，波動(dòng)性會(huì)越來(lái)越小。

4. 市場(chǎng)一定是“馬市”，在一段時(shí)間使勁跑一下，然后停下來(lái)，這是全球投機(jī)市場(chǎng)的規(guī)律。所以預(yù)測(cè)市場(chǎng)什么時(shí)候大漲不靠譜，我們只是找到了一種趨勢(shì)的蔓延，然后把握趨勢(shì)。

5.炒股真正要賺錢不在于對(duì)個(gè)股的挖掘，排第一位的應(yīng)該是趨勢(shì)。無(wú)論企業(yè)是什么價(jià)值，趨勢(shì)來(lái)了隨便買都是賺錢的；趨勢(shì)不來(lái)，急也沒用。

6. 任何股票，哪怕是再牛的股票，都會(huì)有調(diào)整。而且這個(gè)跌幅不算大跌，大跌要跌個(gè)50%、30%。

7. 市場(chǎng)隨時(shí)都有可能進(jìn)入牛市，可能一天兩天就進(jìn)入了牛市。

8. 牛市初期是能夠套住人的，只是那些核心、領(lǐng)漲的板塊不斷創(chuàng)新高。只有做對(duì)方向、持有核心資產(chǎn)，才能不被套住。

9.下跌的時(shí)候你不在，上漲的時(shí)候肯定沒有你。

10. 這個(gè)時(shí)候，我想請(qǐng)大家“風(fēng)險(xiǎn)考慮”要比之前的一年淡化一些，要抓住目前好的時(shí)機(jī)，有苗頭的時(shí)機(jī)，珍惜牛市。（2020年8月）

關(guān)于核心資產(chǎn)

有些行業(yè)處在“小娃娃”階段

1. 資金和機(jī)構(gòu)都是不見兔子不撒鷹，相較于一些長(zhǎng)期盈利不能保證的公司，核心資產(chǎn)是必然的選擇。

2. 人們?cè)敢庠谙M(fèi)、健康上花更多的錢，所以不論可選、必選消費(fèi)，未來(lái)的增速都是同步的，最終整個(gè)社會(huì)都會(huì)進(jìn)步。

3. 核心資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是更小的，其他企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高。所以雖然核心資產(chǎn)股價(jià)下跌，但它們的跌幅還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于那些前期沒漲的公司。

4. 醬油龍頭從上市到現(xiàn)在，市場(chǎng)一直在討論它的估值是否過(guò)高了，但估值一直在上漲。為什么這樣？我認(rèn)為就是它沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

5. 只要市場(chǎng)出現(xiàn)牛市，會(huì)出現(xiàn)漲幅超過(guò)10倍的券商股。未來(lái)20年，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)全球性的投行巨頭。

6. 中長(zhǎng)期看好醫(yī)藥、資管券商、大消費(fèi)這三個(gè)行業(yè)，和國(guó)外的差距都非常大。從市值就可以看出來(lái)，A股這些行業(yè)還是一個(gè)“娃娃”。

7. 我們確實(shí)要把券商作為一個(gè)重點(diǎn)觀察對(duì)象，如果牛市來(lái)了，我們會(huì)頂配券商股，比如配到10%。而且我們認(rèn)為，目前買券商股風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

8. 中國(guó)目前的像樣一點(diǎn)的公司基本都上市了。沒上市的，大概率是不行的?；蛘邲]有上市但確實(shí)很強(qiáng)，是因?yàn)椴辉敢馍鲜?，那也沒問題。如果這個(gè)時(shí)候企業(yè)需要錢，還要去融資去借錢，我們不會(huì)把它作為研究對(duì)象。

9. 到目前為止，我們的核心資產(chǎn)還是在充分競(jìng)爭(zhēng)階段，這就需要我們?nèi)リP(guān)注他們未來(lái)的發(fā)展。

10. 我們的投資策略是把整個(gè)行業(yè)進(jìn)行買斷，把我們看好賽道里有可能成為龍頭的公司都買入，然后控制每一個(gè)具體投資標(biāo)的比例。

關(guān)于投資策略

好公司不多，管好自己

1. 好公司就那么幾家，有些東西你把握不了就不要去研究，我們就把自己管好。

2. 我們一定會(huì)選擇根正的企業(yè)，以確保企業(yè)家不會(huì)在市場(chǎng)上投機(jī)一把就跑了，我會(huì)相信本身幾十年根子正的東西。

3. 為什么我們今天不研究銀行、地產(chǎn)了？背后的原因在于，一是隨著銀行規(guī)模壯大，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈了；二是中國(guó)企業(yè)數(shù)量也在變多，如果銀行再給這些企業(yè)貸款支持，就會(huì)形成越來(lái)越多的重復(fù)生產(chǎn)。地產(chǎn)也是如此，在過(guò)去幾十年急劇形成了巨大的泡沫，現(xiàn)在是極度繁榮。2000年左右，我們也重點(diǎn)研究和投資銀行、地產(chǎn)。因?yàn)槟菚r(shí)常識(shí)告訴我們，全中國(guó)的銀行總利潤(rùn)還不如匯豐一家的市值，但現(xiàn)在中國(guó)的銀行、地產(chǎn)已經(jīng)是全球最大的了，泡沫巨大。再去買這類資產(chǎn)，就是死亡，是肯定不行的。

4. 研究不需要做很多天，對(duì)于一些明明白白的東西，只需要兩三小時(shí)研究就夠了，三小時(shí)都研究不透的東西不研究了。投資就要投剛需，投明明白白的東西，投未來(lái)市場(chǎng)空間巨大的產(chǎn)品、公司。

5. 投機(jī)不見得是壞事，投機(jī)是你的判斷要正確。炒股是炒什么？是炒未來(lái)，不管是中期長(zhǎng)期，對(duì)前面要發(fā)生的事要有提前預(yù)判，要知道應(yīng)該走哪條路。現(xiàn)在有些人去投機(jī)，別人都干這個(gè)事他也跟著干，看上去是很熱鬧，但最后被套住了，為什么？因?yàn)樗顿Y是聽消息，這是炒過(guò)去，這是對(duì)投機(jī)的誤解。

6. 投資要選投資壟斷、獨(dú)門產(chǎn)品；投資投壟斷不會(huì)錯(cuò)。

7. 不管牛市還是熊市我都是滿倉(cāng)，只知道賣股票那你一定是窮人，你怎么不想想是不是該買股票了？只有滿倉(cāng)才能掙錢。

8. 大家都在討論什么叫價(jià)值，說(shuō)實(shí)話，我也搞不清楚。它是靈活的，不是機(jī)械的。大家認(rèn)為這個(gè)有價(jià)值，它就是價(jià)值。這沒有固定的方法，衡量它的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。這就需要學(xué)一學(xué)會(huì)計(jì)。當(dāng)然，這也是非常靈活的，實(shí)際上考驗(yàn)的是人的能力，不是書本上能學(xué)到的。這只是一種我解決問題的思路，一種條件反射。

9. 在經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的時(shí)代，超過(guò)35歲就不要二次創(chuàng)業(yè)了，除非你有超強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)精神。創(chuàng)業(yè)成功者都是天才加運(yùn)氣。

10. 善良的人才能掙大錢、守大財(cái)。