鋼材庫(kù)存季節(jié)性拐點(diǎn)將至：根據(jù)Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)前已處于國(guó)慶節(jié)后連續(xù)第八周下降。具體來(lái)看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫(kù)存及變化幅度分別為295.08（-3.8%）、99.58（-1.2%）、206.8（-1.5%）、115.05（-0.9%）、106.32（-2.2%）。華南需求依然不弱，我們預(yù)計(jì)鋼材社會(huì)庫(kù)存將會(huì)延續(xù)底部震蕩走勢(shì)，螺紋鋼庫(kù)存下降趨勢(shì)或較為明顯。但當(dāng)下要謹(jǐn)防北材南運(yùn)對(duì)庫(kù)存的潛在影響因素。受北材南運(yùn)季節(jié)性因素影響，在途庫(kù)存的增加，后期會(huì)有轉(zhuǎn)化為社會(huì)庫(kù)存的動(dòng)力。隨氣溫下降，鋼材總庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。

鋼價(jià)短期或有反彈：本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，跌幅收窄。本周周初市場(chǎng)情緒延續(xù)弱勢(shì)，原材料的下跌和期螺盤面低迷使得現(xiàn)貨紛紛跟跌，周中市場(chǎng)價(jià)格觸底反彈，低位資源出貨良好，市場(chǎng)明顯放量，商家報(bào)價(jià)開始回升。受北方天氣轉(zhuǎn)寒影響，需求有所下滑，但南方需求依然表現(xiàn)較好，鋼材主要品種社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，但前期價(jià)格大幅下跌所導(dǎo)致的庫(kù)存壓力逐漸向鋼廠傳導(dǎo)。供給方面，經(jīng)歷連續(xù)兩周的價(jià)格大跌，鋼廠利潤(rùn)急劇收縮，同時(shí)江浙一帶空氣污染嚴(yán)重，鋼廠停減產(chǎn)檢修計(jì)劃明顯增多，后期供給或有所收縮；需求方面，北方的寒天和江浙地區(qū)的空氣污染使得工地停工范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)行情的波動(dòng)下行，使得中間商也在擇機(jī)入場(chǎng)，觀望情緒較濃。就下周而言，市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)差或?qū)?duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定壓力，但目前鋼廠的微利潤(rùn)也或?qū)?duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。同時(shí)，前期的價(jià)格大幅下跌過(guò)后，市場(chǎng)心態(tài)有所平復(fù)，或?qū)⒂磸?；中長(zhǎng)期來(lái)看，采暖季限產(chǎn)政策影響仍為最大不確定性因素。

盈利超跌反彈：截至11月30日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為490元/噸、817元/噸、325元/噸，變化幅度幅分別為-4元/噸、+6元/噸、-13元/噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至11月30日，163家鋼廠高爐開工率為66.71%，環(huán)比上期降0.83%，高爐產(chǎn)能利用率為76.65%，環(huán)比降0.61%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.17%，較去年同期增5.09%。本周新增檢修高爐6座，復(fù)產(chǎn)高爐12座。預(yù)計(jì)下周檢修樣本有增加趨勢(shì)?？紤]鋼價(jià)會(huì)有反彈，行業(yè)盈利也會(huì)隨之反彈。

推薦標(biāo)的：三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、柳鋼股份。建議關(guān)注：凌鋼股份、方大特鋼、寶鋼股份、鞍鋼股份、新鋼股份、南鋼股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)減弱等。