此前連續(xù)45個月正增長的股票質(zhì)押，終于在11月迎來首次環(huán)比下降。

證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，參照中證登數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來首次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個月的連續(xù)增長態(tài)勢。

個股層面，有24股在11月進行了較大量的質(zhì)押解除，解除質(zhì)押的股權(quán)比例超10%。不過，就全市場而言，大規(guī)模的質(zhì)押解除行動尚未出現(xiàn)。

據(jù)記者統(tǒng)計，僅就解除質(zhì)押行動來看，11月A股共解除質(zhì)押164.1億股，環(huán)比增加15.05%，只是年內(nèi)正常水平，與9月大致持平，低于8月的201.98億股。

有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管紓困基金已經(jīng)陸續(xù)資金到位，但由于紓困基金落地需要一段時間，大規(guī)模的解除質(zhì)押行動還需等待。

打斷45個月質(zhì)押升勢

從2015年起，股票質(zhì)押風(fēng)險已反復(fù)被監(jiān)管、機構(gòu)和媒體所提示，但回顧質(zhì)押數(shù)據(jù)仍讓人有點意外：質(zhì)押股數(shù)在此前的45個月里一直在保持正增長，無一月下降，連回調(diào)都沒有。

相較于市面上常用的質(zhì)押市值，質(zhì)押股數(shù)是更穩(wěn)定的觀察指標(biāo)。

較明顯的例子是，質(zhì)押市值在今年3月末曾達到6.41萬億元的峰值，后續(xù)由于股價持續(xù)走弱，質(zhì)押市值快速下降到4.5萬億元，但并不能認(rèn)為質(zhì)押風(fēng)險有所下降，恰恰相反，此時質(zhì)押風(fēng)險隨著股價下跌而不斷上升。

參照Wind收錄的中證登數(shù)據(jù)，證券時報記者統(tǒng)計出2015年以來每月月末的質(zhì)押股數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年1月末至2018年11月，全市場股票質(zhì)押數(shù)量以月均2.35%的速度增長（算術(shù)平均），從2015年1月底的2160.38億股質(zhì)押股數(shù)增長至2018年11月末的6406.53億股，增長幅度達196.55%。

同一期間，A股質(zhì)押市值從2.73萬億元增至4.53萬億元，增幅為66.16%。

回顧47個月的歷史數(shù)據(jù)，2016年是股票質(zhì)押股數(shù)的重要增長年。

在借助2015年的牛市勢頭后，A股質(zhì)押股數(shù)在2016年1月末沖破3000億股關(guān)口，達到3026.56億股，不久又在2016年9月底沖破4000億股關(guān)口，達到4133.76億股。兩個時點的對應(yīng)質(zhì)押市值分別為3.68萬億元和5.03萬億元。

進入2017年，質(zhì)押股數(shù)增勢雖有所放緩，但整體仍在延續(xù)，全年月均增速達2.04%。其中，2017年6月底，質(zhì)押股數(shù)突破5000億股，達到5161.56億股，質(zhì)押市值5.73萬億元。

2018年以來，雖然股市表現(xiàn)前高后低，但質(zhì)押股數(shù)卻一路上升，終于在2018年3月底突破6000億股，達到6002.86億股，估算當(dāng)時的質(zhì)押市值達到6.41萬億元。

增長態(tài)勢在上月終于被打斷。

據(jù)統(tǒng)計，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，不過，受股市回暖影響，整體質(zhì)押市值卻環(huán)比上升。

質(zhì)押股數(shù)為何下降？

盡管股票質(zhì)押存量首次出現(xiàn)月度下降，但進一步的分析顯示，大規(guī)模的質(zhì)押解除行動并未在11月出現(xiàn)。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，以上市公司公告為統(tǒng)計維度，僅統(tǒng)計解除質(zhì)押行動，今年來累計解除質(zhì)押1774.85億股，平均每月解除質(zhì)押161.35億股，這個數(shù)字可視為年內(nèi)正常水平。

需要說明的是，上述統(tǒng)計僅為公開宣告的解除質(zhì)押行動，不考慮新增質(zhì)押，也不考慮股東的借新還舊操作。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅就解除質(zhì)押行動來看，11月A股共解除質(zhì)押164.1億股，環(huán)比增加15.05%，解除質(zhì)押市值1142.96億元。解除質(zhì)押股數(shù)方面，11月的情況只是年內(nèi)正常水平，與9月的160.14億股大致持平，但低于8月的201.98億股解除規(guī)模。

市值方面，11月解除質(zhì)押市值達1142.96億元，環(huán)比上升21.99%，也屬于年內(nèi)較正常水平，低于9月的1203.31億元水平。

有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面是在中證登口徑下，11月份質(zhì)押存量股數(shù)首次下降；另一方面，是上市公司公告口徑下，大規(guī)模解除質(zhì)押行動尚未出現(xiàn)——如果兩者口徑未現(xiàn)大范圍沖突，一個比較合理的推測是：11月股票質(zhì)押的新增量在下滑。但由于中證登未披露個股的具體質(zhì)押記錄，目前仍無法測算出全市場的新增量。

不過，參照中證登口徑，截至9月末，質(zhì)押股數(shù)環(huán)比正增長的個股有835只，10月末也有1332只，但到了11月末，質(zhì)押股數(shù)環(huán)比正增長的個股驟降至499只。

125位大股東100%質(zhì)押

觀察個股質(zhì)押風(fēng)險一般有兩個角度，一是觀察個股的整體質(zhì)押比例，二是關(guān)注大股東質(zhì)押股數(shù)占持股的比例。當(dāng)后者過高時更容易產(chǎn)生強平風(fēng)險，也容易對基本面產(chǎn)生影響。

據(jù)記者統(tǒng)計，參照Wind統(tǒng)計口徑，今年來質(zhì)押超50%持股的大股東數(shù)量持續(xù)上升，截至12月4日，質(zhì)押超50%持股的上市公司大股東達1206位，較1月末增加203位。

其中，質(zhì)押持股比例達到100%的大股東達到125位。

就行業(yè)分布看，這125只個股主要集中在房地產(chǎn)、機械設(shè)備、化工和醫(yī)藥生物行業(yè)，分別對應(yīng)個股16只、12只、9只和8只。

就質(zhì)押市值看，以當(dāng)前股價估算，在上述125位大股東中，有43位質(zhì)押超10億元市值，有19位股東質(zhì)押超20億元市值，有6位大股東的質(zhì)押市值超50億元。

三六零大股東的質(zhì)押規(guī)模在125位大股東中位居第一。數(shù)據(jù)顯示，天津奇信志成科技共持有三六零32.97億股，占公司總股本的 48.74%，截至三季報披露信息，持股為100%質(zhì)押狀態(tài)。

公告顯示，天津奇信志成科技將這部分三六零持股從2018年3月14日起質(zhì)押給招商銀行深圳分行，質(zhì)押截止日期為2023年6月29日。以當(dāng)前股價估算，天津奇信志成科技共質(zhì)押了市值759.9億元。

同樣質(zhì)押市值超百億元，海航基礎(chǔ)大股東海航基礎(chǔ)控股集團質(zhì)押22.49億股，占公司總股本的57.56%，質(zhì)押市值達到122.14億元。