海通策略：中美關(guān)系牽動(dòng)A股神經(jīng) 短期反彈邏輯未變

核心結(jié)論：①美股下跌對(duì)A股的情緒影響已經(jīng)明顯減弱，美股估值盈利處于歷史高位，A股估值處于歷史底部，如果中期美股牛轉(zhuǎn)熊，全球資產(chǎn)配置角度利于A股。②中美關(guān)系進(jìn)展仍影響A股短期走勢(shì)，市場(chǎng)縮量調(diào)整正是等待新信號(hào)，后續(xù)跟蹤G20中美會(huì)談、改革開(kāi)放40周年慶祝活動(dòng)以及改革措施推進(jìn)情況。③政策偏暖推動(dòng)的短期反彈邏輯未變，中期還需時(shí)間反復(fù)筑底。短期反彈期持有中小創(chuàng)類科技股和券商等，考慮中期反復(fù)筑底，重視高股息率股。

中泰證券：透過(guò)數(shù)據(jù)看A股上漲長(zhǎng)期動(dòng)因 好公司有好報(bào)

國(guó)內(nèi)投資者通常對(duì)A股抱怨頗多，可能是因?yàn)椤靶荛L(zhǎng)牛短”，缺乏賺錢效應(yīng)。與此同時(shí)，美國(guó)股市卻經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)9年的牛市。但如果把歷史拉長(zhǎng)了看，會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)股市在過(guò)去147年歷史中，有近三分之一的時(shí)間里，標(biāo)普的實(shí)際收益率為負(fù)值。而A股（萬(wàn)得全A指數(shù)）從2005年第四季度至2018年第三季度期間的年化收益率為9.9%，回報(bào)率也不算太差。那么，A股上漲的動(dòng)力分別來(lái)自哪里，與美國(guó)股市那樣成熟市場(chǎng)相比又存在什么差異呢？

廣發(fā)策略：估值底基本確立 建議關(guān)注高送轉(zhuǎn)和5G

A股估值水平處于歷史底部區(qū)域，10月下旬以來(lái)政策密集出臺(tái)，我們判斷A股的估值底基本確立，今年驅(qū)動(dòng)ERP上行的三大因素去杠桿、中美貿(mào)易摩擦和對(duì)一些長(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂減輕或邊際鈍化，估值底確立后，估值擴(kuò)張力度能否抵消未來(lái)盈利下滑（2019年A股非金融企業(yè)盈利大概率負(fù)增長(zhǎng)）是市場(chǎng)底形成的條件。短期的交易圍繞中美貿(mào)易走向進(jìn)行（見(jiàn)三種不同假設(shè)），解決交易層面政策出臺(tái)觸發(fā)的反彈后需要觀察信用擴(kuò)張的實(shí)質(zhì)效果，即中期需要解決基本面的問(wèn)題，建議配置1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速下行周期，景氣度逆周期的行業(yè)（農(nóng)業(yè)、軍工）；2）政策逆周期對(duì)沖的行業(yè)（5G、電氣設(shè)備）。主題投資建議關(guān)注高送轉(zhuǎn)、5G等。

國(guó)君策略：風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù) 首推“制造業(yè)中的TMT”

風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性與基本面盈利支撐是配置主線，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)首推“制造業(yè)中的TMT”。當(dāng)前階段股市所處的環(huán)境為：經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)緩和較為明確，政策對(duì)沖力度加碼預(yù)期升溫，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能顯著改善仍待觀察，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)進(jìn)程反復(fù)。隨著反彈展開(kāi)進(jìn)程，重點(diǎn)需逐漸從追逐風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性轉(zhuǎn)向?qū)ふ一净久嬗?。在市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)條件下，制造業(yè)中的TMT受益交易結(jié)構(gòu)良好、風(fēng)險(xiǎn)偏好提振最為明顯，盈利下修預(yù)期已較充分體現(xiàn)。其次，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下的投融資需求增強(qiáng)，盈利穩(wěn)定且規(guī)模擴(kuò)張下的金融板塊也具有較高的確定性收益。周期板塊受對(duì)沖政策效果影響確定性次之，消費(fèi)投資機(jī)會(huì)仍需等待。綜合來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)修復(fù)進(jìn)程中配置順序?yàn)槌砷L(zhǎng)（制造業(yè)中的TMT）>金融>周期>消費(fèi)。

中信證券：科創(chuàng)板的潛在標(biāo)的供給分析

科創(chuàng)板所處的時(shí)機(jī)和市場(chǎng)背景與新三板和戰(zhàn)興板明顯不同。前幾年移動(dòng)互聯(lián)浪潮下的流量紅利時(shí)代，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司大都處于融資紅海，在快速發(fā)展期對(duì)國(guó)內(nèi)新三板等過(guò)渡性市場(chǎng)安排并沒(méi)有直接需求，往往在行業(yè)格局穩(wěn)定后直接在海外市場(chǎng)上市。但近兩年一級(jí)市場(chǎng)中 To B 的優(yōu)質(zhì)企業(yè)供應(yīng)明顯增加。以騰訊投資、阿里資本、創(chuàng)新工場(chǎng)和深創(chuàng)投4家機(jī)構(gòu)最近兩年共421個(gè)投資案例為樣本，To B 的公司數(shù)量占比分別已經(jīng)達(dá)到20.2%/35.3%/40.0%/43.1%，其中工業(yè)互聯(lián)、B2B 電子 商務(wù)、企業(yè)級(jí)云服務(wù)均是投資重點(diǎn)，大多數(shù)為行業(yè)垂直領(lǐng)域公司，涵蓋制造業(yè)、金 融業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)等眾多細(xì)分領(lǐng)域。

興證策略：2019年關(guān)注稅改、軍工、智能汽車及長(zhǎng)三角

重構(gòu)創(chuàng)新大時(shí)代，既是重構(gòu)的大時(shí)代，又是創(chuàng)新的大時(shí)代。2019年是承前啟后的一年，市場(chǎng)波動(dòng)小于2018，機(jī)會(huì)多于2018，把握中國(guó)重構(gòu)、全球重構(gòu)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)的機(jī)會(huì)。而中長(zhǎng)期看，全球視角看，當(dāng)前中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)，卻是難得的戰(zhàn)略配置機(jī)遇期。主要配置方向，延續(xù)2018年《大創(chuàng)新時(shí)代》判斷，未來(lái)2-3年，科技成長(zhǎng)方向?qū)⑹鞘找嬷饕獊?lái)源。