周三上證綜指先抑后揚，午后資金再度入場托市，大盤尾盤翻紅，報收于3337.86點，收漲0.13%。兩市成交量4570.7億元，增加856.4億元。標的資產(chǎn)方面，50ETF早盤一路下挫，午后觸底反彈，但收盤仍為小幅下跌，尾盤報收于2.890，跌幅0.21%，成交量降至404.49萬手，呈現(xiàn)縮量回調(diào)態(tài)勢。

期權(quán)市場成交小幅放量。全日累計成交1375553張期權(quán)合約，較上一交易日增加320156張合約。其中，認購期權(quán)成交758161張，較上一交易日增長30.6%，認沽期權(quán)成交617392張，較上一交易日增加30.0%。日成交量PCR小幅降至0.814，上一交易日為0.818，市場避險情緒增厚。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量小幅增至1817605張，增加68443張，認購期權(quán)持倉量大于認沽期權(quán)持倉量，表明市場對于深跌的憂慮并不深。12月認購期權(quán)成交量最大的合約均集中在12月2.90合約上，認沽期權(quán)成交量最大的合約集中在2.85合約上，表明短期內(nèi)市場將圍繞2.85—2.90區(qū)間振蕩整理。

標的資產(chǎn)歷史波動率小幅抬升，達到13.93%的水平，已經(jīng)是連續(xù)9個交易日擺脫個位數(shù)的低位波動率水平。期權(quán)隱含波動率方面，認購期權(quán)隱含波動率反超認沽期權(quán)隱含波動率，顯示市場對于50ETF技術(shù)上的20日均線支撐較有信心。平值期權(quán)方面，50ETF購12月2.896A期權(quán)的隱含波動率為16.22%，增加0.18個百分點；50ETF沽12月2.896A期權(quán)的隱含波動率為15.45%，與前一交易日持平。兩者差異不大。

圖為12月2.896A期權(quán)合約的隱含波動率變動

由于標的資產(chǎn)50ETF價格縮量回調(diào)，認購期權(quán)價格全線下跌，且跌幅偏大，在認購期權(quán)成交量放大的背景下，反映出投資者偏好期權(quán)的避險策略，賣出備兌認購期權(quán)策略受到市場認可。認沽期權(quán)價格則全線上揚，但實值認沽期權(quán)價格漲幅并不大，市場未現(xiàn)恐慌性看空情緒。12月平值認購合約“50ETF購12月2.896A”報收于0.0539，跌幅4.6%。11月平值認沽合約“50ETF沽12月2.896A”報收于0.00489，上漲6.07%。

綜合來看，市場情緒偏謹慎，標的資產(chǎn)50ETF短期考驗20日均線支撐。期權(quán)策略方面，仍建議謹慎投資者以賣出認購期權(quán)的備兌策略為主，激進投資者可逢低布局牛市垂直價差策略。