在經(jīng)歷了9月至11月的震蕩下跌行情之后，11月以來“雙焦”價格漲勢喜人，似有企穩(wěn)反彈之勢。焦煤主力1801合約昨日盤終漲幅達(dá)5.87%，夜盤繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)步上行，今日最高一度攀升至1332元/噸，午后持續(xù)有所回落，最終收至1299元/噸，實現(xiàn)“五連陽”。焦炭主力1801合約在昨日實現(xiàn)“五連陽”后，今日以陰線收尾，漲勢放緩。

焦煤1801合約日線走勢

焦炭1801合約日線走勢

對于近期焦煤、焦炭期貨價格出現(xiàn)一波反彈行情，南華期貨黑色研究總監(jiān)李曉東和焦煤研究員王澤勇認(rèn)為主要是供應(yīng)壓力減輕，而此前對需求預(yù)期過于悲觀，近期有所改善，供求格局好轉(zhuǎn)所支撐。焦炭方面，前期鋼廠限產(chǎn)逐步，打壓焦炭、焦煤需求，加上對后期鋼廠限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，預(yù)期悲觀，雙焦跌幅較大。近期，近期鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期，多數(shù)鋼廠焦炭庫存還處在高位，但是也有一定程度下降，打壓焦價的力度有所減輕；貿(mào)易商看好遠(yuǎn)期需求，小幅補(bǔ)庫、囤貨行為刺激了投機(jī)性需求的增加。供應(yīng)端，由于焦化廠最近持續(xù)小幅虧損，加劇了主動限產(chǎn)，焦化開工率出現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致焦炭產(chǎn)量下降，焦化廠庫存也出現(xiàn)了下滑，支撐焦企挺價。焦煤方面，煤炭長協(xié)價格的商定對焦煤價格有一個穩(wěn)定作用，焦企煉焦煤庫存持續(xù)降低的情況下，向上游繼續(xù)壓價能力不足，煤企庫存和現(xiàn)金流良好，也有挺價意愿。并且臨近年末，煤企重視安全生產(chǎn)，支撐煤價。

在前期經(jīng)歷了兩個月震蕩下跌行情后，廣大投資者較為關(guān)心的是未來這波反彈行情是否能持續(xù)。王澤勇表示從中期來看，鋼廠明年復(fù)產(chǎn)，對煤焦會有一定的需求會回升，并且鋼廠提前就會準(zhǔn)備補(bǔ)庫，支撐煤焦的需求。而供應(yīng)方面，焦化廠在利潤后期修復(fù)后，開工和產(chǎn)量也有回升預(yù)期。但是，今年以來環(huán)保要求嚴(yán)格，環(huán)保不達(dá)標(biāo)的焦?fàn)t產(chǎn)能紛紛關(guān)停，明年焦化廠產(chǎn)能總體偏緊，限制焦炭產(chǎn)量釋放，因此，明年春季焦炭價格有進(jìn)一步走強(qiáng)的預(yù)期。對于焦煤，因為臨近年末，安全生產(chǎn)是煤企主要目標(biāo)，安全檢查預(yù)計會比較嚴(yán)格，煤企總體庫存依然維持較低位置，明年會有一定先進(jìn)產(chǎn)能置換釋放，但增量有限，進(jìn)口煤受限的局面有望一直保持下去。需求端有望伴隨焦化廠開工回升而回升，焦化廠和鋼廠焦煤庫存總體中性，伴隨開工回升也有可能進(jìn)行一定補(bǔ)庫。進(jìn)而煤價有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢。但是因為不存在明顯供求缺口，因此大幅上漲的動能不足。

此外，有分析師表示從邏輯上看后期焦炭現(xiàn)貨有望強(qiáng)于焦煤，在趨勢性不強(qiáng)的前提下，“雙焦”套利或許有一定機(jī)會。對此，南華研究員判斷后期05焦炭仍強(qiáng)于焦煤。明年鋼廠復(fù)產(chǎn)，對煤焦有需求。在鋼廠長期處于高利潤的情況下，焦企還普遍處于小幅虧損中，利潤分配不均衡，利潤有需要從下游傳導(dǎo)至焦化廠。鋼廠復(fù)產(chǎn)早于焦化廠，對于焦炭的補(bǔ)庫也會早于焦化廠對于焦煤的補(bǔ)庫，存在一定的套利時間差。因此焦炭有望表現(xiàn)強(qiáng)于焦煤。不過，從期貨價格來看，目前焦炭焦煤比價已經(jīng)反應(yīng)了一定預(yù)期，可以等待回調(diào)買入。

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