中國金融期貨交易所20日發(fā)布滬深300股指期貨合約和修訂后的交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則。相比此前的征求意見稿，修訂后的版本有三點(diǎn)變化值得關(guān)注。

變化一：中金所會(huì)員資格掛鉤分類監(jiān)管結(jié)果

相比征求意見稿，中金所《會(huì)員管理辦法》有關(guān)交易會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員和全面結(jié)算會(huì)員的資格條件中增加了期貨公司分類監(jiān)管評價(jià)結(jié)果的規(guī)定。

文中規(guī)定期貨公司申請交易會(huì)員資格，最近一次的期貨公司分類評價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到C類以上（含C類）；申請交易結(jié)算會(huì)員資格，最近一次的期貨公司分類評價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到B類以上（含B類）；申請全面結(jié)算會(huì)員資格，最近兩次的期貨公司分類評價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)均達(dá)到A類。

變化二：程序化交易需備案

相比征求意見稿，中金所在《交易細(xì)則》中增加會(huì)員、客戶采取程序化交易方式應(yīng)當(dāng)事先報(bào)備的內(nèi)容，規(guī)定“會(huì)員、客戶使用或者會(huì)員向客戶提供可以通過計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)事先報(bào)交易所備案”。

變化三：同方向兩個(gè)停板才可觸發(fā)強(qiáng)制減倉

有意見建議，在強(qiáng)制減倉時(shí)應(yīng)對套期保值和套利持倉采取必要的保護(hù)措施。中金所對此建議高度重視，經(jīng)認(rèn)真研究后特別說明：一是本次修訂后的規(guī)則將強(qiáng)制減倉的條件提高到同方向連續(xù)漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發(fā)強(qiáng)制減倉的可能性進(jìn)一步降低；二是即使出現(xiàn)了同方向連續(xù)漲跌停板，按照《交易規(guī)則》，中金所可以采取調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施化解市場風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)制減倉措施的使用會(huì)非常謹(jǐn)慎，而且有嚴(yán)格的批準(zhǔn)要求。

維持合約乘數(shù)、保證金標(biāo)準(zhǔn)、持倉限額不變

據(jù)中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自今年1月19日中金所就滬深300股指期貨合約、交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則修訂稿向社會(huì)公開征求意見起，截止到1月29日，共收到反饋意見33份，其中期貨公司、證券公司及其他機(jī)構(gòu)的意見8份，個(gè)人投資者意見25份。除以上三點(diǎn)修改外，中金所還根據(jù)反饋意見的建議，對套期保值額度的期限、強(qiáng)行平倉、信息披露和會(huì)員資格申請文件等相關(guān)條文的文字表述進(jìn)行了進(jìn)一步的完善。

對于合約乘數(shù)，有意見認(rèn)為滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)過高，建議降低合約乘數(shù)，適時(shí)推出迷你合約；對于交易保證金，有意見建議降低交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。對于上述意見，本著嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，確保股指期貨平穩(wěn)推出和安全運(yùn)行的考慮，中金所暫未予采納。

有意見認(rèn)為，此次中金所修訂交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則將進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)的持倉限額由600手降低為100手，降幅較大，建議考慮對套期保值和套利交易需求的影響。中金所研究后認(rèn)為，投機(jī)持倉限額的降低有利于降低投資者和市場風(fēng)險(xiǎn)，中金所已經(jīng)出臺(tái)套期保值管理辦法，并在積極研究有關(guān)套利交易的規(guī)定，同時(shí)規(guī)則中已規(guī)定進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受投機(jī)客戶號(hào)持倉限額的限制，不會(huì)對套期保值和套利交易造成不當(dāng)限制。

還有意見認(rèn)為，中金所未在規(guī)則中規(guī)定固定的大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，建議盡快加以明確。對此問題，中金所將在股指期貨上市后，根據(jù)市場運(yùn)行，特別是持倉量和持倉集中度的實(shí)際情況，確定相應(yīng)的大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，避免大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的僵化，從而提高監(jiān)測監(jiān)控的針對性。