國(guó)儲(chǔ)輪出臨近結(jié)束

加長(zhǎng)版拋儲(chǔ)只剩下一個(gè)月時(shí)間，隨著拋儲(chǔ)結(jié)束，國(guó)儲(chǔ)棉帶給國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)的“福利”暫告結(jié)束。在隨之而來(lái)的新舊棉轉(zhuǎn)換期，偏高的棉花期初庫(kù)存增加了新年度供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)紗競(jìng)爭(zhēng)力下降降低棉花需求。

國(guó)儲(chǔ)棉成交量驟增

受外棉連續(xù)大幅下挫影響，近期國(guó)儲(chǔ)棉基準(zhǔn)價(jià)一路降至本輪最低點(diǎn)14423元/噸，而2016年產(chǎn)棉花長(zhǎng)期穩(wěn)定在15900元/噸附近，因此國(guó)儲(chǔ)棉性?xún)r(jià)比明顯提高。低價(jià)的國(guó)儲(chǔ)棉吸引市場(chǎng)尤其是貿(mào)易商積極競(jìng)拍囤積，國(guó)儲(chǔ)棉日成交率由不足40%突然提升至90%以上，非有效供應(yīng)的國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存轉(zhuǎn)化為有效的棉花商業(yè)庫(kù)存速度加快，8月國(guó)儲(chǔ)棉成交有望超過(guò)52萬(wàn)噸，而前5個(gè)月平均成交量為42萬(wàn)噸。

2016年拋儲(chǔ)臨近結(jié)束時(shí)，國(guó)儲(chǔ)棉成交價(jià)格跟隨成交率的回升而走高，而2017年國(guó)儲(chǔ)棉成交率驟增但沒(méi)有帶動(dòng)成交價(jià)回升，相反，因美棉下挫，國(guó)儲(chǔ)棉成交均價(jià)一路走低，最低降至13955元/噸，與期貨價(jià)差達(dá)到1400元/噸的高位，買(mǎi)國(guó)儲(chǔ)棉拋鄭棉成為市場(chǎng)選擇。

9月是拋儲(chǔ)的最后一個(gè)月，國(guó)儲(chǔ)棉量?jī)r(jià)又會(huì)如何變化呢？近期由于炒作“哈維”颶風(fēng)損害德州棉花產(chǎn)量，美棉連續(xù)反彈，但美棉大幅增產(chǎn)預(yù)期仍是市場(chǎng)主導(dǎo)因素，美棉或維持區(qū)間振蕩，美棉對(duì)拋儲(chǔ)基準(zhǔn)價(jià)的帶動(dòng)有限，價(jià)格維持低位的國(guó)儲(chǔ)棉將繼續(xù)吸引市場(chǎng)眼球。此外，紡企出于提前為新年度備貨，競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)棉的意愿也較強(qiáng)，因此9月國(guó)儲(chǔ)棉成交價(jià)上漲空間不大，但成交率或延續(xù)高位。

圖為國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

新舊棉無(wú)縫對(duì)接

截至8月25日，國(guó)儲(chǔ)棉累計(jì)成交率達(dá)69.5%，共成交254萬(wàn)噸，因此2017/2018年度出現(xiàn)偏高的期初庫(kù)存，預(yù)計(jì)8月底在100萬(wàn)噸，較上年同期增加近40萬(wàn)噸。9月國(guó)儲(chǔ)棉將繼續(xù)高速向商業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)將平穩(wěn)過(guò)渡至10月新棉集中上市。

2016/2017年度，國(guó)內(nèi)棉花需求明顯增加，月均棉花需求達(dá)到73萬(wàn)噸，而上年度只有64萬(wàn)噸。需求回升主要得益于低價(jià)的國(guó)儲(chǔ)棉：一是降低國(guó)內(nèi)紡織成本，提高國(guó)產(chǎn)紗競(jìng)爭(zhēng)力，從而增加國(guó)內(nèi)棉花需求；二是推動(dòng)下游紡企增加紗線和坯布庫(kù)存；三是降低了化學(xué)纖維對(duì)棉花的替代。自2017年6月開(kāi)始，代表新棉價(jià)格的國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格指數(shù)與外棉價(jià)差快速擴(kuò)大，最高在2000元/噸以上，但內(nèi)外紗線價(jià)差卻并沒(méi)有大的變化。在內(nèi)外棉價(jià)差處于高位的背景下，國(guó)產(chǎn)紗仍存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，6、7月我國(guó)紗線凈進(jìn)口同比減少10.7%，棉布凈出口同比增加0.6%。

而隨著9月底拋儲(chǔ)結(jié)束，國(guó)內(nèi)紡企用棉將逐步由低價(jià)國(guó)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向高價(jià)新棉，而在原料成本大幅增加的情況下，國(guó)產(chǎn)紗競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)下降，進(jìn)口紗對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊將顯現(xiàn)，從而降低國(guó)內(nèi)紡企對(duì)國(guó)內(nèi)棉花的需求。

總之，新年度國(guó)內(nèi)棉花期初庫(kù)存將明顯高于上年。而隨著國(guó)儲(chǔ)棉輪出結(jié)束，國(guó)產(chǎn)紗競(jìng)爭(zhēng)力下降，棉花需求也將隨之下滑。因此，鄭棉上行壓力也將逐步增大。