上周PTA走勢震蕩上行，短期呈現偏多格局。但在上周五創(chuàng)階段性新高5350（PTA主力1801）后，漲勢略有放緩。整體看，PTA走勢雖然在8月上中旬出現小幅回調，但目前仍延續(xù)了自7月以來的回升走勢。8月中旬后的短期提振因素來自以下幾個方面：

一、PTA裝置開、停車變動頻繁，供應端利好猶存

繼今年7月，國內PTA裝置大規(guī)模的停車、檢修后，8月中下旬，國內幾套大的PTA裝置開、停車變動再度增加。例如，上周，受臺風影響，珠海 BP235 萬噸裝置臨時停車，此外，恒力、逸盛大化大裝置均有不同程度的檢修，此外，逸盛寧波宣布其9月內盤合約量減量1成供應。PTA裝置的不穩(wěn)定，給市場提供了炒作的空間。

二、需求淡季不淡，環(huán)保檢查有支撐

8月11日開始，第四批中央環(huán)境保護督查陸續(xù)進駐吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆（含新疆生產建設兵團），并開展環(huán)境保護督查工作。

其中，浙江省是國內的紡織大省，聚酯企業(yè)分布集中，長絲產能約1600萬噸。據CCFEI信息顯示，本次環(huán)保治理主要針對的是噴水廠及印染廠，部分不達標的噴水、印染廠家出現關停。而噴水、印染廠作為聚酯長絲——布料的中間環(huán)節(jié)，如果中間環(huán)節(jié)出現開工不足，一方面，將導致對聚酯品需求下滑；另一方面，將導致成品布料的產出受限。同時，不排除染費上漲的可能。

隨著近幾年環(huán)保整治力度的增加，下游的應對措施往往采取提前生產的方式，以防止某一環(huán)節(jié)受阻而導致訂單無法正常交貨的情況出現。因此，織造行業(yè)及聚酯的開工率在，環(huán)保檢查之前會維持在較高的水平。因此，短期看，第四批中央環(huán)境保護督查的開展將刺激階段性的聚酯需求上漲。

數據顯示，今年6月后聚酯的負荷一直維持在較高水平，未呈現以往的淡季特征。截止8月25日，聚酯的月均負荷在84.1%左右（產能基數為4866萬噸），高于去年同期78.3%的水平（產能基數為4766萬噸）。相同的情況，也出現在今年6月后江浙織機產業(yè)鏈負荷率的表現上。此外，從江浙織機的聚酯品庫存的表現看，DTY、POY、FDY的庫存在6月后都有明顯的下降，顯示，織造高開工拉動了對聚酯庫存的消化。因此，聚酯行業(yè)在二季度傳統(tǒng)淡季表現不淡。

三、中長期上行壓力不容忽視

短期PTA受階段性事件影響的提振，但長期上行壓力也不能忽視。階段性利好因素結束后，PTA供需格局面臨調整可能。

1、PTA短期檢修裝置開工后，供應將上升。且盤面的高利潤高利潤，仍刺激著PTA舊裝置的重啟欲望。

2017年，PTA舊裝置重啟的預期已經不斷增強，但上半年在PTA行業(yè)低加工費的制約下，遠東石化和翔鷺石化的重啟時間一再推遲。根據CCFEI消息顯示，遠東石化140萬噸計劃10月重啟，翔鷺石化450萬噸計劃四季度重啟。此外，新增產能方面，今年年底桐昆嘉興200萬噸2期計劃投產。從產能供需角度看，目前，聚酯總產能4800余萬噸，其中，有效產能4475萬噸。即便按85%的開工率計算，對PTA的需求約3270萬噸，下半年，PTA產能過剩預計將在385萬噸左右。舊產能重啟無疑將令市場的過剩程度加重，令PTA價格將承壓。

2、聚酯后期旺季需求如被提前，可能面臨實際的旺季不旺的現象

前文所訴，今年二季度聚酯行業(yè)表現出淡季不淡的現象。如果這個是透支了四季度旺季消費需求的結果，那么四季度的旺季可能面臨實際的旺季不旺的情況。后期需要持續(xù)關注聚酯—終端消費行業(yè)的表現。

3、關注瓶片反傾銷事件的影響

2017年8月4日，日本經濟產業(yè)省和財務省同時發(fā)布公告，對進口自中國（香港和澳門除外的地區(qū)）的粘度0.7dl/g以上的高粘聚對苯二甲酸乙二醇酯做出反傾銷產業(yè)損害肯定性初裁。日本財務省2017年8月23日宣布，決定對用于PET瓶等的中國產化學樹脂臨時征收反傾銷關稅。關稅稅率為39.8%～53.0%，征稅期間為9月2日起的4個月，按照日本程序還需內閣批準。 財務省還將進一步推進調查，并于2017年年內決定是否正式征收最長5年的反傾銷關稅。

2017年1-7月，國內瓶片產量占聚酯產量的比重約16.5%，低于去年同期18.2%的水平。其中，瓶片產量用于出口的比重約43.3%，低于去年同期有48.6%的出口比例。而日本地區(qū)是國內瓶片的主要出口地區(qū)，月均出口量在4萬噸左右。但月度出口數據看，1-7月，對日本的出口累計同比下降5.8%，呈負增長態(tài)勢。原因上分析，一方面，是由于2017年我國調整了聚酯切瓶片的進出口HS編碼，導致部分低粘度聚酯瓶片通過切片的HS編碼進出口。另一方面，也跟瓶片價格上漲、反傾銷壁壘增加有關。盡管如此，目前日本仍是我國瓶片的主要出口地。

預計，隨著高稅收政策的執(zhí)行，9-12月對日本的瓶片出口將受到影響，預計影響的量最多在每月3.5萬噸左右。加上，四季度是國內瓶片需求的淡季，因此，短期看，這會增加國內消化的壓力。但好在今年以來國內消費的比重在回升，或可以部分彌補出口受阻帶來的損失。只是長期看，貿易壁壘的增加令國內瓶片出口需要開拓新的市場，同時國內需求變化對整體瓶片產銷的影響力將趨于上升。

PTA短期暫有支撐，但上行壓力不容忽視

預計，隨著高稅收政策的執(zhí)行，9-12月對日本的瓶片出口將受到影響，預計影響的量最多在每月3.5萬噸左右。加上，四季度是國內瓶片需求的淡季，因此，短期看，這會增加國內消化的壓力。但好在今年以來國內消費的比重在回升，或可以部分彌補出口受阻帶來的損失。只是長期看，貿易壁壘的增加令國內瓶片出口需要開拓新的市場，同時國內需求變化對整體瓶片產銷的影響力將趨于上升。

四、總結

短期看，多空因素交織下，PTA短期延續(xù)區(qū)間震蕩格局。中長期看，一是，供應方面，壓力主要來自PTA檢修裝置重啟，以及舊裝置的重啟預期。二是，需求方面，目前聚酯高開工或是后期需求的提前釋放，四季度，聚酯或面臨實際的旺季不旺的可能。

走勢上，三季度PTA不過分看空，但上行壓力仍未解除，PTA走勢的下行風險或主要集中在四季度。