6月，煤焦價格止跌回升，7月、8月則繼續(xù)擴大漲幅。整體上，焦炭、焦煤期現(xiàn)貨走高，主要受益于環(huán)保因素影響，另外鋼廠利潤豐厚，高爐產(chǎn)能利用率高位微幅上升，對于煤焦實際需求也起到支撐作用。而在鋼廠需求強勁及庫存回落的背景下，焦化廠出現(xiàn)連續(xù)上調(diào)出廠價，亦逐步推升煤焦走高。對于后市，在環(huán)保問題及供需錯配的影響下，行情波動將更加劇烈，焦炭、焦煤對沖套利或存在更多機會。

低庫存提供支撐

當前國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場主流地區(qū)繼續(xù)走強，自山東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠焦炭采購價格第7輪上漲落地后，市場對于焦炭現(xiàn)貨仍較為看好。目前天津港一級冶金焦報價為2225元/噸，較相于6月初每噸上漲了380元/噸。究其原因，一方面由于國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中偏強運行，煤礦銷售情況良好，主流大礦看漲情緒強烈。另一方面，當前全國鋼材市場表現(xiàn)偏強，鋼廠高爐開工率持續(xù)保持高位，對焦炭需求形成較強支撐。在當前主流焦企焦炭庫存維持低位的情況下，鋼廠補貨積極性提高使得焦企議價能力增強。

數(shù)據(jù)顯示，8月25日焦炭主要港口庫存中，天津港為95萬噸，連云港為11萬噸，日照港為82萬噸，青島港為70萬噸，四港總庫存量為258萬噸，較去年同期的295萬噸下降12.5%。我們發(fā)現(xiàn)，天津港庫存量下降最為嚴重，因河北地區(qū)受環(huán)保政策影響對焦化企業(yè)實行減限產(chǎn)。綜合來看，低庫存或利好后市焦價。

階段性操作策略

當前鋼廠受高盈利影響，仍對上游焦炭、焦煤環(huán)節(jié)的提價欣然接受，畢竟焦炭整體供應(yīng)較為緊張，鋼廠壓價底氣不足，但值得注意的是，后市環(huán)保力度仍有加強預(yù)期，鋼廠高爐開工率能否維持高位，將決定鋼廠對焦炭的采購力度，當然環(huán)保壓力也會限制焦化廠開工率。同時，由于焦炭整體供應(yīng)相比焦煤偏緊，對于后市，建議在價差出現(xiàn)回落后考慮多焦炭空焦煤1801合約套利，及回調(diào)做多焦炭策略。

具體方案：

策略一：多J1801空JM1801合約

1.資金管理：本次交易擬投入總資金的15%—25%，分批建倉后，持倉金額比例不超出總資金的25%。

2.持倉成本：交易采取分批建倉策略，第一步考慮當價差在850附近動用5%建倉，若價差回落至750再動用15%建倉。

3.風(fēng)險控制：若價差跌至700元/噸，則開始執(zhí)行部分止損，若價差收盤縮小至650元/噸，則需要對全部頭寸作止損處理。

4.持倉周期：本次交易持倉預(yù)計兩個月，視行情變化及基本面情況進行調(diào)整。

5.止盈計劃：當價差向我們的策略方向運行，上方第一目標950，第二目標1020。實際操作中可視盤面狀況及技術(shù)走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

策略二：做多J1801合約

1.資金管理：本次交易擬投入總資金的15%—25%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的25%。

2.持倉成本：交易采取分批建倉策略，持倉成本控制在2250—2100元/噸之間。

3.風(fēng)險控制：若期價跌至2050元/噸則開始執(zhí)行部分止損，若期價收盤價處于2000元/噸，則需要對全部頭寸作止損處理。

4.持倉周期：本次交易持倉預(yù)計兩個月，視行情變化及基本面情況進行調(diào)整。

5.止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，上方目標看向2500元/噸，若此區(qū)域呈現(xiàn)整理態(tài)勢，則減持倉位，逐步獲利了結(jié)；若盤中快速突破2500一線，則進一步持倉看向2600—2700元/噸。視盤面狀況及技術(shù)走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。