近兩個月以來，“黑色系”范疇的期貨、現(xiàn)貨以及股市共振效應明顯，期間資金輪動助推齊漲局面。接受《證券日報》記者采訪的多位市場人士認為，今年股市、商品市場的一致性，實質(zhì)上凸顯了宏觀經(jīng)濟的一個特征——國家調(diào)控，得益于供給側結構性改革深入推進，有效壓減了過剩產(chǎn)能，促使上游、中游等產(chǎn)業(yè)鏈價格快速走高，出現(xiàn)現(xiàn)貨、期貨以及股市的聯(lián)動效應。

股市與商品市場

共振源于改革效果

“最大的利好莫過于供給側結構性改革，其中‘黑色系’的暴力拉漲，更是輪番帶動有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品板塊，從而導致整個商品市場的狂歡?！?月15日，金聯(lián)創(chuàng)鋼鐵分析師王寧在接受《證券日報》記者獨家采訪時表示。

方正中期研究院鋼鐵建材組組長田欣沅日前在接受《證券日報》記者采訪時稱，“黑色系”期貨上漲主要還是源于國內(nèi)因素，一方面是上半年宏觀經(jīng)濟回暖，下游需求回升；另一方面是供給側結構性改革有效壓減過剩產(chǎn)能，在環(huán)保執(zhí)行不斷升級的背景下，上游、中游等產(chǎn)業(yè)鏈價格快速走高，表現(xiàn)搶眼。

王寧認為，今年股市、商品市場的一致性，實質(zhì)上凸顯了宏觀經(jīng)濟的一個特征，即國家調(diào)控，并且從部分板塊的表現(xiàn)，如鋼鐵股、煤炭股等都具有該特征。從時間特征來看，必然是現(xiàn)貨帶動股市，從產(chǎn)業(yè)特征來看，則是產(chǎn)品帶動產(chǎn)業(yè)，具體表現(xiàn)就是某些商品的期貨行情啟動往往早于其股市相關板塊行情的啟動。

供需兩側變化帶動

“三市”鋼材上漲

以鋼鐵為例，供需兩側“一減一增”帶動現(xiàn)貨、期貨以及股市相關個股上漲。期貨市場方面，據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，7月份以來至8月10日，螺紋鋼主力合約RB1801累計上漲26.97%，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。

中鋼協(xié)表示，當前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或市場供給減少所致。實際上，自2017年6月下旬開始國內(nèi)鋼材產(chǎn)品價格再度迎來一波較大的上漲，以螺紋鋼期貨價格為例，自6月下旬以來價格的最大波動幅度為41.74%。

而現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格普遍達到4000元/噸的水平，截至2017年8月10日，卓創(chuàng)資訊螺紋鋼標桿價格為4124元/噸，較上月同期上漲9.07%，同時為年內(nèi)最高點，年內(nèi)低點出現(xiàn)在3月19日價格為3340元/噸，年內(nèi)最大波動幅度為23.47%。

卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉也表示，期貨、現(xiàn)貨、股市共振提高市場信心。在期貨、現(xiàn)貨價格上漲背景下，鋼鐵行業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度的好轉，進而帶動鋼鐵股估值的修復，在7月份至8月份形成共振效應，提振市場信心。

田欣沅強調(diào)，由于供給側結構性改革的深入推進，鋼鐵產(chǎn)能有效壓減，在環(huán)保升級的背景下，整體供需呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)，促使鋼材價格快速走高，即螺紋鋼期貨強勢，同時緊平衡也促使鋼鐵企業(yè)盈利大幅好轉，疊加A股投資風格轉換為以業(yè)績?yōu)榛A，于是鋼鐵股走高。

川財證券鋼鐵高級研究員邱瀚萱向《證券日報》記者表示，從基本面看，供給側結構性改革繼續(xù)推進，上半年1.2億噸地條鋼產(chǎn)能退出市場，建筑用鋼供給下降，同時地產(chǎn)新開工表現(xiàn)良好且戶外施工量增加，使得建筑用鋼供給偏緊，價格和利潤得到提升。6月中下旬以來，隨著汽車產(chǎn)銷的增長，為板材需求端提供增量，且板材供給向上彈性不大，因此板材價格、利潤均有改善。

“在供需向好、經(jīng)濟預期改善的情況下，鋼材價格、利潤都有較好的表現(xiàn)，鋼鐵股吸引存量資金進入。螺紋鋼期貨主要是盯供需和價格表現(xiàn)。今年經(jīng)濟預期改善疊加價格、利潤向上，因此螺紋鋼和黑色期貨有了同步的表現(xiàn)?！鼻皴鎻娬{(diào)。

后市期貨市場判斷一致

股票市場存分歧

觀望今年后市，上述人士紛紛預計，期貨市場“黑色系”仍然將保持強勢。多位人士表示，供給側結構性改革深入推進，在去產(chǎn)能以及需求側有所改善的背景下，同時疊加采暖前瞻行情，“黑色系”期貨品種預計整體以上揚為主。

股票市場略有分歧，田欣沅認為，股票方面估值修正預期已經(jīng)部分體現(xiàn)在價格當中，走勢可能不及期貨。

王寧則認為，以“黑色系”為例，第三季度相關行業(yè)個股以及期貨市場高位震蕩的概率較大，其中8月中下旬以回調(diào)為主，9月份將重新恢復上漲趨勢。從整個下半年來看，相關行業(yè)個股以及期貨市場仍將是一個政策牛市。其中黑色板塊依舊是“尖刀排”，供給側結構性改革、環(huán)保兩大“神兵”在手，多頭依舊所向披靡。分板塊來看，期貨、股市從強到弱依次是黑色、有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品。

邱瀚萱認為，鋼鐵方面，第三季度看好長材，第四季度看好熱卷和板材股的表現(xiàn)，板材供需面較長材更好。此外，采暖季限產(chǎn)對熱卷產(chǎn)能、產(chǎn)量影響更大，可能有錦上添花的效果。