近期塑料期貨表現(xiàn)搶眼，由于各環(huán)節(jié)庫存保持較低水平，市場逢低做多熱情高漲，同時，禁止廢塑料進口的消息傳出后，市場多頭情緒爆發(fā)，但因為進口利潤順掛，貿(mào)易商在期貨盤面上大量套保，行情陷入振蕩。展望8月行情，隨著市場做多情緒升溫，市場仍有沖高動能。

供應(yīng)有所增加

二季度檢修裝置陸續(xù)重啟帶來了供應(yīng)增量。接下來一個月，國內(nèi)仍有兩套新增產(chǎn)能投放。除了上半年的江蘇斯?fàn)柊睿?7萬噸LDPE/EVA）完成投放外，下半年要投放的裝置是中天合創(chuàng)二線（37萬噸LDPE）以及神華寧煤（45萬噸）。去年10月底，中天合創(chuàng)裝置已經(jīng)開了一條線，另外一條線有兩套裝置，本來預(yù)期在5月量產(chǎn)，但由于環(huán)保設(shè)備問題推遲到目前仍未投放，預(yù)計8月完成投放，但初期也只能開50%。神華寧煤裝置7月26日完成了投料，7月28日量產(chǎn)烯烴，預(yù)計8月開始量產(chǎn)聚烯烴。

整體而言，下半年的新增產(chǎn)能僅有這兩套裝置，從數(shù)量上看，8月將有6.8萬噸的新增月度產(chǎn)量。至于山西焦煤、中海殼牌、青海大美均延遲至明年投放。而久泰能源項目已經(jīng)變更為煤制乙二醇。整體而言，8月供應(yīng)環(huán)比7月將有所上升。

“禁廢令”影響有限

7月18日中國提交的WTO文件中提到，截至2017年年底中國將禁止4類24種固體廢料的進口，包括生活源廢塑料、釩渣、未分類的廢紙及廢紡織品。7月20日塑料期貨盤面出現(xiàn)劇烈波動，1801、1805合約強勢封漲停。如果“禁廢令”嚴(yán)格執(zhí)行，全球供需并沒有大的改變，但會扭曲中國與其他區(qū)域間的價差。我國去年進口了大約250萬噸的廢PE，如果在未來一刀切禁止進口，那么我國將出現(xiàn)較大的供應(yīng)缺口，畢竟按照2016年的數(shù)據(jù)進行測算，去年國內(nèi)產(chǎn)量約1500萬噸，進口新料約960萬噸，一下子砍掉10%的表觀消費量，那么行情的上漲空間無疑是巨大的。

我們認為，8月中下旬會有新的進口批文（第12批）下發(fā)，而且到年底，原有的許可證依舊有效，回料商依舊可以正常進口。最重要的是，國家目前在抓緊制定工業(yè)源廢棄物的進口標(biāo)準(zhǔn)，這也意味著隨著年底生活源廢棄物被限制進口后，工業(yè)源廢棄物將取代其成為新的回料進口源。因此“禁廢令”的影響將遠不如之前市場預(yù)期。

需求好于預(yù)期

隨著二季度宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，中國經(jīng)濟表現(xiàn)超預(yù)期，黑色走出一波修復(fù)期貨貼水的行情，助漲了塑料市場。7月以來，塑料產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存沒有累庫，反過來佐證了淡季不淡的現(xiàn)實。數(shù)據(jù)顯示，上半年國產(chǎn)新料增長41萬噸，凈進口增長85萬噸，回料進口20萬噸（前5個月），供應(yīng)增量超過140萬噸，但石化庫存不僅沒有累庫反而在60萬噸左右徘徊。隨著時間推移，8月需求會好于7月，且市場預(yù)期9—11月將逐步進入需求旺季，供需或兩旺。這成為市場做多的一個主要邏輯。

總之，鑒于當(dāng)前1801合約在9300—9600點徘徊，仍屬于較低位置，因此8月供需矛盾不會惡化，市場將以振蕩為主。但由于宏觀預(yù)期偏強，期貨盤面仍有繼續(xù)上攻動能。