自5月初以來，銅價(jià)開始震蕩上行的行情。上周內(nèi)外盤銅價(jià)均延續(xù)上漲態(tài)勢，倫銅曾站上6000高位，最高6051，但受整數(shù)關(guān)卡的影響后回落，最終收于5997，上漲1.16%。滬銅上漲1.78%，收于48000。筆者認(rèn)為此次上漲，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

1、美元走弱，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好

近期美元持續(xù)走弱，截止7月21日已經(jīng)跌破94，利多以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，同時(shí)提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，情緒高漲。加之中國近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，中國二季度GDP同比增加6.9%，預(yù)期6.8%，前值6.9%，好于預(yù)期。6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.6%，預(yù)期6.5%，前值6.5%，大超預(yù)期及前值，表明內(nèi)需強(qiáng)勁。上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的優(yōu)秀表現(xiàn)為完成全年目標(biāo)奠定了良好基礎(chǔ)。

2、上游礦山罷工紛擾再現(xiàn)

全球第二大銅礦生產(chǎn)國秘魯?shù)牡V業(yè)工人為抗議政府提出的涉及勞工權(quán)益的改革計(jì)劃，于7月19日如期舉行全國罷工，目前秘魯主要銅礦如自由港旗下Cerro Verde礦、五礦旗下Las Bambas礦發(fā)言人均表示礦企會(huì)提前采取應(yīng)急預(yù)案，以最大限度維穩(wěn)生產(chǎn)，該罷工目前對銅礦生產(chǎn)開工并無明顯影響。智利Zaldivar銅礦工人與公司的薪資談判延長。當(dāng)前礦山紛擾主要從市場情緒層面上利多銅價(jià)，后續(xù)筆者將持續(xù)關(guān)注罷工動(dòng)態(tài)以及對產(chǎn)量的影響。

3、下游需求“淡季不淡”

銅材6月產(chǎn)量為198.82萬噸，1-6月累計(jì)產(chǎn)量為1013.93萬噸，累計(jì)同比7.7%。未鍛造的銅及銅材6月進(jìn)口量為39萬噸，1-6月累計(jì)進(jìn)口量為223萬噸，累計(jì)同比-18.4%，這主要由上半年多數(shù)時(shí)間進(jìn)口窗口關(guān)閉所致。

從具體消費(fèi)行業(yè)來說，1-6月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)2398億元，同比增加9.98%。首都東、西城區(qū)架空線入地項(xiàng)目以及發(fā)改委7月18日公布的新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級工程都將有力保證電纜行業(yè)的開工率維持在高位。

受空調(diào)市場火爆的影響，6月份銅管企業(yè)開工率為89.82%，同比上漲19.38個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.27個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SMM調(diào)研，7月份銅管企業(yè)訂單依然火爆，開工率依然處于高位水平。據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，因天氣炎熱空調(diào)市場火爆，多位空調(diào)廠家人士確認(rèn)空調(diào)貨源緊張，天貓成為首個(gè)宣布空調(diào)出現(xiàn)賣斷貨的平臺(tái)，且除天貓外其他電商平臺(tái)和線下都面臨貨源緊張的問題。

汽車行業(yè)，6月份汽車產(chǎn)銷一改4、5月份頹勢，分別同比增加4.64%和5.42%，1-6月產(chǎn)銷累計(jì)同比分別為3.81%和4.54%，乘用車銷量也同比增加，表明年初以來的購置稅上調(diào)影響已經(jīng)逐漸消退。加之受政策支持，新能源汽車近期開展的如火如荼，中汽協(xié)表示，減免購置稅可能從2017年年底延長至2025年。6月產(chǎn)銷同比分別增加44.4%和34%，1-6月累計(jì)同比也增加19.8%和14.7%。

4、環(huán)保、質(zhì)檢趨嚴(yán)，精銅需求增加

近期質(zhì)檢總局加大對電線電纜行業(yè)的檢查力度，令電纜企業(yè)不愿意采購廢銅制桿，精銅需求應(yīng)聲而起，加上之前西安電纜事件，導(dǎo)致行業(yè)“洗牌”，訂單多流向大型企業(yè)，7月大型電纜廠開工率維持高位。環(huán)保部稱自7月1日起，用一個(gè)月時(shí)間展開專項(xiàng)行動(dòng)，依法打擊進(jìn)口廢物加工利用企業(yè)的環(huán)境違法行為，因此廢銅拆解與加工也將受到影響。

目前全球銅庫存處于下降過程中，3月份全球報(bào)告庫存在80萬噸的高位，目前在65萬噸左右，雖仍處于較高水平，但已有較大降幅。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月全球銅市場供應(yīng)短缺6.5萬噸，2016年全年供應(yīng)短缺6.9萬噸。

但同時(shí)利空因素的存在將限制銅價(jià)上漲的空間。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月中國精銅產(chǎn)量為76.8萬噸，同比增加12%，為2015年12月以來最高，這主要由于銅精礦供應(yīng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，國內(nèi)銅粗煉和精煉產(chǎn)能各增加30萬噸。加之，房地產(chǎn)調(diào)控引起的顯著降溫。

綜上所言，銅價(jià)受靚麗宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、礦山紛擾、廢銅環(huán)保和質(zhì)檢趨嚴(yán)以及下游消費(fèi)“淡季不淡”的影響，料后期銅價(jià)將延續(xù)震蕩上漲態(tài)勢，但同時(shí)受精銅產(chǎn)量上漲及房地產(chǎn)降溫的影響，上漲動(dòng)能有限。