下游提貨不積極，油廠庫(kù)存持續(xù)增加

近期美豆部分主產(chǎn)區(qū)高溫少雨，刺激美豆期貨大幅走高，引領(lǐng)大連豆粕期貨強(qiáng)勁反彈。但天氣行情來(lái)去倏忽，隨著降雨來(lái)臨，美豆回調(diào)同樣劇烈，大連豆粕期貨也隨之出現(xiàn)“打擺子”行情。展望后市，美豆天氣雖然依舊具有不確定性，但國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕，短期大連豆粕期貨將維持弱勢(shì)振蕩行情。

美豆天氣炒作機(jī)會(huì)仍存

在略顯利多的美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存和播種面積報(bào)告公布后，市場(chǎng)開(kāi)始將關(guān)注焦點(diǎn)集中于美豆產(chǎn)區(qū)天氣上。由于近期美國(guó)中西部部分大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)高溫少雨，致使美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率連續(xù)4周下降，截至7月16日當(dāng)周，降低到61%，比6月中旬低6個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)美豆生產(chǎn)擔(dān)心，刺激美豆強(qiáng)勁走高。但隨后出現(xiàn)有利降雨，引發(fā)多頭恐慌性出逃，造成美豆期貨在上周四巨幅回調(diào)，其間對(duì)出臺(tái)的略顯利多的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告視而不見(jiàn)。

目前看，由于美豆尚處于生長(zhǎng)中期，截至7月16日，結(jié)莢率僅在16%，離產(chǎn)量定型尚需時(shí)日。而美豆生長(zhǎng)期的天氣存在很大變數(shù)，截至上周美國(guó)干旱面積繼續(xù)小幅增長(zhǎng)。目前并不能完全排除天氣對(duì)新作美豆產(chǎn)量的影響。一旦出現(xiàn)連續(xù)晴天少雨天氣，美豆產(chǎn)量仍有下調(diào)的可能。這將使得短期內(nèi)美豆繼續(xù)維持在相對(duì)高位。

除此之外，南美大豆銷(xiāo)售壓力也不容小覷。目前阿根廷大豆基本收割完畢，正處于集中上市階段。由于農(nóng)民惜售，截至7月7日，巴西豆農(nóng)售糧進(jìn)度僅為66%，大大低于去年同期82%的水平。隨著雷亞爾貶值以及大豆價(jià)格上漲，巴西豆農(nóng)惜售心態(tài)弱化，較大的上市量將擠占美豆出口市場(chǎng)，壓縮美豆上漲空間。

國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕

今年以來(lái)，由于油廠大部分時(shí)間壓榨利潤(rùn)為正值，使得國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)出罕見(jiàn)的“四高”態(tài)勢(shì)，即大豆進(jìn)口量高、大豆庫(kù)存高、油廠開(kāi)工率高和油廠豆粕庫(kù)存高。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆4481萬(wàn)噸，較上年同期的3856萬(wàn)噸大幅增加625萬(wàn)噸或16.2%。另根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，7月份進(jìn)口大豆到港量或在910萬(wàn)噸，8月份將在850萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于往年同期， 使得當(dāng)前大豆庫(kù)存高企。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月14日，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為693.35萬(wàn)噸，比去年同期大增13.28%。由于近期油廠倉(cāng)庫(kù)爆滿(mǎn)，進(jìn)口大豆集中到港，加之氣溫高，大豆容易變質(zhì)，油廠被迫提高開(kāi)工率。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月14日當(dāng)周，全國(guó)各地油廠大豆壓榨量達(dá)196.6萬(wàn)噸，豆粕產(chǎn)出量相應(yīng)增加。據(jù)預(yù)計(jì)，今后幾周大豆壓榨量將提高到單周200萬(wàn)噸的歷史高值。而由于下游提貨不積極，油廠豆粕庫(kù)存量不斷增加，截至7月14日，沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存為112.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.4萬(wàn)噸，為歷年同期最高水平。

豆粕需求低迷依舊

由于養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格下跌，近期國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖產(chǎn)品存欄量不斷走低，豆粕需求不旺。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2017年6月份，國(guó)內(nèi)生豬存欄量為35485萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降3.2%；能繁母豬存欄量為3586萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.5%，同比下降2.4%。豆粕低迷的需求狀況從港口油廠豆粕成交情況可見(jiàn)一斑。雖然上周豆粕價(jià)格一度大幅上揚(yáng)，但下游飼料廠和經(jīng)銷(xiāo)商并沒(méi)有一味追高采購(gòu)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月14日當(dāng)周（第28周），油廠豆粕成交量?jī)H為42.98萬(wàn)噸，周環(huán)比下降50.13%。

綜上所述，近期國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)走勢(shì)仍需看美豆產(chǎn)區(qū)天氣臉色，但由于目前國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕，大連豆粕和外盤(pán)豆類(lèi)相比明顯偏弱。