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耶倫的開場致辭將于美東時間周三上午8:30發(fā)布，在眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會上午十時開始，周四在參議院銀行委員會發(fā)表證詞。這一次的半年度證詞很可能是耶倫最后一次在議會接受質(zhì)詢。她的美聯(lián)儲主席任期在明年2月3日結(jié)束，美國總統(tǒng)特朗普還沒有表示是否會提名她連任或者選擇新的美聯(lián)儲主席。國會議員最可能提出的是涉及到核心貨幣政策事項的一些問題，尤其是明確耶倫在FOMC內(nèi)部存在的分歧上到底持何立場。

1．如何看待就業(yè)和通脹？

上周五公布的美國6月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國就業(yè)加快增長，薪資增長持續(xù)落后，通脹回升乏力。美聯(lián)儲對政策前景的評估和市場目前期望有差距，所以，耶倫很可能尋求縮小這種差距。

6月份會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC一部分官員認(rèn)為，讓失業(yè)率在一段“持續(xù)的”時間內(nèi)低于其長期正常水平是有益的。根據(jù)6月份發(fā)布的FOMC季度預(yù)測數(shù)據(jù)中值，失業(yè)率長期正常水平預(yù)計為4.6%。不過，還有其他幾名官員，對失業(yè)率“大幅和持續(xù)性”低沖的潛在風(fēng)險表示了擔(dān)憂。今年迄今為止，美國失業(yè)率平均為4.5% ，但過去五年的大部分時間里，工資水平始終沒有出現(xiàn)太大起色，通貨膨脹率也長期低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

實際上，近期的通貨膨脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)出意想不到的疲軟，對耶倫造成了一定壓力。屆時，國會讓其說明對這些風(fēng)險的看法，將有助于明確FOMC在這個問題上的重心所在，以及繼續(xù)緊縮貨幣政策的緊迫感。

2．何時開始收縮美聯(lián)儲龐大的債券組合？

美聯(lián)儲官員已經(jīng)制定了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的方案，最初每月100億美元，最終每月增加到500億美元。不過，美聯(lián)儲沒有透露什么時候啟動。對于美聯(lián)儲來說，不太可能想要削減資產(chǎn)負(fù)債表的同時提高利率。所以，前者的任何線索都將有助于市場預(yù)測美聯(lián)儲何時加息。

3．金融市場價格和金融狀況如何影響對經(jīng)濟和貨幣政策的評估？

耶倫上個月對資產(chǎn)估值發(fā)表了評論，包括上周美聯(lián)儲遞交國會的貨幣政策報告中，資產(chǎn)價格問題也再一次被提及。報告指出“估值壓力在一系列資產(chǎn)中進一步加大，包括國債、股票、公司債和商業(yè)地產(chǎn)?！蹦敲?，美聯(lián)儲希望表達向市場透露什么信息。

美聯(lián)儲的研究表明，美聯(lián)儲不能用貨幣政策手段來有效地遏制泡沫。美聯(lián)儲是否正在反思這一觀點，以避免2008-2009年金融危機之前的錯誤重演，關(guān)于這個問題的信息有助于投資者判斷美聯(lián)儲是否會堅持明年三次加息的預(yù)期。

目前，市場還沒有明確的信息指引金價運行，屆時，耶倫的觀點將變得尤為重要。不過，基于其此前的觀點，加之近期非農(nóng)的支撐，料耶倫不會表現(xiàn)出鴿派的立場，相信市場也早已預(yù)見了。所以，只要耶倫期間不發(fā)表過激的言論，金銀下跌的可能性就不會太大。

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