一、行情綜述

受中美6月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場情緒有一定回暖?；久鎰t呈現(xiàn)多空交織局面，LME銅庫存激增4萬噸壓制銅價，而鋁受新疆減產(chǎn)消息刺激，呈現(xiàn)震蕩走高。

二、價格影響因素分析

1、宏觀面：利多略占優(yōu)勢

1.1美6月非農(nóng)超預(yù)期，9月加息概率下降

美國方面，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，9月加息概率下降。美國6月ISM制造業(yè)之上57.80，高于預(yù)期55.20，高于前值54.90，亮眼的制造業(yè)數(shù)據(jù)側(cè)面反映出當(dāng)前美國制造業(yè)強(qiáng)勢，經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁。周五美公布的6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，但失業(yè)率意外上升，6月非農(nóng)就業(yè)人口增22.2萬，超預(yù)期17.8萬，6月失業(yè)率為4.4%，高于預(yù)期4.3%。市場分析雖然非農(nóng)就業(yè)人口受到政府就業(yè)崗位提振，全面上升大超預(yù)期，失業(yè)率接近2001年以來低點，然而工資增速卻令人失望。此外，本周美聯(lián)儲發(fā)布6月13-14日FOMC貨幣政策會議的紀(jì)要，從內(nèi)容來看當(dāng)前美聯(lián)儲官員對縮表時間存在分歧，對風(fēng)險資產(chǎn)價格偏高的強(qiáng)調(diào)，是支持美聯(lián)儲堅持加息路徑的核心。市場普遍預(yù)計9月繼續(xù)加息的概率24.3%，12月加息概率漲至63%?？傮w而言，美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)對全球形成積極正面的影響，且短期美聯(lián)儲6月加息靴子落地，美元階段性走弱亦利好商品市場。

1.2國內(nèi)6月PMI反彈，市場情緒有所回暖

中國方面，6月PMI反彈，市場情緒有所回暖。本周中國6月財新制造業(yè)PMI指數(shù)為50.40，高于預(yù)期49.80，亦高于前值49.60，同時6月財新制造業(yè)指數(shù)站穩(wěn)50榮枯線，對市場情緒形成積極影響。此外，據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會挖掘機(jī)分會數(shù)據(jù)顯示，6月納入分會統(tǒng)計的26家主機(jī)制造企業(yè)共銷售挖掘機(jī)械8933臺，同比漲幅100.8%。2017年上半年，這26家主機(jī)制造企業(yè)全國挖機(jī)累計銷量達(dá)70821臺，同比增長110.3%，已經(jīng)超過16年全年銷量。挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)活動并未如市場預(yù)計的悲觀，同時本周商品市場漲多跌少，市場情緒出現(xiàn)回暖。

2、基本面：多空因素交織

2.1銅礦罷工不斷，供給側(cè)改革預(yù)期支撐鋁價

銅礦罷工不斷，供給趨緊預(yù)期猶存，本周Antofagasta旗下兩銅礦面臨罷工威脅，Antofagasta本周二面臨旗下Zaldivar和Centinela銅礦工人罷工的威脅，Centinela和Zaldivar銅礦產(chǎn)量分別為22.6萬噸和5.17萬噸。此外，智利政府近期公布報告顯示，全球最大銅生產(chǎn)國-智利5月銅產(chǎn)量為469196噸，較前月增加9.3%。今年年初至今，由于智利銅礦罷工使得銅產(chǎn)量減少，近期有消息傳出必和必拓控股智利Escondida銅礦（全球第一大銅礦）與工會針對工人問題達(dá)成協(xié)議。

鋁減產(chǎn)預(yù)期支撐鋁價，基本面弱勢限制鋁價反彈幅度。本周鋁受減產(chǎn)消息刺激，呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢，從減產(chǎn)時間節(jié)點來看，7月1日，新疆東方希望有色金屬有限公司開始停產(chǎn)，當(dāng)天停產(chǎn)33臺電解槽，后續(xù)停產(chǎn)規(guī)模仍不確定。7月5日，河南省政府引導(dǎo)3家電解鋁企業(yè)退出長期停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能50萬噸。截止目前，國內(nèi)包括山東、新疆、內(nèi)蒙古等省，暫未公布違規(guī)產(chǎn)能名單，山東魏橋，新疆嘉潤，新疆希望已經(jīng)開始部分產(chǎn)能減產(chǎn)，至7月4日減產(chǎn)總產(chǎn)能約40萬噸。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前鋁產(chǎn)量依然高企，據(jù)SMM統(tǒng)計，2017年6月中國電解銅產(chǎn)量為65.4萬噸，同比增1.08%，上半年累計產(chǎn)量為383.25萬噸，同比增0.67%。6月氧化鋁產(chǎn)量為566.1萬噸，同比增幅16.4%，日均產(chǎn)量為18.9萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加3.0%。6月中國電解鋁產(chǎn)量309.1萬噸，20.2%，日均產(chǎn)量為10.3萬噸，上半年國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829.6萬噸，同比增加21.7%?？傮w而言，目前市場氛圍來看，投資者對鋁供給側(cè)改革依然充滿期待，在官方政策面趨嚴(yán)的背景下，鋁價下方依然受到較強(qiáng)支撐，但當(dāng)前基本面弱勢，目前處于鋁消費淡季，對鋁價反彈形成較大拖累。

2.2 LME銅庫存回升，國內(nèi)鋁庫存壓力明顯

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止7月7日，LME銅庫存較上周增36800噸至315075噸。7月7日LME鋁庫存較上周同期減少27650噸至1382125噸。上期所銅庫存較上周增加6184至182804噸，本周上期所鋁庫存較上周增加1006噸至433548噸。7月6日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫存，上海地區(qū)26.4萬噸，無錫地區(qū)49.0萬噸，杭州地區(qū)8.9萬噸，鞏義7.9萬噸，南海地區(qū)29.6萬噸，五地庫存合計121.8萬噸，環(huán)比上周四增加2.0萬噸。

現(xiàn)貨方面，LME銅鋁現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止7月7日，LME銅升貼水為-24.0美元/噸，貼水幅度較前一周擴(kuò)大4美元/噸；LME鋁升貼水為-11.75美元/噸，較前一周擴(kuò)大6.25美元/噸。國內(nèi)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截止7月7日，上海物貿(mào)(13.21 +1.93%,診股)銅升水25元/噸，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水幅度擴(kuò)大160元/噸，下游依然逢低接貨，對銅價有所支撐，但逐步進(jìn)入淡季，消費有轉(zhuǎn)弱的可能。而近期上海物貿(mào)鋁現(xiàn)貨貼水變化不大，截止上周五鋁現(xiàn)貨對當(dāng)月合約貼水120元/噸。

2.4銅持倉分析：CFTC非商業(yè)空頭持倉小幅下降

CFTC非商業(yè)多頭持倉小幅增加，截至7月3日，COMEX1號銅非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)多頭持倉為116393張，較前一周增9821張，非商業(yè)空頭持倉100048張，空頭持倉較上一周增加7164張，凈多頭持倉16345張，較前一周增加2657張，近期凈多持倉呈現(xiàn)回升趨勢。從凈持倉多空前8名占比數(shù)據(jù)來看，多空維持平衡，截至7月3日，凈持倉多頭前8名占比33.2%，較前一周減少1.0%。凈持倉空頭前8名占比33.2%，凈空較前一周增加0.1%。

3、技術(shù)面：銅鋁維持區(qū)間震蕩

倫銅目前在下方5400-5500受到支撐，指標(biāo)上MACD紅柱縮小。從內(nèi)盤走勢來看，滬銅1709合約短期支撐區(qū)域在45000附近，上方壓力區(qū)域48000附近?？傮w來看，目前銅價依然維持區(qū)間震蕩。

倫鋁短期上方壓力區(qū)在1950-1980，下方支撐區(qū)在1800-1820。滬鋁1709合約13700-13800區(qū)域受強(qiáng)支撐，短期鋁價在14500附近受到較大壓力?？傮w來看，短期鋁價依然呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

三、結(jié)論與操作建議

綜上，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)對全球形成積極正面的影響，且短期美聯(lián)儲6月加息靴子落地，美元階段性走弱亦利好商品市場。中國方面，6月PMI反彈，市場情緒有所回暖?；久娑嗫找蛩亟豢?，國內(nèi)銅季節(jié)性淡季，銅需求端或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱，這對銅價形成一定壓制。在官方政策面趨嚴(yán)的背景下，鋁減產(chǎn)預(yù)期支撐鋁價，鋁價下方依然受到較強(qiáng)支撐，但目前處于鋁消費淡季，基本面弱勢限制鋁價反彈幅度。短期銅鋁維持震蕩觀點。

滬銅1709合約本周運行于核心區(qū)間45000-48000概率較大，待銅價回調(diào)至45500-46000附近，可考慮輕倉建立多單。

滬鋁1709合約本周運行核心區(qū)間13700-14500概率較大，建議投資者區(qū)間震蕩思路操作，可考慮在13700-14500區(qū)間上下沿附近入場，回撤200點止損。