今日黑色系期貨集體上揚(yáng)，其中煤焦強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，尤其焦煤期貨09、01及05合約盤(pán)間均觸及8%幅度的漲停。隨后雖有回落，但焦煤1709合約也增倉(cāng)2.2萬(wàn)手收于1132元/噸，最終漲幅為7.76%。

在我們6月19日的民心品種《焦煤：自主276傳聞再起》一文中，我們就已經(jīng)詳細(xì)的介紹過(guò)煉焦煤本身較為充裕的供應(yīng)狀況，以及近期煤礦自主276限產(chǎn)這一信息對(duì)于市場(chǎng)產(chǎn)生的最新沖擊。當(dāng)時(shí)我們的判斷就是無(wú)論自主限產(chǎn)最終執(zhí)行情況如何，都是期現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖的契機(jī)。后于本周一的煤焦鋼周報(bào)《大雨難掩強(qiáng)勢(shì)需求，原料見(jiàn)底布空焦化利潤(rùn)》中，我們也提到借助國(guó)有煤礦自主276限產(chǎn)的事件沖擊，煉焦煤期現(xiàn)貨市場(chǎng)的底部基本已見(jiàn)，并提出多焦煤空焦炭的空焦化利潤(rùn)策略入場(chǎng)。隨后短短幾天的時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口澳洲主焦煤價(jià)格迅速反彈10美金/噸，焦煤期貨也爆發(fā)出強(qiáng)勢(shì)上漲行情，盤(pán)面J/JM比價(jià)也從1.6的高位迅速回落至1.56。

如果排除國(guó)有煤礦自主276事件的干擾外，其實(shí)煉焦煤市場(chǎng)的供需依然相對(duì)寬松。雖然近期煉焦煤的中小游（焦化廠、鋼廠）庫(kù)存一直在緩慢下滑，煤礦高企的庫(kù)存壓力也有所釋放，但煉焦煤的供需格局遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到去年那樣供應(yīng)緊張、從而形成持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)的狀態(tài)。但另一方面，近期煉焦煤市場(chǎng)的確發(fā)生了不能忽視的兩個(gè)變化：一是下游焦化企業(yè)終于開(kāi)始提漲，開(kāi)啟原材料向高昂的鋼廠利潤(rùn)要求分一杯羹的“奮斗之路”；二就是包括山西焦煤集團(tuán)在內(nèi)的八大國(guó)有煤企開(kāi)會(huì)決議在淡季自主施行限產(chǎn)。據(jù)市場(chǎng)傳聞，具體的限產(chǎn)內(nèi)容為：山西焦煤集團(tuán)計(jì)劃減產(chǎn)800萬(wàn)噸原煤、淮北礦業(yè)集團(tuán)計(jì)劃減產(chǎn)210萬(wàn)噸原煤、平煤神馬集團(tuán)計(jì)劃減產(chǎn)351萬(wàn)噸原煤、龍煤控股集團(tuán)計(jì)劃實(shí)行276個(gè)工作日（具體減產(chǎn)數(shù)量尚未知）。拋開(kāi)其他煤企不論，我們單獨(dú)來(lái)看減產(chǎn)內(nèi)容基本已確認(rèn)的山西焦煤集團(tuán)：山焦計(jì)劃6-9月共減少800萬(wàn)噸原煤產(chǎn)量，折合每月控制200萬(wàn)噸原煤供應(yīng)。而從去年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，山西焦煤集團(tuán)淡季的原煤產(chǎn)量也有700-800萬(wàn)噸，因此該限產(chǎn)計(jì)劃意味著山焦每月將減少約25%的原煤供應(yīng)。這種限產(chǎn)力度顯然頗為顯著，再考慮到山西焦煤集團(tuán)的主要產(chǎn)品為中高品質(zhì)的煉（主）焦煤，其產(chǎn)品的可替代性較差，因此必然會(huì)對(duì)整個(gè)煉焦煤市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊。

所以結(jié)合鋼材終端需求的異常強(qiáng)勁，以及焦炭市場(chǎng)的繼續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，再考慮到淡季國(guó)有煤礦的自主限產(chǎn)所導(dǎo)致的供應(yīng)收縮，我們認(rèn)為焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格都還有進(jìn)一步上漲的空間。但是盤(pán)面經(jīng)過(guò)了昨、今兩日的大漲，焦煤期貨1709合約已經(jīng)漲至1132元/噸的階段高位，而當(dāng)前對(duì)應(yīng)港口可交割的山西產(chǎn)主焦煤價(jià)格也基本處于1130元/噸左右的位置，所以焦煤期貨價(jià)格幾乎與現(xiàn)貨價(jià)格平水，所以趨勢(shì)性多單可以考慮稍做減持。但我們認(rèn)為后期隨著國(guó)有煤礦自主限產(chǎn)動(dòng)作的逐漸實(shí)施，市場(chǎng)（煉焦）煤的現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)迅速實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲動(dòng)作。考慮到當(dāng)前山西焦煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格還高至1300元/噸以上未降，后期不排除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤及進(jìn)口焦煤價(jià)格補(bǔ)漲至更高價(jià)位的可能性。所以操作上，焦煤趨勢(shì)性多單一定要繼續(xù)持有底倉(cāng)，之后期價(jià)如有明顯回落可考慮加多，同時(shí)空J(rèn)/JM比價(jià)策略繼續(xù)持有。