核心觀點(diǎn)

我們分析認(rèn)為，僅僅憑借玉米淀粉進(jìn)入消費(fèi)旺季本身，推動(dòng)玉米淀粉期貨挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，難度不小。

若是疊加國(guó)內(nèi)玉米天氣炒作、淀粉糖出口7月份后將恢復(fù)、豆粕等期貨因美國(guó)天氣而走高等其他因素，則在7、8月份淀粉期貨1709有望挑戰(zhàn)前高2143元/噸。淀粉期貨1801有望挑戰(zhàn)前高2141元/噸。

上周，在淀粉現(xiàn)貨上漲，胚芽粕上漲，淀粉糖價(jià)格上揚(yáng)的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)認(rèn)為夏季消費(fèi)旺季終于來(lái)臨，周五資金開(kāi)始推動(dòng)1709淀粉期貨上漲，并帶動(dòng)整個(gè)玉米系價(jià)格上揚(yáng)。

目前，華北原料成本一路走高，成品、副產(chǎn)品、下游產(chǎn)品價(jià)格均走高，可以視為夏季消費(fèi)旺季終于來(lái)臨的重要信號(hào)。華北尤其是山東企業(yè)門前掛牌玉米收購(gòu)價(jià)格集體突破0.9元/斤，提高了企業(yè)堅(jiān)挺淀粉價(jià)格信心，也在逐步改變下游消費(fèi)企業(yè)的心理預(yù)期，起碼下游企業(yè)不再堅(jiān)定看空，提貨速度有所提升。而胚芽粕等副產(chǎn)品價(jià)格的回暖，則進(jìn)一步使得市場(chǎng)確認(rèn)消費(fèi)旺季的到來(lái)。

期貨1709漲至第一目標(biāo)位2050元/噸的小目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。那么后期價(jià)格如何？

我們依舊看漲玉米淀粉現(xiàn)貨和期貨。原因在于：

1、華北玉米有望漲至2000元/噸，原料成本支撐提價(jià)；

2、7月份后，東北企業(yè)開(kāi)工率將下降，有效供給下降后，玉米淀粉現(xiàn)貨和期貨又轉(zhuǎn)變?yōu)槿A北定價(jià)；

7月份后東北深加工企業(yè)的玉米加工補(bǔ)貼停止，而且前期收購(gòu)的低價(jià)新玉米消耗殆盡，相當(dāng)一部分企業(yè)因虧損問(wèn)題將不得不停產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)工率下降后，行業(yè)庫(kù)存有望大幅走低，屆時(shí)價(jià)格有望上一個(gè)臺(tái)階。

3、玉米淀粉消費(fèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求有望增加。

4、正逢月底玉米淀粉現(xiàn)貨調(diào)價(jià)期，行業(yè)反饋東北的大型企業(yè)大多擬提高玉米淀粉售價(jià)。

本周一，玉米淀粉價(jià)格繼續(xù)上漲：河北邢臺(tái)玉鋒再漲30至2180元/噸；黑龍江綏化昊天報(bào)2000漲50；黑龍江青岡龍鳳2000漲50；象嶼地銷1850南運(yùn)1750，吉林中糧未報(bào)，暫一單一議；長(zhǎng)春大成/四平天成/遼寧開(kāi)原益海暫未報(bào)價(jià)。

總之，供給端因東北開(kāi)工率下降而減少，需求端因消費(fèi)旺季到來(lái)而增加，且市場(chǎng)再次轉(zhuǎn)向華北定價(jià)后，華北因原料成本高企和效益不佳而有提價(jià)的動(dòng)力，所以可以預(yù)計(jì)后期玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格有望再上臺(tái)階。

不過(guò)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上仍有3因素限制現(xiàn)貨價(jià)格上漲的幅度：

1、淀粉糖出口增速將放緩；前期果糖等淀粉糖出口數(shù)量增速過(guò)猛，導(dǎo)致菲律賓（該國(guó)前4月進(jìn)口中國(guó)果糖占國(guó)內(nèi)出口量的一半以上）等地蔗農(nóng)向當(dāng)?shù)卣棺h，影響了第二季度淀粉糖出口增速.不過(guò)據(jù)行業(yè)反饋，7月份之后，淀粉糖出口有望恢復(fù)至較高水準(zhǔn)。

2、環(huán)保監(jiān)察嚴(yán)格繼續(xù)影響下游尤其是紙張消費(fèi)淀粉數(shù)量；

3、南方降雨偏多也將削弱啤酒飲料消費(fèi)。

因此，我們分析認(rèn)為，僅僅憑借玉米淀粉進(jìn)入消費(fèi)旺季本身，推動(dòng)玉米淀粉期貨挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，難度不小。

若是疊加國(guó)內(nèi)玉米天氣炒作、淀粉糖出口7月份后將恢復(fù)、豆粕等期貨因美國(guó)天氣而走高等其他因素，則在7、8月份

淀粉期貨1709有望挑戰(zhàn)前高2143元/噸。

淀粉期貨1801有望挑戰(zhàn)前高2141元/噸。