年后PTA期價(jià)一路狂瀉，二季度末呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。PTA加工費(fèi)長(zhǎng)期被壓縮，廠家開(kāi)工意愿下滑，不過(guò)下游聚酯開(kāi)工率仍在高位，行業(yè)去庫(kù)存效果良好，加之PX生產(chǎn)利潤(rùn)走高，PTA后市大幅下跌概率不大。

PX生產(chǎn)利潤(rùn)較好

供應(yīng)過(guò)剩背景下，近一個(gè)月油價(jià)重心下移17.4%，同期下游石腦油下滑13.2%，而PX下滑幅度只有6.3%，PX與石腦油之間的價(jià)差走高，目前已升至400美元/噸以上，創(chuàng)下近3個(gè)月以來(lái)新高。由于二季度檢修產(chǎn)能體量未能達(dá)到預(yù)期高位，加上PTA工廠開(kāi)工負(fù)荷不高，PX市場(chǎng)供應(yīng)緊張程度不明顯，PX價(jià)格也未能如預(yù)期大幅走強(qiáng)。不過(guò)，從PX—PTA—PET產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，PX環(huán)節(jié)生產(chǎn)利潤(rùn)最好，今年以來(lái)最低也有350美元/噸的加工費(fèi)，大部分時(shí)間有40—50美元/噸左右的盈利空間。

PTA加工費(fèi)有所提高

PTA環(huán)節(jié)就沒(méi)有這么幸運(yùn)，3月中旬到6月初，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)跌破500元/噸，甚至多次跌至300元/噸以下的低位，尤其一些加工費(fèi)用較高的企業(yè)承壓嚴(yán)重。此外，今年存量裝置的重啟也一度成為市場(chǎng)熱論的話題，但就目前的情況來(lái)看，低加工費(fèi)狀態(tài)下，廠家開(kāi)工意愿減弱，裝置進(jìn)行輪番檢修，華彬、翔鷺石化等裝置重啟時(shí)間有望繼續(xù)延后，產(chǎn)能釋放壓力不大。近半個(gè)月以來(lái)，供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，PTA加工費(fèi)再次升至每噸500多元，行業(yè)生產(chǎn)動(dòng)態(tài)虧損局面得到改善。

市場(chǎng)庫(kù)存得以緩解

年后PTA、乙二醇價(jià)格下跌，聚酯市場(chǎng)整體利潤(rùn)良好，聚酯產(chǎn)品多數(shù)處于盈利水平。其中，滌綸長(zhǎng)絲的盈利最高，在600—700元/噸；短纖次之；聚酯切片盈利水平欠佳。2月中旬以來(lái)，聚酯行業(yè)的開(kāi)工率一直處于85%附近的偏高水平。PTA社會(huì)庫(kù)存處于低位，期貨倉(cāng)單量在3月底創(chuàng)下130萬(wàn)噸的高位后，倉(cāng)單數(shù)量一路下滑，截至目前，PTA倉(cāng)單已減至18萬(wàn)張，折合現(xiàn)貨90萬(wàn)噸，供給圧力在一定程度上有所減輕。

下游市場(chǎng)需求良好

今年織造市場(chǎng)開(kāi)工率也較往年偏高，利好聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存消耗。在3月底織造市場(chǎng)前期訂單生產(chǎn)后，聚酯市場(chǎng)的庫(kù)存開(kāi)始從高峰回落。近兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY的庫(kù)存回落至高峰值的1/3左右，庫(kù)存天數(shù)均為個(gè)位數(shù)水平，滌綸DTY的庫(kù)存下降速度相對(duì)較慢，不過(guò)總體水平好于2015、2016年同期。雖然當(dāng)前市場(chǎng)仍處于淡季，織造開(kāi)工率或有下滑意向，不過(guò)基于聚酯庫(kù)存基數(shù)良好，負(fù)面影響較為有限。

總之，雖然當(dāng)前聚酯市場(chǎng)仍處于消費(fèi)淡季，但在目前PTA供給圧力不大、市場(chǎng)低庫(kù)存的良好背景下，PTA價(jià)格或逐步走出底部區(qū)間。