單產仍有上調的可能

當前，美國大豆舊作出口進入尾聲，新作播種即將結束，美豆供應處于一年中相對偏緊的階段。播種季天氣的不確定性，對美豆價格產生較強支撐。但一旦天氣利好預期被證偽，疊加南美尚未銷售的庫存，后期美豆將面臨較大的下行壓力。

美豆出口進入收尾階段

根據美國農業(yè)部數據，截至6月1日當周，美國2016/2017年度大豆累計出口5148萬噸，出口進度在92%以上。此外，還有712萬噸已銷售尚未裝運的大豆，如果加上這一部分，那么出口進度已經超過100%，也就是超出美國農業(yè)部的出口預估5580萬噸，美國本年度大豆出口已經進入尾聲。雖說本年度美豆產量巨大，庫存增加，不過現階段舊作出口進入尾聲，新作播種尚未完全結束，美豆供應處于一年中相對偏緊的階段。因此，短期來看美豆下跌空間不大。

南美豐收，大豆價格偏低，巴西農戶存在較強的惜售情緒。根據Safras的消息，截至周一，巴西農戶銷售大約58%的本年度大豆，遠低于去年同期的76%和往年平均水平74%。前期雷亞爾大幅貶值促使巴西農戶加速銷售，近期隨著雷亞爾趨穩(wěn)，巴西農戶大豆銷售進度又有所放緩，許多農戶選擇待價而沽。這在一定程度上限制了市場的供應，給大豆價格帶來一些支撐。

短期天氣對價格仍有支撐

進入6月之后，美國的玉米、大豆播種逐漸進入尾聲。根據USDA最新發(fā)布的種植報告，截至6月11日，美國大豆播種進度達到92%，快于去年同期的91%和過去五年平均水平87%，播種工作已經進入尾聲，天氣因素對市場的影響越來越大。播種期間美國部分地區(qū)天氣出現輕微異常，北達科他州和南達科他州兩州降雨偏少，溫度偏高，引發(fā)市場擔憂，推動美豆價格溫和反彈。

據美國農業(yè)部發(fā)布的新年度大豆生長評級，本周大豆的優(yōu)良率為65%，低于去年同期的74%，且與過去五年的平均水平持平。5月美國主產區(qū)氣溫整體偏低，大豆出苗緩慢，截至6月4日大豆出苗率為58%，略低于歷史平均水平。后期的天氣狀況對作物的長勢至關重要，局部的異常天氣可能給美豆帶來提振。

下半年美豆“壓力山大”

今年南美大豆豐產，其中巴西大豆產量達到創(chuàng)紀錄的1.14億噸，同比增幅在18%以上。同時，美國大豆種植面積增加，達到創(chuàng)紀錄的8950萬英畝，預示著美國的供應潛力十分大。目前，美國農業(yè)部對美豆單產的預估是48蒲式耳/英畝，而過去三年美國大豆的平均單產為49蒲式耳/英畝，市場預期美豆單產仍有上調的可能。大豆種植面積增長，加上單產面臨上調，美豆下半年供應壓力可想而知。

與此同時，作為最大的大豆進口國，中國目前下游的飼料消費低迷，油廠庫存龐大，飼料廠大多隨用隨買，終端庫存不高。豬價持續(xù)下降，養(yǎng)殖利潤大幅縮水。而蛋雞的養(yǎng)殖虧損嚴重，市場正在逐步淘汰一部分蛋雞。

綜上，當前美豆舊作出口進入尾聲，新作播種尚未結束，階段性的供需矛盾并不十分突出，加上天氣因素的影響和巴西農戶惜售情緒增強，美豆在短期內仍面臨一定的支撐，下跌空間不大。但長期來看，南美大量大豆仍待消化，新年度美豆供應潛力依然十分巨大，一旦天氣利好預期被證偽，美豆仍將面臨巨大的下行壓力。因此，在接下來的兩個月里，對美國農戶來說，每一次天氣因素給市場帶來的提振都是銷售的好機會，而對國內企業(yè)來說，要避開在天氣題材發(fā)酵的階段采購，兩個月之后的美豆可能更便宜。