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黑天鵝似乎對鄭棉情有獨鐘。近期鄭棉K線原本處于上升態(tài)勢，盡管中間有所波折，但趨勢似乎并未發(fā)生改變，熟料在上周五晚間USDA報告一出，今日鄭棉一瀉千里大幅下跌，在增倉下行的驅(qū)使下，大有跌回前低的趨勢。USDA報告的威力之大超出了人們的預期。

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的USDA6月月報顯示，2017/18年度全球棉花產(chǎn)量相較5月份預估調(diào)增32.8萬噸至2497.7萬噸，消費量預估調(diào)增16.5萬噸至2536.8萬噸，期末庫存預估調(diào)增12.3萬噸至1909.6萬噸。其中2017/18年度美國棉花出口量環(huán)比調(diào)減50萬包至1350萬包，原因是美國以外地區(qū)棉花增產(chǎn)將削弱全球棉花進口需求，受出口調(diào)減的影響，美國棉花期末庫存預計上升到550萬包，為九年來最高。

據(jù)悉，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的USDA月報連續(xù)幾個月的預測結論都是利空，無論從內(nèi)容上還是數(shù)據(jù)上都并無太大新意，熟料上周五ICE率先開啟下跌模式，加之受美元走強進一步打壓期價的雙重影響，ICE期棉跌至近期低點，活躍的12月合約最終報收于72.49美分/磅，為5月中旬以來最大單日跌幅。當然鄭棉也再次展現(xiàn)了開掛的能力，幾乎創(chuàng)出了近一個月的最大單日跌幅，大大超乎人們的預期。

當然，目前鄭棉的表現(xiàn)只是暫時出現(xiàn)了異常，3個月的波動區(qū)間仍維持在15150-16500元/噸，無論是上游供給還是下游消費，國內(nèi)市場都處于平穩(wěn)態(tài)勢，并未有明顯利多和利空的強有力因素主導鄭棉單邊走勢。毫無疑問上周USDA月報充當了黑天鵝的角色。市場人士表示，今日鄭棉表現(xiàn)是在消化USDS月報的影響，但是從盤面震蕩幅度看，資金也很有可能在其中起到了推波助瀾的大作用。也有專業(yè)人士指出，從技術角度分析，鄭棉可能繼續(xù)下跌，但是現(xiàn)在市場新疆棉價格表現(xiàn)堅挺，甚至預期看漲，這將很有可能導致新疆棉倉單加速流出，因此預測鄭棉底部空間不會太深。

盡管黑天鵝效應已經(jīng)顯現(xiàn)，但是總有陰影散去的時候，目前鄭棉倉單量大，上漲存在一定壓力，但是當鄭棉下來時，也有利于倉單流出，這一漲一跌相互制約，因此CF1709合約或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩的態(tài)勢。