摘要：

卡塔爾與海灣國(guó)家的關(guān)系忽然惡化，斷交風(fēng)波引起國(guó)際投資者對(duì)地緣政治因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的警惕，也打擊了整個(gè)海灣地區(qū)對(duì)大宗商品的需求情況。國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒不斷升溫，近期美元持續(xù)下跌并連續(xù)創(chuàng)出近期新低，大宗商品持續(xù)走弱。尤其在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布的情況下，市場(chǎng)整體觀望情緒濃厚。雖然美元的持續(xù)下行推動(dòng)滬銅持續(xù)反彈，并一度達(dá)到中期下行通道上沿附近，但本周中國(guó)PMI數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然不及預(yù)期，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，滬銅中期下行趨勢(shì)延續(xù)。技術(shù)上看，近期成交持倉(cāng)情況較弱，6.7日收盤后滬銅MACD死叉，技術(shù)形態(tài)較差，弱勢(shì)行情延續(xù)。上方關(guān)注40日均線壓力和下行通道上沿壓力45680.短期關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)位為上方20日均線支撐45310，下方支撐45000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口.

一、 行情回顧

中長(zhǎng)期來(lái)看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點(diǎn)。滬銅9月13日漲破前期下行趨勢(shì)后開(kāi)啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續(xù)下行走向平穩(wěn)，成為短期滬銅下方強(qiáng)力支撐。滬銅11月初大漲沖上89周均線后，持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，目前在89周均線上方震蕩，市場(chǎng)長(zhǎng)線格局可能已經(jīng)悄然變化。

滬銅自2月13日創(chuàng)出新高50620之后，一直處于持續(xù)的回調(diào)之中，期間連續(xù)跌破中線全部支撐。近3個(gè)月來(lái)，滬銅處于弱勢(shì)下行的過(guò)程中，整體呈現(xiàn)出一個(gè)下行通道的特征。在特朗普通俄等國(guó)際事件發(fā)酵后，滬銅在5月9日達(dá)到近期低點(diǎn)，隨后因?yàn)橹袊?guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期和美元的持續(xù)下跌而進(jìn)入反彈過(guò)程中。雖然美元的持續(xù)下行推動(dòng)滬銅持續(xù)反彈，并一度達(dá)到中期下行通道上沿附近，但本周中國(guó)PMI數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然不及預(yù)期，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，滬銅中期下行趨勢(shì)延續(xù)。技術(shù)上看，近期成交持倉(cāng)情況較弱，6.7日收盤后滬銅MACD死叉，技術(shù)形態(tài)較差，弱勢(shì)行情延續(xù)。上方關(guān)注40日均線壓力和下行通道上沿壓力45680.短期關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)位為上方20日均線支撐45310，下方支撐45000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口.

二、影響因素分析

1、本月倫銅庫(kù)存大幅上升

過(guò)年前后中國(guó)建筑業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。3月份之前，中國(guó)的工程開(kāi)工率均不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求清淡。疊加年后滬銅快速上漲的影響，雖然近期現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)貨企業(yè)接貨意愿仍不足。4月份國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)工率上升，滬銅庫(kù)存從高點(diǎn)回落，但倫銅庫(kù)存持續(xù)高位，近兩周滬銅庫(kù)存小幅上升，倫銅庫(kù)存小幅下降，但整體均維持高位，反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)后市態(tài)度較為迷茫。

2017年1-3月現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)貼水，供大于求局面明顯。然而銅礦供應(yīng)問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)和基建投資均保持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)觀望態(tài)度得到轉(zhuǎn)變，隨著銅價(jià)近期的下行，企業(yè)購(gòu)貨意愿回暖。2017年4月開(kāi)始，市場(chǎng)供需情況逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)升水。但近期滬銅價(jià)格波動(dòng)較大之下，升貼水情況也在大幅波動(dòng)，升貼水交替出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期較為迷茫。

2016年全年有色金屬產(chǎn)量在價(jià)格上升的推動(dòng)下基本保持上升狀態(tài)，銅鋁均出現(xiàn)持續(xù)的上行。雖然銅礦石供應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)緊張，但暫未傳導(dǎo)至精煉銅市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量16年持續(xù)上行，并在17年3月創(chuàng)出16年以來(lái)的新高，但4月國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量略有回落。國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量的持續(xù)高位，為市場(chǎng)帶來(lái)壓力，市場(chǎng)供給端并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)上的緊張情況。滬銅近幾個(gè)月在高位持續(xù)震蕩，有色金屬產(chǎn)量的持續(xù)上升表明有色金屬去產(chǎn)能情況不太理想，后市可能對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

2016年中國(guó)官方和匯豐PMI呈現(xiàn)出持續(xù)上行的狀態(tài)，反應(yīng)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但進(jìn)入2017年后，中國(guó)PMI明顯走低。官方制造業(yè)PMI5月停留在51.2，而匯豐5月PMI跌破50，達(dá)到近期低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況產(chǎn)生一定擔(dān)憂，有色金屬市場(chǎng)情緒受到影響。

2、非農(nóng)低于預(yù)期，但難撼動(dòng)加息

北京時(shí)間周五（6月2日）20:30公布的美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增長(zhǎng)13.8萬(wàn)人，低于預(yù)期的18.5萬(wàn)人，為去年10月以來(lái)的次低紀(jì)錄，前值也從21.1萬(wàn)人下修至17.4萬(wàn)人；市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的5月平均每小時(shí)工資年率也僅錄得2.5%，與前值持平，為2016年3月以來(lái)最低。唯一展現(xiàn)樂(lè)觀跡象的就是失業(yè)率，報(bào)告顯示5月失業(yè)率為4.3%，刷新16年以來(lái)新低，前值為4.4%。

此次非農(nóng)報(bào)告大幅不及預(yù)期，市場(chǎng)人士認(rèn)為這或暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)行"鴿派加息"，即在6月加息的同時(shí)下調(diào)今年剩余時(shí)間的點(diǎn)陣圖，也就是說(shuō)，6月加息后在余下時(shí)間里按兵不動(dòng)。3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從7.9萬(wàn)人下修至5萬(wàn)人，4月數(shù)據(jù)也從21.1萬(wàn)人下修至17.4萬(wàn)人，也就是說(shuō)過(guò)去三個(gè)月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為12.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于過(guò)去12個(gè)月的均值18.1萬(wàn)人。這證明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于近期經(jīng)濟(jì)放緩跡象只是暫時(shí)性現(xiàn)象的希望已然落空。

5月份全國(guó)PMI 指數(shù)51.2%，環(huán)比上月持平，同比值錄得1.1%，高于近年均值50.1%，其六個(gè)月移動(dòng)平均值51.42%，PMI長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在下降通道。5 月份全國(guó)新訂單指數(shù)錄得52.3%，與上月持平，同比值1.6%，但六個(gè)月移動(dòng)平均值52.82%，長(zhǎng)期趨勢(shì)在下降通道。新訂單與生產(chǎn)訂單差值為1.1%，5 月表現(xiàn)好于中期表現(xiàn)，產(chǎn)需關(guān)系小幅改善。

本周公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，且下修3月和4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，使3-5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為近年來(lái)最差表現(xiàn)。市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱情況并非幻覺(jué)，雖然6月美聯(lián)儲(chǔ)加息依舊板上釘釘，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI穩(wěn)定在51.2，但財(cái)新制造業(yè)PMI跌破50的分界線，中國(guó)制造業(yè)也在2017年持續(xù)走弱。中美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期對(duì)有色金屬中期走勢(shì)造成較大壓力。

3、卡塔爾“被斷交”引發(fā)運(yùn)費(fèi)上漲等系列問(wèn)題

據(jù)阿聯(lián)酋《海灣時(shí)報(bào)》（Khaleej Times）6月5日?qǐng)?bào)道，因不滿卡塔爾支持恐怖主義和破壞地區(qū)安全政策，巴林、沙特、埃及、阿聯(lián)酋、也門、利比亞、馬爾代夫和毛里求斯等國(guó)接連宣布與卡塔爾斷交。因斷交帶來(lái)的口岸關(guān)閉、航班取消、國(guó)家信用危機(jī)等，可能使卡塔爾及鄰近國(guó)家損失達(dá)數(shù)十億美元。

沙特阿拉伯是唯一與卡塔爾陸地接壤的國(guó)家。據(jù)英國(guó)廣播公司（BBC）報(bào)道，兩國(guó)交界處的口岸也是卡塔爾唯一的陸路食品進(jìn)口渠道，提供約四成的食品供給。一些較為貧窮的卡塔爾家庭每天或每周都會(huì)去沙特阿拉伯采購(gòu)較為廉價(jià)的生活用品，而沙特阿拉伯已宣布將關(guān)閉該口岸。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日凌晨，卡塔爾居民早上醒來(lái)，看到沙特阿拉伯等國(guó)家相繼宣布與卡塔爾斷絕外交關(guān)系后，他們唯一能做的就是直奔超市，將超市中的食品搶購(gòu)一空，存儲(chǔ)起來(lái)。

與此同時(shí)，卡塔爾的基礎(chǔ)建設(shè)開(kāi)銷也會(huì)面臨增長(zhǎng)，因?yàn)殇X材和其他建筑材料都不再能從陸路進(jìn)口。BBC報(bào)道指出，為舉辦2022年國(guó)際足聯(lián)世界杯，卡塔爾正在建設(shè)一個(gè)新的港口、一個(gè)醫(yī)療服務(wù)區(qū)、一條地鐵線路和八個(gè)場(chǎng)館，部分水泥和鋼筋等重要材料經(jīng)陸地運(yùn)輸。陸路口岸的關(guān)閉將導(dǎo)致建材價(jià)格上漲并帶來(lái)工程延期。

斷交前不久，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪（Moody’s）剛剛下調(diào)卡塔爾的評(píng)級(jí)至Aa3，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨不確定性?！氨粩嘟弧焙螅聿┥鐢?shù)據(jù)顯示卡塔爾的信用違約風(fēng)險(xiǎn)增幅也為當(dāng)日全球最大。

據(jù)路透社報(bào)道，沙特阿拉伯已宣布要啟動(dòng)法律程序呼吁友好國(guó)家以及跨國(guó)公司盡快對(duì)卡塔爾采取相同措施。該國(guó)政府是否能說(shuō)服其他國(guó)家一同與卡塔爾斷交尚未得知，但是它有能力迫使海外公司在卡塔爾市場(chǎng)和規(guī)模更為龐大且逐步開(kāi)放的沙特阿拉伯市場(chǎng)中做出選擇。

卡塔爾與海灣國(guó)家的關(guān)系忽然惡化，斷交風(fēng)波引起國(guó)際投資者對(duì)地緣政治因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的警惕，也打擊了整個(gè)海灣地區(qū)對(duì)大宗商品的需求情況。國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒不斷升溫，近期美元持續(xù)下跌并連續(xù)創(chuàng)出近期新低，大宗商品持續(xù)走弱。尤其在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布的情況下，市場(chǎng)整體觀望情緒濃厚。

三、后市展望

卡塔爾與海灣國(guó)家的關(guān)系忽然惡化，斷交風(fēng)波引起國(guó)際投資者對(duì)地緣政治因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的警惕，也打擊了整個(gè)海灣地區(qū)對(duì)大宗商品的需求情況。國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒不斷升溫，近期美元持續(xù)下跌并連續(xù)創(chuàng)出近期新低，大宗商品持續(xù)走弱。尤其在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布的情況下，市場(chǎng)整體觀望情緒濃厚。雖然美元的持續(xù)下行推動(dòng)滬銅持續(xù)反彈，并一度達(dá)到中期下行通道上沿附近，但本周中國(guó)PMI數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然不及預(yù)期，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，滬銅中期下行趨勢(shì)延續(xù)。技術(shù)上看，近期成交持倉(cāng)情況較弱，6.7日收盤后滬銅MACD死叉，技術(shù)形態(tài)較差，弱勢(shì)行情延續(xù)。上方關(guān)注40日均線壓力和下行通道上沿壓力45680.短期關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)位為上方20日均線支撐45310，下方支撐45000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。