當(dāng)前全球豆類市場氛圍整體偏空，加上豆粕自身供需基本面難有利多支持，整體來看豆粕市場弱勢難改。

全球豆類市場氛圍偏空

當(dāng)前，全球豆類市場氛圍整體偏空，主要表現(xiàn)在以下三個方面。首先，巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄豐收，這無疑對包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品價格形成壓制。與此同時，巴西國內(nèi)動蕩令雷亞爾持續(xù)貶值，刺激巴西豆農(nóng)積極賣豆，這可能抑制美豆的出口需求。其次，美國大豆市場形勢當(dāng)前也難以樂觀，中西部天氣干燥有利于近期播種作物。美豆在持續(xù)下跌之后，盤面有技術(shù)反彈修正的可能，但在無實(shí)質(zhì)性新利多消息指引下，美豆尚難擺脫弱勢振蕩格局，仍有測試900美分/蒲式耳關(guān)口支撐的可能。最后，由于我國大豆壓榨利潤欠佳，進(jìn)口商洗船傳聞不絕于耳，這也在一定程度上引發(fā)對美國大豆出口需求的疑慮，一系列利空因素令美豆走勢承壓。

進(jìn)口大豆到港量依然較大

6月，國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港903.48萬噸，低于之前預(yù)期的910萬噸，低于5月實(shí)際到港的914.41萬噸，較去年同期增長19.48%。1—6月，國內(nèi)大豆進(jìn)口總量達(dá)4559萬噸，較去年同期增長18.23%。未來兩個月，大豆到港量分別為7月最新預(yù)期的830萬噸，8月最新預(yù)期的760萬噸。通常7月、8月是大豆到港量的全年高峰期，但今年或許是個例外，主要原因是壓榨量利潤不佳，部分船期將推遲或取消。但整個2016/2017年度進(jìn)口大豆依然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預(yù)計在9000萬噸左右，將較2015/2016年度的8321萬噸增長8.16%，供應(yīng)壓力不減。綜合來看，進(jìn)口大豆到港量規(guī)模依然維持在較高水平，這壓制了未來豆粕價格走勢。

油廠豆粕庫存高企

當(dāng)前，現(xiàn)貨市場豆粕成交非常清淡，飼料企業(yè)提貨也不斷放慢，令豆粕庫存量繼續(xù)增長，再創(chuàng)新高。油廠開機(jī)率依然維持在相對高位水平，當(dāng)前值為54.76%。豆粕產(chǎn)出量較大，而因終端需求疲軟，飼料企業(yè)提貨積極性不高，其庫存也處于低水平，油廠豆粕出貨仍慢。油廠脹庫現(xiàn)象增加，基本面供應(yīng)壓力依然較大。正因?yàn)槿绱?，豆粕現(xiàn)貨價格也是跌跌不休，這在一定程度上亦不利于連豆粕盤面價格企穩(wěn)。

需求端，目前國內(nèi)生豬和禽類養(yǎng)殖都處于低迷狀態(tài)，尤其是生豬養(yǎng)殖，其存欄量處于歷史低位水平。截至4月，我國生豬存欄量為36097萬頭，能繁母豬存欄量為3633萬頭。當(dāng)前處于低位水平的生豬存欄量及能繁母豬存欄量是不利于飼料的消耗，進(jìn)而在一定程度上制約了豆粕等飼料原料的未來價格走勢。

綜上所述，巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，美豆播種面積預(yù)期大幅增加，且當(dāng)前天氣有利于大豆播種及生長。與此同時，作為全球最大買家的中國由于大豆壓榨利潤虧損嚴(yán)重，進(jìn)口商甚至打算洗船，國內(nèi)下游需求依舊疲弱，對飼料原料行情推動作用有限。但值得注意的是，當(dāng)前美豆及連豆粕已跌至低位區(qū)域，技術(shù)上存在反彈需求，若再有油廠脹庫停機(jī)的配合，豆粕跌勢或放緩，亦不排除短線有振蕩溫和反彈可能，但終究不會改變豆粕偏弱的價格走勢。