大宗商品市場(chǎng)復(fù)蘇機(jī)會(huì)如今看來(lái)甚是渺茫。2016年的漲勢(shì)結(jié)束了大宗商品此前連續(xù)5年的下跌，如今從原油、鋅到糖、大豆等大宗商品價(jià)格一應(yīng)再度陷入蕭條。一方面，全球最大的消費(fèi)國(guó)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，再加之全球供應(yīng)過(guò)剩格局，鐵礦石與煤炭等工業(yè)原料前景可能更加慘淡。彭博大宗商品指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月下跌，創(chuàng)一年多來(lái)最長(zhǎng)跌幅。

據(jù)麥格理集團(tuán)有限公司（Macquarie Group Ltd）數(shù)據(jù)顯示，盡管許多原材料的需求依舊旺盛，但去年支撐價(jià)格上漲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與供應(yīng)緊張等因素正在消退。原油庫(kù)存壓力極大以致OPEC及其合作伙伴在5月會(huì)議上將今年的減產(chǎn)協(xié)議再延長(zhǎng)九個(gè)月。在2017年之前，全球糧食庫(kù)存達(dá)歷史最高， LME價(jià)格指數(shù)創(chuàng)自2015年以來(lái)的最大降幅。

麥格理（Macquarie）全球商品研究總監(jiān)Colin Hamilton上周四在倫敦表示：“供給端多環(huán)節(jié)出現(xiàn)疲軟跡象。”

一些投資者認(rèn)為，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體以及最大的原材料消費(fèi)國(guó)，工業(yè)活動(dòng)正在放緩的跡象或正表明大宗商品價(jià)格已達(dá)到頂峰。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）11月個(gè)來(lái)首次跌破榮枯線以下。

鐵礦石

麥格理（Macquarie）分析師5月31日在報(bào)告中表示，近幾個(gè)月來(lái)，從本輪上漲周期高點(diǎn)下跌的工業(yè)金屬和大宗商品之中，鐵礦石的跌勢(shì)最為慘烈，其跌幅已經(jīng)超出本輪上漲周期的峰值。

因中國(guó)偏緊的庫(kù)存及寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激需求，2016年鐵礦石價(jià)格上漲81%，并于今年2月觸及兩年來(lái)的價(jià)格高點(diǎn)，達(dá)94.86美元/噸。

據(jù)Metal Bulletin Ltd.數(shù)據(jù)顯示，2月底，鐵礦石價(jià)格開(kāi)始下滑，上周四價(jià)格下滑39%，至55.97美元/噸，是自去年10月以來(lái)的最低水平。麥格理（Macquarie）Hamilton預(yù)測(cè)，鐵礦石價(jià)格下滑趨勢(shì)仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)今年三季度與四季度的均價(jià)為50美元/噸。如若中國(guó)控制向工業(yè)部門(mén)放貸，以控制債務(wù)規(guī)模，2018年鐵礦石價(jià)格可能下滑至47美元/噸。 “中國(guó)的貨幣政策正在收緊，這對(duì)大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可不是個(gè)好兆頭?！?/p>

麥格理（Macquarie）表示，去年銅價(jià)飛漲之后，中國(guó)銅市的強(qiáng)勁需求被廢鋼供應(yīng)的激增抵消，隨著今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)的增速放緩，全國(guó)的銅制造商將迎來(lái)行業(yè)寒冬。該銀行預(yù)計(jì)四季度銅價(jià)在5600美元/噸，低于上周五LME 5,619美元/噸的收盤(pán)價(jià)。

銅

據(jù)德意志銀行（Saxo BAnk ）A / S的商品戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人Ole Hansen表示，作為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，銅價(jià)近期的下滑反映制造業(yè)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒正在消退，以及今年初因罷工引發(fā)的供應(yīng)憂慮預(yù)期已經(jīng)解除?！肮?yīng)故事一直在支撐銅價(jià)，直至中國(guó)需求擔(dān)憂顯現(xiàn)?！?/p>

但投資前景并非全然黯淡，麥格理（Macquarie）強(qiáng)烈建議投資者購(gòu)買(mǎi)黃金、白銀等貴金屬，因?yàn)橘F金屬價(jià)格一直上漲，并選擇中國(guó)生產(chǎn)供應(yīng)可能受限的商品，如鋁，也許還包括不銹鋼。

德意志銀行（Saxo Bank）的Hansen同時(shí)表示，貴金屬收益明顯，或因石油及其它大宗商品價(jià)格的下滑緩解了通脹壓力，放慢了今年美國(guó)加息的步伐。截止5月23日當(dāng)周，資金涌入黃金市場(chǎng)的速度達(dá)到自2007年以來(lái)的最高值。

隨著焦煤、錳出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，可預(yù)期未來(lái)兩者或遇虧損，麥格理（Macquarie）建議投資者可配置鋅與錫之類的金屬商品，主因其供應(yīng)短缺或抵消疲軟需求，同時(shí)可關(guān)注鋁和氧化鋁市場(chǎng)，因中國(guó)的環(huán)保改革可能會(huì)壓制其產(chǎn)量。除此之外，該銀行看好鈾的價(jià)格機(jī)會(huì)，與貴金屬情況類似，鈾價(jià)已遠(yuǎn)低于生產(chǎn)成本，因?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)再通脹的希望落空，未來(lái)可能會(huì)看到資金流入鈾市。

麥格理（Macquarie）的Hamilton表示：“我們目前的投資策略以防守為主，傾向選擇貴金屬?！便y是該銀行六個(gè)月來(lái)的首選配置標(biāo)的。