摘要

鎳價(jià)5月以來跌勢(shì)一度實(shí)現(xiàn)放緩，甚至出現(xiàn)修復(fù)式的反彈，但是外部壓力疊加基本面利多匱乏，整體弱勢(shì)整理走勢(shì)暫延續(xù)。

宏觀壓力雖有緩解，但資金面偏緊延續(xù)

美國(guó)進(jìn)入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期逐漸升溫的影響仍在緩慢持續(xù)，令市場(chǎng)對(duì)于需求前景仍存在疑惑。國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇雖在延續(xù)，但是平緩而脆弱，因此需求預(yù)期仍未想象中的好，而特朗普“泄密門”也令市場(chǎng)對(duì)于后期美國(guó)能否通過大規(guī)?；ㄐ拇娓嘁蓱]。而且美國(guó)預(yù)算調(diào)降原油一半庫(kù)存，這將令國(guó)際原油市場(chǎng)繼續(xù)承壓，從而繼續(xù)對(duì)工業(yè)品整體傳導(dǎo)壓力。

國(guó)內(nèi)大環(huán)境仍是金融監(jiān)管嚴(yán)格下的金融去杠桿在主導(dǎo)，資金面依然不樂觀，持續(xù)形成壓力。雖然房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然亮麗，但后期的需求預(yù)期已較難支撐起黑色系的強(qiáng)勢(shì)大旗，相應(yīng)傳導(dǎo)影響不銹鋼相應(yīng)需求預(yù)期。而且，今年商品整體還是可能會(huì)繼續(xù)去庫(kù)存的節(jié)奏，尤其是工業(yè)品壓力后期仍在。雖然近期可能還會(huì)有修復(fù)式的反彈出現(xiàn)，但是整體市場(chǎng)節(jié)奏仍可能有所偏弱。

全球供需偏緊情況有所變化，礦石供應(yīng)端修正偏緊預(yù)期

鎳市場(chǎng)供需平衡趨緊

國(guó)際鎳業(yè)研究組織（INSG）的數(shù)據(jù)顯示，3月全球精練鎳市場(chǎng)轉(zhuǎn)為小幅供應(yīng)過剩，因產(chǎn)出增長(zhǎng)速度超過了穩(wěn)定的需求。3月全球精煉鎳產(chǎn)量較2月的164300噸增長(zhǎng)逾5%，至173100噸，這主要是因?yàn)橹袊?guó)產(chǎn)量跳增。與此同時(shí)，需求則變化不大，為173000噸。不過，對(duì)于整個(gè)第一季而言，市場(chǎng)的供應(yīng)缺口較上年同期增大，為8100噸。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-3月全球鎳市供應(yīng)過剩3，300噸，2016年全球鎳市供應(yīng)短缺6.2萬噸。2017年3月末倫敦金屬交易所（LME）持有的報(bào)告庫(kù)存較2016年底增加4400噸。2017年1-3月全球精煉鎳產(chǎn)量為39.15萬噸，需求量為38.82萬噸。1-3月礦山鎳產(chǎn)量為41.7萬噸，較2016年下降4.7萬噸。中國(guó)冶煉廠/精煉廠鎳產(chǎn)量較2016年減少1.7萬噸，表觀需求量較上年下降7萬噸，因俄羅斯削減鎳進(jìn)口。全球表觀需求量較上年下降43000噸。2017年3月，鎳冶煉廠/精煉廠產(chǎn)量為12.96萬噸，消費(fèi)量為14.37萬噸。

預(yù)期鎳供需平衡趨緊（圖中顯示為鎳過剩量圖）

菲律賓礦石供應(yīng)預(yù)期也出現(xiàn)顯著的改善。一方面，菲律賓原環(huán)保部長(zhǎng)下臺(tái)，新環(huán)保部長(zhǎng)上臺(tái)后言辭溫和，對(duì)于礦業(yè)態(tài)度整體好轉(zhuǎn)，菲律賓鎳礦石出口預(yù)期大幅改善。而且印尼也開始向國(guó)內(nèi)出口，雖然初期量并不顯著，但是多樣化的選擇空間對(duì)于礦業(yè)供應(yīng)改善的意義更為顯著，國(guó)際鎳礦石價(jià)格出現(xiàn)顯著回落。

國(guó)內(nèi)鎳鐵供需兩淡

下游不銹鋼行情低迷，對(duì)高鎳鐵價(jià)格造成一定的程度影響，生產(chǎn)積極性有所降低，目前市場(chǎng)需求較弱， 多方利空消息，整體需求不佳高鎳鐵價(jià)格較為弱勢(shì)。加之國(guó)內(nèi)環(huán)保風(fēng)聲較為緊張，低鎳鐵企業(yè)開工依舊維持低位，產(chǎn)量有所下降，但因下游鋼價(jià)走勢(shì)承壓，鋼廠采購(gòu)意愿偏低，成交較為冷清。供需兩淡。

國(guó)內(nèi)鎳鐵價(jià)格回落

下游不銹鋼面臨去庫(kù)存壓力

由于5月不銹鋼廠的減產(chǎn)效應(yīng)，不銹鋼高庫(kù)存逐漸有所好轉(zhuǎn)，而價(jià)格走勢(shì)也跟隨鋼材市場(chǎng)的整體波動(dòng)，近期跌勢(shì)已經(jīng)放緩。近期304熱軋交投氛圍較上周有所好轉(zhuǎn)。目前市場(chǎng)實(shí)際成交讓利為主。據(jù)市場(chǎng)信息反饋，現(xiàn)在市場(chǎng)貿(mào)易流通領(lǐng)域，報(bào)價(jià)者甚少，有個(gè)別價(jià)高者只是跟喊，實(shí)際上無貨在手，而鋼廠貨并不少。另一方面，下游庫(kù)存逐漸消耗，有采購(gòu)需求，不過由于行情不看好，前期高價(jià)訂單并未提，優(yōu)先購(gòu)買低價(jià)現(xiàn)貨。

主要不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存變化、不銹鋼價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)

鎳價(jià)走勢(shì)后期受宏觀影響料較為顯著，當(dāng)前市場(chǎng)利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無太過強(qiáng)勁的利多支持增量，后期還需看下游庫(kù)存下降后，生產(chǎn)是否形成階段的原料補(bǔ)庫(kù)需求提振。而供應(yīng)端缺乏利多的故事令鎳價(jià)缺乏較強(qiáng)的反彈動(dòng)力，更不要說全球鎳庫(kù)存步伐依然緩慢的壓力。內(nèi)盤鎳價(jià)1709弱勢(shì)整理格局暫延續(xù)，80000關(guān)口以下震蕩走勢(shì)暫延續(xù)，76000一帶的防御壓力仍在，但如果企穩(wěn)，隨著外圍以及下游情況改善的傳導(dǎo)，并不排除階段會(huì)出現(xiàn)一輪較為可觀的反彈態(tài)勢(shì)。

滬鎳指數(shù)周線圖