投資機(jī)構(gòu)：

曾有過10年的現(xiàn)貨貿(mào)易經(jīng)歷，2015年轉(zhuǎn)型進(jìn)入投資機(jī)構(gòu)——回顧這一角色的變化，上海鴻凱投資有限公司化工品投研經(jīng)理丘岳感慨道，交易讓你遇到麻煩的不是位置，而是你“確信”的事并非如你所想?！叭魏我淮蜗伦?，都需要考慮兩個(gè)因素，確定性和收益比，對于前者，需要扎實(shí)嚴(yán)格的基本面分析，對于后者，需要考量時(shí)機(jī)與工具。”在23日于杭州舉行的2017中國塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)——浙商期貨同期活動(dòng)上丘岳的這番話引起了不少投資人士的共鳴。

新增的買賣力量在哪里？增量與存量有多大的變化？現(xiàn)如今，期貨日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，對于交易員來講，這些似乎更被其所關(guān)注，恰恰正是這一點(diǎn)使得交易員和分析人士的邏輯思路應(yīng)更為縝密。

丘岳認(rèn)為，在交易員的邏輯思路中，少不了數(shù)據(jù)分析，平衡表、庫存、基差更是成為了主要的分析元素?！捌胶獗砗喕嘶久骖A(yù)期， 以季節(jié)性、同環(huán)比來描述市場的發(fā)展方向，是一個(gè)預(yù)測指標(biāo)。庫存簡化了供需，以變動(dòng)方向（加上絕對值輔助）近似模擬了市場變化，是一個(gè)跟蹤指標(biāo)?；詈喕饲榫w，以價(jià)格、變動(dòng)、錯(cuò)配、極值等數(shù)據(jù)近似模擬市場參與者情緒（結(jié)構(gòu)），是一個(gè)存量指標(biāo)?！彼硎?，基于預(yù)期的買賣行為改變庫存結(jié)構(gòu)，并改變情緒，以庫存變化為體現(xiàn)，并改變價(jià)格，從而改變存量變化，最后改變預(yù)期。

當(dāng)然，邏輯上不僅僅需要數(shù)據(jù)支持，還離不了宏觀和微觀的分析。具體到塑料來講，當(dāng)前其供需均相對恒定。近年來的供應(yīng)端高利潤和需求端剛性導(dǎo)致其受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小，但在交易層面會(huì)受到宏觀事件的階段性沖擊，從而引發(fā)階段性預(yù)期錯(cuò)配，其矛盾都是中短期矛盾。其中，在供應(yīng)端，近年來除了2016年匯率和價(jià)差的雙重影響下引發(fā)了短期的進(jìn)口邊際成本上升外，大部分時(shí)間處于穩(wěn)定狀態(tài)。需求端也相對恒定，除今年受環(huán)保升級因素影響外，整體需求增速穩(wěn)定。

“一個(gè)交易行為的形成有很多邏輯，包括基于預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的、基于宏觀和微觀、基于資金和政策、基于供應(yīng)邊際的回料減少的、基于需求邊際的環(huán)保減量的、基于期貨的基差交易的、基于情緒的價(jià)格博弈的等。價(jià)格即使沒有變化，交易邏輯也隨著時(shí)間逐漸在變化?！彼Q，能撬動(dòng)價(jià)格變化的永遠(yuǎn)是增量，但能否將變化形成趨勢，仍要看能否改變存量結(jié)構(gòu)。

對于未來的塑料行情，丘岳認(rèn)為可能按以下三套“劇本”來演繹：第一，行情在5月底拐頭，大概率出現(xiàn)一波類似于4月中旬的下跌，幅度1000元/噸左右；第二，多頭將價(jià)格挺到6月中旬，屆時(shí)如果需求未恢復(fù)，同時(shí)檢修大部分結(jié)束，可能下跌1500元/噸至8000元/噸附近；第三，多頭堅(jiān)持到現(xiàn)貨月，套保量巨大，多頭被迫棄盤導(dǎo)致旺季反季節(jié)性下跌，除非出現(xiàn)類似于去年的宏觀推動(dòng)下游新資金接盤。