現(xiàn)貨壓力仍存

近期，焦炭期貨1709合約跟隨螺紋鋼期貨反彈，但當(dāng)前煤炭供應(yīng)持續(xù)回升，坑口去庫(kù)存壓力增加；焦化廠在限產(chǎn)的情況下仍有去庫(kù)存壓力，說(shuō)明焦炭供過(guò)于求已經(jīng)出現(xiàn)；部分鋼廠在5—6月檢修將導(dǎo)致煤焦需求下降?？傊固楷F(xiàn)貨仍有下行壓力。

煤炭量供應(yīng)持續(xù)回升

2016年煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲主要來(lái)源于兩方面：一方面，煤炭生產(chǎn)采取276天工作日計(jì)劃，供應(yīng)量快速下滑造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張；另一方面，國(guó)外煤炭經(jīng)過(guò)連續(xù)數(shù)年的低價(jià)運(yùn)行后，生產(chǎn)企業(yè)大面積破產(chǎn)，當(dāng)國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)帶來(lái)價(jià)格上行時(shí)，國(guó)外的供應(yīng)量無(wú)法有效補(bǔ)充。

不過(guò)，這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力在今年難以再現(xiàn)。今年國(guó)家沒(méi)有再實(shí)行276天工作日計(jì)劃，山西地區(qū)從春節(jié)后就一直執(zhí)行330天正常工作日生產(chǎn)，同時(shí)將煤炭產(chǎn)能之前的減量置換改為等量置換，使得供應(yīng)恢復(fù)較快。

從焦煤供應(yīng)來(lái)看，今年沒(méi)有再出現(xiàn)類(lèi)似2016年下半年的緊張格局。由于當(dāng)前的焦煤價(jià)格仍然能夠使得煤礦有較高的利潤(rùn)，當(dāng)銷(xiāo)售遇阻時(shí)，煤礦降價(jià)促銷(xiāo)的意愿較為明顯。5月之后，山西部分地區(qū)煤礦的降價(jià)幅度在30—50元/噸，山東大礦在銷(xiāo)售壓力下也逐步下調(diào)了配煤價(jià)格。

從國(guó)外焦煤供應(yīng)來(lái)看，持續(xù)的高價(jià)刺激國(guó)外煤礦供應(yīng)恢復(fù)。截至4月30日，內(nèi)蒙古甘其毛都口岸今年前4個(gè)月的煤炭進(jìn)口量達(dá)到627.36萬(wàn)噸，較2016年同比增長(zhǎng)191.78%，比2016年提前109天突破600萬(wàn)噸。與此同時(shí)，隨著颶風(fēng)影響的逐步退卻，澳洲峰景煤中國(guó)到岸價(jià)從4月11日的266.5美元/噸下跌到最新的171.5美元/噸，說(shuō)明供應(yīng)增加對(duì)焦煤價(jià)格的壓力已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)。

焦化廠降價(jià)意愿明顯

當(dāng)前焦化廠利潤(rùn)普遍在100元/噸附近，生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但受環(huán)保的影響，開(kāi)工率受到一定程度的抑制。最新一期年產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦化廠開(kāi)工率為66.3%，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化廠開(kāi)工率為74.97%，200萬(wàn)噸以上產(chǎn)能焦化廠開(kāi)工率為73.56%，相較于上一期的72.77%、76.89%、80.15%明顯下降。即使在企業(yè)限產(chǎn)、開(kāi)工率下降的情況下，我們依然看到焦化廠有較強(qiáng)的去庫(kù)存壓力。據(jù)了解，3月以來(lái)，焦化廠共5次下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格，共計(jì)210元/噸，說(shuō)明焦化廠降價(jià)促銷(xiāo)的意愿明顯。

部分鋼廠有排產(chǎn)計(jì)劃

5月下旬至6月，部分鋼廠有排產(chǎn)計(jì)劃，意味著鋼廠對(duì)煤焦的需求將進(jìn)一步下滑。當(dāng)前華東地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存為16.75天，華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存為8.78天，庫(kù)存持續(xù)增加，鋼廠增加采購(gòu)的意愿不大。3月之后，鋼材價(jià)格大幅下行，疊加宏觀去杠桿的壓力，鋼廠對(duì)后市并不看好，有通過(guò)降低焦炭采購(gòu)價(jià)格、減少自身庫(kù)存的驅(qū)動(dòng)力。

綜上所述，焦炭現(xiàn)貨壓力仍然存在，考慮到期貨1709合約深度貼水現(xiàn)貨，1500元/噸支撐位面臨考驗(yàn)。