截至昨日收盤，PP價(jià)格為7565元/噸，當(dāng)日跌幅為1.12%。進(jìn)入5月，檢修基本結(jié)束，前期停車的項(xiàng)目會(huì)在2—3周內(nèi)復(fù)產(chǎn)，加之部分新開工項(xiàng)目也在積極試車，盡管因市場可能受到小規(guī)模補(bǔ)庫的提振，但供應(yīng)端的壓力未得到緩解，期價(jià)將繼續(xù)探底。

檢修季基本結(jié)束

今年P(guān)P裝置停車檢修的損失量預(yù)計(jì)在264.76萬噸，較去年減少31.17萬噸。4月為PP裝置停車檢修集中期，涉及產(chǎn)能300萬噸/年，因停車檢修而損失的產(chǎn)量在35.24萬噸，環(huán)比增加32.68%。步入5月，檢修裝置涉及的產(chǎn)能僅160萬噸/年，預(yù)計(jì)損失量為24.23萬噸，較4月減少31%。

根據(jù)檢修計(jì)劃，4月檢修的裝置大部分會(huì)在2—3周內(nèi)重啟，在需求偏弱的情況下，來自供應(yīng)端的壓力將繼續(xù)打壓價(jià)格，進(jìn)而壓縮整個(gè)行業(yè)的利潤率。

主流制法利潤探底

PP四種制法利潤分化趨勢加大。目前，PDH項(xiàng)目的利潤在1988元/噸，年初以來一直圍繞2000元/噸徘徊，較其他制法的優(yōu)勢明顯。油制烯烴的利潤在1229元/噸，盡管二季度國際油價(jià)波動(dòng)較大，但由于聚烯烴價(jià)格下跌過快，油制烯烴利潤有所走弱。CTO的利潤在440元/噸，雖說動(dòng)力煤價(jià)格較為穩(wěn)定，但華東市場聚烯烴價(jià)格多次下調(diào)，導(dǎo)致煤制烯烴利潤自年初一路下滑，競爭力較油制烯烴減弱不少。MTO項(xiàng)目的利潤先升后降，近期甲醇價(jià)格大幅下跌，MTO項(xiàng)目的虧損收窄，目前甚至盈利75元/噸。

華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格與主力合約的價(jià)差低點(diǎn)出現(xiàn)在2015年11月—2016年2月。這四個(gè)月內(nèi)，期貨價(jià)格持續(xù)下跌，而現(xiàn)貨價(jià)格始終在6100—6600元/噸。當(dāng)時(shí)，國際油價(jià)在30—40美元/桶，主流油制烯烴項(xiàng)目的利潤在400—700元/噸，煤制烯烴利潤在-200—100元/噸，行業(yè)綜合利潤率在5%—8%，這種利潤率在一個(gè)正常的產(chǎn)業(yè)周期中是最為穩(wěn)定的。

OPEC內(nèi)部很有可能達(dá)成延長限產(chǎn)協(xié)議的決定，但是美國頁巖油產(chǎn)量的增加以及全球需求增長的放緩將會(huì)使OPEC對于油價(jià)的控制力減弱。因此，5月油價(jià)趨弱運(yùn)行，在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，油價(jià)存在小幅上行的動(dòng)力，但鑒于美國增產(chǎn)以及需求放緩，油價(jià)恐難站上55美元/桶這一平臺(tái)。油價(jià)對聚烯烴行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在成本上。國際油價(jià)振蕩運(yùn)行，在聚烯烴價(jià)格不斷下挫的過程中，油制烯烴的利潤不斷被壓縮。因此，基于利潤模型，油價(jià)處于50—55美元/桶、利潤率在5%—8%，今年P(guān)P現(xiàn)貨價(jià)格的底部會(huì)在6600—7100元/噸，期貨會(huì)貼水現(xiàn)貨200—700元/噸。