上周五，國(guó)內(nèi)鄭棉各合約不同程度地大幅走跌，主力09合約當(dāng)天大跌300元/噸、減倉(cāng)三萬(wàn)四千多手后日K線報(bào)收光頭光腳長(zhǎng)陰線，交易放量。本周一，國(guó)內(nèi)鄭棉延續(xù)跌勢(shì)，繼續(xù)放量下行，主力合約連續(xù)兩個(gè)交易日大跌750元/噸，跌幅達(dá)4.6%。棉花連續(xù)兩日的放量下行，令市場(chǎng)頗感意外。

對(duì)于棉花前期震蕩反彈后，突然出現(xiàn)放量下跌的走勢(shì)，市場(chǎng)人士表示主要原因還是在于需求缺乏有利支撐，回調(diào)實(shí)屬必然。永安期貨研究所所長(zhǎng)任新普表示，鄭棉上行缺乏有利支撐，但回調(diào)后再度下行空間有限，從周日尾盤價(jià)格小幅回升，小蠟燭圖上下出現(xiàn)短短的上下引線可以看到，上行乏力，下行不易，棉花大區(qū)間震蕩的狀態(tài)不會(huì)簡(jiǎn)單改變。

對(duì)于棉花前期震蕩反彈后，突然出現(xiàn)放量下跌的走勢(shì)，市場(chǎng)人士表示主要原因還是在于需求缺乏有利支撐，回調(diào)實(shí)屬必然。永安期貨研究所所長(zhǎng)任新普表示，鄭棉上行缺乏有利支撐，但回調(diào)后再度下行空間有限，從周日尾盤價(jià)格小幅回升，小蠟燭圖上下出現(xiàn)短短的上下引線可以看到，上行乏力，下行不易，棉花大區(qū)間震蕩的狀態(tài)不會(huì)簡(jiǎn)單改變。

弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王曉蓓對(duì)記者表示，國(guó)內(nèi)鄭棉本輪大跌主要原油有兩個(gè)方面：一是供應(yīng)充足基本面偏空，二是盤面上存壓力與交割月期限回歸因素疊加。

從基本面來(lái)看，國(guó)際上，印度新棉上市進(jìn)度趕超去年同期，印度棉價(jià)高位回落；美棉出口再次超預(yù)期，后期可出口量十分有限，對(duì)國(guó)際棉支撐力度減弱；全球主要種棉大國(guó)諸如中國(guó)、印度、美國(guó)下一年度植棉面積增加。

國(guó)內(nèi)方面，ICAC5月報(bào)告認(rèn)為，16/17年度棉花價(jià)格上漲，導(dǎo)致17/18年度大部分棉花主產(chǎn)國(guó)播種面積擴(kuò)增。其中，我國(guó)植棉面積五年來(lái)首增，預(yù)計(jì)上升3%（至290萬(wàn)公頃），產(chǎn)量增1%（至480萬(wàn)噸）。我國(guó)棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)增1%（至770萬(wàn)噸），占全球消費(fèi)量（2460萬(wàn)噸）的三分之一。當(dāng)前，市場(chǎng)每交易日3萬(wàn)噸的掛牌量，再加上新棉，截止本年度末供給相當(dāng)充足。棉花價(jià)格指數(shù)穩(wěn)中略升，下游銷售不暢導(dǎo)致紗線以及坯布庫(kù)存增加，紗線價(jià)格走跌。

同時(shí)，交割月期現(xiàn)回歸效應(yīng)作用下，棉花主力09合約多次上沖16200元/噸壓力位未果，近兩周維持高位震蕩。近月05合約進(jìn)入5月份最高上沖至15700元/噸，加上倉(cāng)單升水，大幅高于現(xiàn)貨。而在巨量倉(cāng)單以及基本面壓力下，隨著5月合約交割日的臨近，05期價(jià)有向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的需要。有效倉(cāng)單在臨近交割前逐漸減少，總倉(cāng)單數(shù)小幅下降。雖然倉(cāng)單壓力后移，但龐大的潛在交割量，使盤面持續(xù)承壓。目前，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，短期內(nèi)上漲乏力。

王曉蓓認(rèn)為，現(xiàn)階段國(guó)際棉價(jià)大勢(shì)已去，國(guó)內(nèi)供需寬松，配合下游情況以及倉(cāng)單壓力，鄭棉的回落也在情理之中。在現(xiàn)有政策保持不變的情況下，預(yù)計(jì)棉價(jià)將繼續(xù)承壓下行。

國(guó)聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員吉明則表示，國(guó)儲(chǔ)棉成交平穩(wěn)，市場(chǎng)密切關(guān)注天氣及資金流向，短期棉花呈調(diào)整之勢(shì)。在他看來(lái)，擴(kuò)種或?qū)е旅迌r(jià)短期面臨下行壓力。但由于增加的產(chǎn)能與消耗大致相抵，并且從棉花消費(fèi)逐年穩(wěn)增的情況來(lái)看，300萬(wàn)噸剛性缺口很可能縮減有限。5-9月是棉花的生長(zhǎng)期，容易受到自然災(zāi)害的影響，往往會(huì)帶來(lái)一波上漲行情。因此，棉花長(zhǎng)期看漲的觀點(diǎn)不變。

目前，因新棉播種、拍儲(chǔ)供應(yīng)寬松，短期走勢(shì)以調(diào)整為主，5月交割臨近可能形成低點(diǎn)。未來(lái)，天氣將引導(dǎo)價(jià)格走向，預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間14600-16900元。