4月雖有PTA大廠裝置檢修利好，但因?yàn)閲?guó)內(nèi)商品普遍弱勢(shì)以及4月下旬國(guó)際油價(jià)回調(diào)，PTA期貨延續(xù)3月的弱勢(shì)下跌行情。筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)缺乏上行動(dòng)力，PTA期價(jià)暫未改變?nèi)鮿?shì)局面。

PTA裝置5月計(jì)劃?rùn)z修涉及產(chǎn)能超500萬(wàn)噸

經(jīng)歷3月的兩輪下跌行情后，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)已降至300元/噸以下的低位水平，受此壓力，PTA工廠陸續(xù)出臺(tái)裝置檢修計(jì)劃，且個(gè)別工廠檢修提前和檢修期延長(zhǎng)，4月開(kāi)工率最低降至60%附近。據(jù)了解，現(xiàn)已出臺(tái)5月檢修計(jì)劃的主要有逸盛寧波、臺(tái)化興業(yè)和浙江利萬(wàn)等，涉及產(chǎn)能525萬(wàn)噸，其中揚(yáng)子石化因計(jì)劃安排在月底暫不計(jì)入。另外，新產(chǎn)能年內(nèi)投放暫無(wú)明確時(shí)間點(diǎn)，而長(zhǎng)停裝置遠(yuǎn)東和翔鷺短期內(nèi)無(wú)重啟意向，且在目前低加工費(fèi)狀態(tài)下，工廠開(kāi)機(jī)時(shí)機(jī)不佳，因此預(yù)計(jì)短期無(wú)潛在增量進(jìn)入市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，5月PTA裝置檢修致工廠減量供貨，且在低加工費(fèi)壓力下，不排除其他工廠進(jìn)一步出臺(tái)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工負(fù)荷將再度降至七成以下水平。

聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)良好，帶動(dòng)工廠開(kāi)工積極性

因?yàn)榫埘ギa(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)良好，年后聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷始終維持在85%以上水平。從季節(jié)性角度分析，5月聚酯工廠綜合開(kāi)工大概率較3、4月繼續(xù)提升，雖然以目前工廠實(shí)際開(kāi)工運(yùn)行情況來(lái)看，裝置開(kāi)工率進(jìn)一步提升空間不大。但由于近期主要原料PTA和MEG價(jià)格下跌，聚酯工廠主流產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)處于過(guò)去5年來(lái)最高水平，工廠保持較高開(kāi)工積極性，預(yù)計(jì)月內(nèi)維持八成以上開(kāi)工負(fù)荷可能性較大。同時(shí)，桐昆恒邦二期已于4月中旬順利投產(chǎn)，為市場(chǎng)帶來(lái)一定增量。但另一方面，終端織造行業(yè)5月開(kāi)工率季節(jié)性下降概率較大，或降低對(duì)聚酯原料的需求。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)將偏緊，但鑒于PTA裝置檢修預(yù)計(jì)少于4月，且聚酯端存在小幅降負(fù)風(fēng)險(xiǎn)，PTA去庫(kù)存力度會(huì)減弱。

上游市場(chǎng)的利好因素已被市場(chǎng)逐步消化

OPEC減產(chǎn)協(xié)議履行情況與美國(guó)產(chǎn)量增加之間的矛盾在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)影響市場(chǎng)。一方面，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行較為到位；另一方面，美國(guó)產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，其原油鉆井平臺(tái)數(shù)量增至兩年來(lái)最高水平。但隨著美國(guó)煉廠檢修季的結(jié)束，市場(chǎng)需求逐步回暖，近期美國(guó)原油庫(kù)存降低而成品油庫(kù)存增加一定程度上驗(yàn)證了這點(diǎn)。預(yù)計(jì)WTI原油運(yùn)行區(qū)間在47—52美元/桶，布倫特在50—55美元/桶。

PX裝置二季度的檢修利好被逐步消化，5月亞洲PX合同報(bào)盤(pán)集中在850—860美元/噸，報(bào)盤(pán)水平較上月降低50美元/噸左右。隨著部分檢修裝置重啟及印度信賴(lài)新產(chǎn)能逐步投放，以及下游國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修，5月PX價(jià)格將承壓下行。

總之，5月PTA供應(yīng)將保持偏緊局面，低加工費(fèi)也將在一定程度上支撐PTA價(jià)格。但由于成本端利好逐步消化及資金流緊張，PTA期價(jià)短期缺乏上行動(dòng)力。