上周甲醇期價在跌至2350元/噸附近時呈現(xiàn)出低位盤整態(tài)勢，港口庫存下降導致可流通貨源減少、江蘇盛虹烯烴裝置的投產(chǎn)消息支撐業(yè)者心態(tài)，短時利好對甲醇期價存在支撐。但是，這些短時利好存在周期甚短，對甲醇支撐力度有限。在基本面利空因素壓制下，隔夜甲醇期價跌至近期低點2302元/噸左右。后期待利空因素漸顯，甲醇期價依舊易跌難漲，中長期逢高空思路不變。

煤制甲醇成本下降 或壓制甲醇期價

近期，秦皇島港動力煤現(xiàn)貨價格陰跌，導致煤制甲醇成本下降。數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港動力煤（Q5500K）報625元/噸。按照煤制甲醇成本＝2.3*煤價+450*電價+16*水費+80元催化劑+500元加工費的計算公式進行測算。截至4月28日，煤制甲醇成本已經(jīng)跌2324元/噸左右。未來預計，動力煤現(xiàn)貨價格依舊存在下跌空間，煤制甲醇成本下降預期或從成本端壓制甲醇期價。

供應端壓力漸顯 或壓制甲醇期價

5月國內(nèi)市場甲醇供應量存在增加預期，原因在于：4月中旬以后，前期檢修的甲醇裝置即將陸續(xù)重啟、春檢預期正在減弱甚至消失。這一點從甲醇裝置開工率、4月中旬以后重啟甲醇產(chǎn)能以及檢修甲醇產(chǎn)能對比即可得出。據(jù)華瑞資訊統(tǒng)計，截至4月28日，甲醇裝置開工率64.64%，環(huán)比上升1.68%。預計5月份裝置開工率易漲難跌，一定程度上利空甲醇期價。據(jù)統(tǒng)計，4月中旬至5月份，重啟以及即將投產(chǎn)的甲醇裝置產(chǎn)能916萬噸左右，檢修甲醇裝置產(chǎn)能784萬噸左右，重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，至少說明春檢利好正在減弱甚至消失，一定程度上利空甲醇期價。

4-5月份甲醇進口量存在增加預期，原因在于進口利潤正掛以及國外甲醇裝置已經(jīng)或即將重啟。數(shù)據(jù)顯示，3月24日以來，外盤報價走勢弱于華東港口現(xiàn)價導致進口利潤延續(xù)正掛趨勢。據(jù)統(tǒng)計，期間進口利潤最大值在160元/噸左右，最小值在10元/噸左右。與此同時， 4月份之后前期檢修的國外甲醇裝置已經(jīng)或即將重啟（塞拉尼斯130萬噸甲醇裝置已經(jīng)在上周五提出重啟申請，文萊BMC85萬噸甲醇裝置5月中旬重啟）。進口利潤正掛以及國外檢修甲醇裝置的陸續(xù)恢復或?qū)е录状歼M口數(shù)量增加。數(shù)據(jù)顯示，3月份甲醇進口量52.7萬噸左右，4月份甲醇進口量或環(huán)比增加至65萬噸左右，5月份甲醇進口量或環(huán)比增加至76-78萬噸左右。進口數(shù)量增加或提高港口地區(qū)的甲醇供應數(shù)量以及可流通貨源數(shù)量，一定程度上壓制甲醇期價。

現(xiàn)貨報價內(nèi)陸弱港口強 套利窗口或即將開啟

近期甲醇現(xiàn)貨報價走勢區(qū)域性明顯，內(nèi)陸弱而港口強。就內(nèi)陸地區(qū)而言，春檢利好正在減弱甚至消失、環(huán)保檢查力度不減導致傳統(tǒng)下游需求依舊低迷、新興烯烴裝置已經(jīng)或存在檢修計劃壓制報價。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計，截至5月4日，內(nèi)蒙古北線報價跌至1930-1950元/噸，內(nèi)蒙古南線報價跌至1930元/噸。魯北報價跌至2200-2290元/噸，魯南報價跌至2250-2270元/噸。就港口地區(qū)而言，港口庫存下降以及烯烴裝置重啟消息提振業(yè)者心態(tài)，導致現(xiàn)貨報價跌幅較小。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計，截至5月3日，華東太倉報價2430元/噸。后市來看，內(nèi)陸弱港口強的報價格局或?qū)⒀永m(xù)，疊加目前運費水平較低，套利窗口或即將開啟（五一節(jié)前，已經(jīng)有河南、魯南低價甲醇貨源流向太倉地區(qū)），低價甲醇貨源或?qū)⒂咳敫劭诘貐^(qū)，增加港口市場甲醇供應、壓制甲醇期價。

下游需求弱勢難改 或壓制甲醇期價

就傳統(tǒng)下游而言，步入5月份，梅雨季節(jié)即將來臨，或沖擊下游板材市場，減少甲醛方面的甲醇需求。此外，“一帶一路”國際高峰論壇的召開引來的環(huán)保問題也將對北方地區(qū)甲醛市場不利。與此同時，5月份多套醋酸裝置存在檢修計劃。上海吳涇2號45萬噸、河南義馬20萬噸以及河南龍宇40萬噸共計105萬噸的醋酸裝置或?qū)z修，或減弱甲醇需求數(shù)量，壓制甲醇期價。

就新興下游而言，截至2017年4月28日，烯烴裝置開工率70.7%，周度環(huán)比下降5.26%。后市來看，烯烴裝置開工率易跌難漲，或從需求端壓制甲醇期價。據(jù)統(tǒng)計，中煤榆林60萬噸烯烴裝置已經(jīng)檢修。山東陽煤恒通30萬噸烯烴裝置計劃5月7日檢修20天左右。中煤蒙大60萬噸烯烴裝置計劃5月20日檢修30天左右。神華寧煤50萬噸烯烴裝置計劃5月中旬檢修，其甲醇裝置已經(jīng)開始外賣。后市隨著烯烴裝置的接連檢修，烯烴裝置開工率或延續(xù)跌勢，或壓制甲醇期價。

綜上所述，成本下降、供應端壓力漸顯、內(nèi)陸-港口套利窗口即將打開、需求弱勢難改均是09合約面臨的利空因素，建議投資者維持逢高空思路不變。做空風險點在于：1、“一帶一路”國際高峰論壇召開在即，京、津、冀、魯四省市禁止一切柴油車輛上路，短期內(nèi)或阻礙低價內(nèi)陸貨源達到東部地區(qū)，或支撐甲醇期價。2、目前09合約期價近期低點2303元/噸，太倉現(xiàn)貨報價2430元/噸，期現(xiàn)基差127元/噸左右，期現(xiàn)基差較大或限制短期期價下行空間。