利空消化殆盡

當(dāng)前，南美豐產(chǎn)給美豆市場帶來較大壓力，但巴西雷亞爾相對堅(jiān)挺，巴西農(nóng)戶惜售情緒明顯，銷售進(jìn)度緩慢，又對市場產(chǎn)生一定支撐。因此，進(jìn)入4月之后，美豆長時(shí)間處于區(qū)間振蕩狀態(tài)。隨著美國大豆逐漸開始播種，天氣的不確定性對市場的影響增大，美豆后期將易漲難跌。

4月美豆區(qū)間振蕩

今年南美大豆豐產(chǎn)，目前大量大豆源源不斷地流向市場。根據(jù)巴西貿(mào)易部最新發(fā)布的消息，4月巴西大豆出口量達(dá)到1043萬噸，遠(yuǎn)高于3月的898萬噸，也高于去年同期的1009萬噸。一方面巴西大豆巨量供應(yīng)市場，另一方面美國尚有大量庫存未消化，美豆價(jià)格很難出現(xiàn)單邊大漲行情。

目前，巴西雷亞爾兌美元匯率較去年同期升值8%左右，與去年年初相比則升值20%左右。匯率變化導(dǎo)致巴西農(nóng)戶收益大幅縮水，況且目前大豆價(jià)格低迷，巴西農(nóng)戶惜售情緒明顯，銷售節(jié)奏偏慢。在大豆價(jià)格跌到一定低位后，許多農(nóng)戶選擇待價(jià)而沽，這在一定程度上限制了市場供應(yīng)。因此，進(jìn)入4月之后，多空因素交織，美豆長時(shí)間處于區(qū)間振蕩狀態(tài)。

天氣因素逐漸成為焦點(diǎn)

進(jìn)入5月，美國大豆、玉米播種開始加快。根據(jù)USDA最新發(fā)布的種植報(bào)告，截至4月30日，美國大豆播種進(jìn)度達(dá)到10%，快于去年同期和過去五年平均水平7%，與上周相比推進(jìn)了4個(gè)百分點(diǎn)。隨著播種的進(jìn)行，天氣因素對市場的影響越來越大。上周末美國一部分糧食主產(chǎn)州受到暴風(fēng)雪襲擊，一度引發(fā)市場的擔(dān)憂，推動CBOT大豆價(jià)格上漲。在當(dāng)下這個(gè)階段，市場對美國天氣的敏感度極高，大豆價(jià)格容易出現(xiàn)天氣升水。

從CBOT大豆價(jià)格歷史走勢來看，每年的5月至8月容易出現(xiàn)上漲行情，這與每年美豆生長季的天氣關(guān)系密切。一旦出現(xiàn)不利的天氣，大豆價(jià)格會出現(xiàn)上漲。一旦到生長季的中后期天氣無憂，大豆生長狀況良好，則大豆價(jià)格又容易出現(xiàn)下跌。因此，在天氣炒作證偽之前，大豆價(jià)格向下空間有限。

美豆單產(chǎn)仍然存在變數(shù)

今年南美大豆豐產(chǎn)，供應(yīng)龐大，同時(shí)美國大豆播種面積增加，美豆價(jià)格在3月連續(xù)下跌，不斷消化這些利空因素，于4月初創(chuàng)下了階段低點(diǎn)。雖然今年美豆播種面積較大，但天氣因素存在不確定性，單產(chǎn)水平仍然存在變數(shù)，供應(yīng)壓力要到下半年才會逐漸顯現(xiàn)。五六月市場缺乏實(shí)質(zhì)性的潛在利空因素，美豆會受到成本的有力支撐。

當(dāng)前，市場普遍認(rèn)為全球大豆供大于求，價(jià)格缺乏上漲的基礎(chǔ)，加上國內(nèi)油廠進(jìn)口的大豆到港量龐大，因此國內(nèi)下游飼料企業(yè)大多選擇隨用隨買，終端庫存不高。多數(shù)貿(mào)易商也心態(tài)謹(jǐn)慎，不愿貿(mào)然采購。受此影響，油廠的庫存較高，而中下游的庫存相對較低。在這樣的情況下，一旦美國異常天氣帶動美豆價(jià)格上漲，則國內(nèi)的補(bǔ)庫需求將顯現(xiàn)。再疊加養(yǎng)殖需求進(jìn)入旺季，那么情況將大不相同。因此，五六月美豆上漲的概率要大于下跌的概率。

綜上，當(dāng)前美豆市場面臨多空因素交織的局面，缺乏有力的驅(qū)動打破僵局，價(jià)格仍處于區(qū)間振蕩狀態(tài)。隨著美國大豆播種進(jìn)度加快，天氣因素對市場的影響越來越大，市場對美國天氣的敏感度提高，美豆價(jià)格容易出現(xiàn)天氣升水。雖然今年美豆播種面積較大，后期可能面臨巨大的供應(yīng)，但天氣因素不確定性仍存，單產(chǎn)水平仍存變數(shù)，五六月美豆將易漲難跌。只不過在巨大的供應(yīng)潛力之下，我們對漲幅不可有過高的期待。