本輪油價(jià)下跌的主導(dǎo)因素之一是在歐佩克減產(chǎn)的情況下庫存仍在上漲，市場在久盤后出現(xiàn)恐慌性拋盤。就全球目前原油庫存水平來看，過高的庫存水平仍是壓制油價(jià)上漲的主要因素。從目前經(jīng)合組織原油庫存水平來看，目前水平處于歷史絕對高位，供應(yīng)天數(shù)67天，高于歷史平均天數(shù)的60天，而從2017年的預(yù)測情況來看，OECD國家原油庫存水平將在6月后開始下滑。

同時(shí)，目前美國商業(yè)原油庫存也處于歷史高位。截止目前美國原油庫存已經(jīng)超過5.3億桶。不過，EIA預(yù)測，美國商業(yè)原油庫存將會從5月開始下降，到年底將降至4.6億桶水平。因此，庫存上漲的利空因素在2季度或會有所轉(zhuǎn)變。

盡管美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，不過EIA最新月報(bào)中預(yù)測，全球原油需求增速今明兩年仍將高于非歐佩克原油供給增速。因此，只要?dú)W佩克原油供給能夠嚴(yán)格控制，或限產(chǎn)協(xié)議延長至年底，供需平衡仍能夠按部就班的到來。

從歐佩克今年執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議以來，雖然市場充斥著對減產(chǎn)執(zhí)行力的懷疑態(tài)度，但是到目前為止，歐佩克的整體執(zhí)行率顯然較以往歷次都要好。彭博數(shù)據(jù)顯示，歐佩克去年產(chǎn)量高峰在11月的3414萬桶/天，而今年2月份產(chǎn)量已經(jīng)降至3217萬桶/天，減少197萬桶/天。歐佩克近期表示，將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，且非歐佩克國家的減產(chǎn)執(zhí)行率將繼續(xù)攀升。如果屆時(shí)全球庫存仍然高企，不排除延長減產(chǎn)協(xié)議的期限。

從歐佩克最新月報(bào)預(yù)測來看，只要?dú)W佩克能夠把產(chǎn)量限制在3250萬桶/天水平，市場對歐佩克的原油需求在下半年就會超過歐佩克對市場的供給。如果市場其他條件不變，油價(jià)在下半年仍有利多基本面支撐。

整體來看，EIA預(yù)測，今年全球原油供給9824萬桶/天，供給增長107萬桶/天，全球需求9815萬桶/天，需求增速151萬桶/天。從供需絕對量來看，供給量略多于需求，但從相對增量來看，需求增長大幅高于供給增長。因此，原油市場供需平衡的預(yù)期并未被打破，美國頁巖油產(chǎn)量在目前油價(jià)水平下也不會超預(yù)期增長，只要?dú)W佩克能夠嚴(yán)格履行限產(chǎn)協(xié)議或在此基礎(chǔ)上延長，目前的油價(jià)不失為買入機(jī)會。