今日黑色系期貨全線翻紅，現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，市場觀望心態(tài)明顯。現(xiàn)階段別指望大漲。

4月9日保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波違規(guī)被查，成為首位在任上被審查的一行三會(huì)“一把手”，也是保監(jiān)會(huì)成立以來首位被審查的主席。在這期間，伴隨銀監(jiān)會(huì)10 天連發(fā)7文，恰恰這段時(shí)間股市炒什么，就摁什么。炒雄安，集體停牌。炒高送配，點(diǎn)名批評(píng)。炒板塊，攥著“溫州幫”一頓暴打。房市也一樣，這期間又有多個(gè)城 市加入限貸、限購、限售大軍，未來還有大招房產(chǎn)稅憋著。前有摁房市，后有摁股市，虛擬經(jīng)濟(jì)里，誰起就摁誰，其本質(zhì)就為了“穩(wěn)定壓倒一切脫虛入實(shí)”。在這個(gè) 非常節(jié)點(diǎn)上，之前被熱炒的黑色系還想一飛沖天？這里的“國家隊(duì)”只要維持“秩序”別在暴跌就好。

背靠反腐的高壓，既然“穩(wěn)定壓倒一切脫虛入實(shí)”成為2017年的主旋律。那么在主導(dǎo)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的資本自由流動(dòng)、貨幣政策、匯率穩(wěn)定中，根據(jù)“蒙 代爾—不可能三角理論”。只能選擇其二。綜合來看，當(dāng)前中國的優(yōu)先政策組合—資本管制+貨幣政策收緊，從而可能被迫犧牲人民幣匯率。(畢竟消耗外儲(chǔ)穩(wěn)匯率 不是長久之計(jì))一言蔽之，大宗商品(鋼材)的價(jià)格上漲是在不可能三角中，人民幣貶值預(yù)期大增的狀態(tài)下延續(xù)的。近期人民幣卻持續(xù)走強(qiáng)，也讓輸入性通脹帶來的 價(jià)格上漲預(yù)期潮水減退，同時(shí)也能擠壓大宗商品的泡沫，何樂而不為？

還有什么支持上漲？當(dāng)下中國最要緊的是為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“續(xù)命”：因?yàn)橹灰?jīng)濟(jì)還在復(fù)蘇，就還能夠調(diào)控長期利率和貨幣收緊，經(jīng)濟(jì)只要增長就能掩蓋一部分 “窟窿”。從長周期來看，第一季度數(shù)據(jù)的“開門紅”可能讓決策層堅(jiān)定了下半年?duì)奚鼌R率的做法，如果未來隨著人民幣第二波貶值(破7)，意味著國內(nèi)企業(yè)(大 部分是國企)需要付出更多人民幣才能償還等額的美元債務(wù)。償債成本上升壓力或?qū)?dǎo)致信貸擴(kuò)張隨之而來。

而在這周，加拿大皇家銀行(RBC)交叉資產(chǎn)策略部門負(fù)責(zé)人發(fā)布的報(bào)告中表示，中國信貸增長近期很有可能已經(jīng)收縮，使得通脹預(yù)期降低，前期商品價(jià) 格的下跌正是對(duì)應(yīng)寫照。反向推演來看，如果因?yàn)槿嗣駧刨H值預(yù)期再度襲來，導(dǎo)致的信貸擴(kuò)張，將使信貸脈沖(信貸增量占全球GDP比重)調(diào)頭推動(dòng)大宗商品的大 漲。更何況金融系統(tǒng)崩塌都是從暴跌開始，從來沒有暴漲會(huì)這樣。從大政策來看，今年的中國金融市場部絕不允許大暴跌存在。

宏觀來看，摁多了也不行，摁少了達(dá)不到效果，這給政府出了大難題，那么鋼價(jià)的未來在哪里？一旦人民幣再度貶值開啟，鋼價(jià)將迎來先跌后漲的格局。其 邏輯是人民幣貶值(破7)引發(fā)金融市場恐慌下跌—》人民幣資產(chǎn)貶值—》美元升值—》輸入性通脹來襲—》國內(nèi)商品價(jià)格上漲，如果從下半年出現(xiàn)上述情況，那么 上漲最快也要等到1-2個(gè)月后。微觀來看，如果哪天突然大幅減倉伴隨著不跌或者下跌，那才是空頭利潤兌現(xiàn)的時(shí)候，或許反彈就要不期而遇了。

從今日的螺紋1710合約走勢來看，全天盤中浮動(dòng)100多點(diǎn)，并伴隨大量的減倉，上午的大跌導(dǎo)致下午短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大量的“強(qiáng)平盤”涌現(xiàn)，盤中前后 減倉約20萬手，創(chuàng)近期倉位變動(dòng)的新高。隨著價(jià)格快速拉至收盤，大資金空頭已有收割反手跡象，可謂兩頭吃，“殺人”不見血。如果螺紋1710合約價(jià)格站不 穩(wěn)2,880元/噸，那么還會(huì)陷入亂局。反彈上方的主要壓力位3,060元/噸，屆時(shí)，螺紋價(jià)格將承受考驗(yàn)，畢竟目前還沒看到明顯增倉放量上行的局面出 現(xiàn)。

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今日，國內(nèi)重點(diǎn)城市Ф25mm三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格3356元(噸價(jià)，下同)，較昨日跌5元；國內(nèi)重點(diǎn)城市 Ф6.5mm高線平均價(jià)格為3556元，較昨日跌10元；國內(nèi)重點(diǎn)城市5.5mm熱軋卷板平均價(jià)格為3017元，較昨日跌1元；國內(nèi)重點(diǎn)中心城市 1.0mm冷板的平均價(jià)格為3807元，較昨日跌10元；國內(nèi)重點(diǎn)城市20mm中板平均價(jià)格3209元，較昨日跌31元。

原料方面，今日，唐山地區(qū)150*150普碳方坯2720元，與昨日持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價(jià)格為485元，比昨日跌2元；唐山地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)冶金焦含稅到廠價(jià)格1950元，與昨日持平。

上期所螺紋鋼期貨1710合約20日早盤以2,853元/噸高開，隨后震蕩走高，全天最低2，775元/噸，最高2，928元/噸，收2，889元，比上一交易日(19日)結(jié)算價(jià)漲50元，成交6，177，936，持倉量2，755，486手，減89，642手。

熱軋卷板期貨1710合約20日早盤以2，895元/噸低開，隨后震蕩向上，全天最低2，801元/噸，最高2，950元/噸，收2，930元，比上一交易日(19日)結(jié)算價(jià)漲33元，成交746，814，持倉量575，326手，增6，954手。

鐵礦石期貨1709合約20日早盤以482元/噸高開，隨后震蕩向上，全天最低460.5元/噸，最高490元/噸，報(bào)收于488.5元/噸，較 上一交易日(19日)結(jié)算價(jià)漲14.5元/噸，成交2，596，254，持倉量1，713，800手，增78，032手。

焦炭期貨1709合約20日以1554元/噸高開，隨后震蕩走高，全天最低1515元/噸，最高1608元/噸，報(bào)收于1605元/噸，較上一交易日(19日)結(jié)算價(jià)漲54元，成交246，212手，持倉量213，184，減2，226手。