近期原油的上漲主要是基于減產(chǎn)協(xié)議的樂(lè)觀預(yù)期以及汽油消費(fèi)的季節(jié)性旺季到來(lái)。此外，地緣政治因素也有一定的推動(dòng)作用。目前來(lái)看，二季度原油市場(chǎng)偏強(qiáng)。

減產(chǎn)執(zhí)行率再創(chuàng)新高

上周歐佩克和國(guó)際能源署EIA相繼發(fā)布的月報(bào)均顯示3月OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率再創(chuàng)新高。IEA石油行業(yè)和市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人表示，由于OPEC減產(chǎn)協(xié)議得到有效執(zhí)行，油市正在緩慢但非常明確地向著平衡前進(jìn)，這使得市場(chǎng)對(duì)OPEC在5月會(huì)議上討論延長(zhǎng)減產(chǎn)的預(yù)期升溫。但是，減產(chǎn)協(xié)議延期仍有不確定性，比如歐佩克內(nèi)部的委內(nèi)瑞拉債務(wù)高企，收入來(lái)源不多，石油收入構(gòu)成了該國(guó)95%的出口收入，同時(shí)委內(nèi)瑞拉在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多樣化方面并未取得成果，因此要說(shuō)服這個(gè)經(jīng)濟(jì)疲軟的國(guó)家繼續(xù)減緩石油生產(chǎn)并非易事。此外，沙特阿美上市時(shí)間表也值得關(guān)注。

美國(guó)煉廠開(kāi)工率見(jiàn)底回升

2013年至今，全球原油需求的年度增量基本在130萬(wàn)—160萬(wàn)桶/日區(qū)間波動(dòng)，需求端的年度變化相對(duì)平穩(wěn)。值得關(guān)注的是，原油價(jià)格因?yàn)橄掠纹拖M(fèi)的季節(jié)性因素而呈現(xiàn)出階段性偏強(qiáng)走勢(shì)。從EIA周報(bào)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，美國(guó)煉廠開(kāi)工率在2月中旬見(jiàn)底84.3%之后持續(xù)回升，截至4月7日已經(jīng)回到了91%的水平，接近2016年同期高點(diǎn)。同時(shí)，美國(guó)汽油產(chǎn)量振蕩攀升，汽油庫(kù)存在下滑，當(dāng)前的汽油庫(kù)存236130萬(wàn)桶低于2016年同期23976萬(wàn)桶的水平，這可以從側(cè)面驗(yàn)證美國(guó)進(jìn)入了汽油消費(fèi)旺季。此外，EIA月報(bào)中也提及，4—9月是美國(guó)夏季用油高峰期。隨著汽油消費(fèi)年內(nèi)高峰來(lái)臨，預(yù)計(jì)原油庫(kù)存增加接近尾聲，從2015—2016年來(lái)看，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存從5月中旬開(kāi)始，將隨著成品油消費(fèi)增加而下降。不過(guò)想要顯著下降，單靠季節(jié)性消費(fèi)難以實(shí)現(xiàn)，更多還得靠出口實(shí)現(xiàn)。

地緣政治因素再次擾動(dòng)油價(jià)

4月7日，美國(guó)軍隊(duì)對(duì)敘利亞一空軍基地發(fā)射了近60枚巡航導(dǎo)彈，這是美國(guó)對(duì)敘利亞長(zhǎng)達(dá)六年的內(nèi)戰(zhàn)采取的最嚴(yán)厲的行動(dòng)，令中東的地緣政治不確定性加強(qiáng)。敘利亞事件爆發(fā)后，當(dāng)日原油價(jià)格從52.3美元/桶快速拉升到53.5美元/桶，漲幅1.2美元/桶或2.29%。從盤面表現(xiàn)來(lái)看，原油價(jià)格對(duì)該事件的反應(yīng)快速且較為劇烈。盡管敘利亞并不是產(chǎn)油大國(guó)，其石油供應(yīng)對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的影響幾乎可以忽略不計(jì)，但是問(wèn)題的關(guān)鍵在于，地緣政治因素本身就是天然的油價(jià)利多因素，如果敘利亞沖突升級(jí)影響周邊，那就可能對(duì)原油供應(yīng)產(chǎn)生比較大的影響。

綜上所述，中期來(lái)看，如果減產(chǎn)協(xié)議延期，加之伴隨著美國(guó)汽油消費(fèi)旺季來(lái)臨，二季度原油價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。但是，油價(jià)的上漲幅度依然會(huì)受到美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)回升以及美國(guó)高企的商業(yè)原油庫(kù)存制約。