2017年1月底以來(lái)，受智利ESCONDIDA銅礦罷工、自由港邁克墨倫銅金礦公司印尼分公司停產(chǎn)、秘魯洪災(zāi)與銅礦罷工、美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)啟動(dòng)退歐程序等因素共振，銅價(jià)呈寬幅震蕩整理之勢(shì)。滬銅主力合約于2月13日大幅拉漲觸及年內(nèi)高點(diǎn)，報(bào)50620元/噸，隨后不斷回調(diào)，于3月28日跌至階段性低點(diǎn)45600元/噸。3月29日下午收盤，滬銅1705合約報(bào)47530元/噸，漲2.59%。

業(yè)內(nèi)人士指出，近期銅價(jià)下跌，主要是市場(chǎng)擔(dān)心特朗普不會(huì)像大選前承諾的那樣削減企業(yè)稅，美國(guó)股市大幅回落，消極氛圍擴(kuò)散至金屬市場(chǎng)，以致銅價(jià)跌幅居前。

從大的時(shí)間區(qū)間來(lái)看，滬銅從2016年下半年節(jié)節(jié)攀升，上演了牛市行情，雖然近期有所回調(diào)，但依舊處于高位運(yùn)行中。

中信期貨有色研究主管許勇其撰文表示，2017年前兩個(gè)月，銅冶煉廠產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.48%。3月，4家煉廠檢修，累計(jì)影響產(chǎn)量5.15萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量同比下降1.09%。按此計(jì)算，一季度電解銅產(chǎn)量累計(jì)增速下滑至1.9%。

此外，許勇其認(rèn)為精銅庫(kù)存有望下降。一方面，下游開工率逐步恢復(fù)，拿貨力度加大；另一方面，近期廢銅采購(gòu)熱情高漲，精廢銅價(jià)差已經(jīng)縮窄至1400元/噸，而春節(jié)前一度超過(guò)3000元/噸。

2月，銅材企業(yè)平均開工率為58.84%，環(huán)比下降2.27%，同比增加3.80%。許勇其認(rèn)為，3月為銅材消費(fèi)旺季，市場(chǎng)普遍期待更多訂單。2月上旬，大部分銅材企業(yè)處于放假狀態(tài)，再加上2月本身工作日較少，根據(jù)分品種開工率分析發(fā)現(xiàn)，銅桿企業(yè)開工率較低導(dǎo)致行業(yè)整體開工率環(huán)比下降。隨著房地產(chǎn)等基建投資的回穩(wěn)，3月銅材企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)會(huì)上升至73.34%。

考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多向好，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)度收緊流動(dòng)性，許勇其認(rèn)為中國(guó)基建投資用銅需求的增長(zhǎng)預(yù)期將支撐銅價(jià)重回上漲通道。

在3月24日舉行的“2017（第十二屆）上海銅鋁峰會(huì)”上，華東地區(qū)某大型冶煉廠負(fù)責(zé)人表示，今年年初驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?lái)自供應(yīng)端的減產(chǎn)，其對(duì)銅價(jià)的支撐作用已經(jīng)充分顯現(xiàn)，銅價(jià)若要繼續(xù)上漲，必須靠終端需求來(lái)拉動(dòng)。

上述負(fù)責(zé)人指出，后期如果銅的需求特別好，出現(xiàn)供不應(yīng)求，之前減產(chǎn)或者短期關(guān)閉的礦山全部復(fù)產(chǎn)還不能滿足需求，銅價(jià)才會(huì)出現(xiàn)第二輪上漲。同時(shí)他也表示對(duì)今年銅價(jià)仍持較樂(lè)觀的態(tài)度，他認(rèn)為中國(guó)的銅消費(fèi)今年還會(huì)有3%左右的增幅，主要是電線電纜等傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)。

上海有色網(wǎng)銅分析師葉建華在上述會(huì)議上表示，在2016年超預(yù)期增長(zhǎng)之后，今年國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)增速將小幅下降。今年電力行業(yè)的耗銅量增速會(huì)放緩，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銅消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)也在下降。他指出，目前銅加工消費(fèi)總體表現(xiàn)一般，旺季消費(fèi)的強(qiáng)弱仍有待檢驗(yàn)。由于礦山投資下降，后期礦山供應(yīng)增速將逐步下滑，2017年全球銅礦產(chǎn)量增速可以忽略不計(jì)。就國(guó)內(nèi)而言，由于2016年新投產(chǎn)產(chǎn)能相對(duì)減少，2017年新擴(kuò)建產(chǎn)能投放多在下半年，葉建華認(rèn)為，今年精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步放緩。

葉建華預(yù)測(cè)，今年國(guó)內(nèi)銅供需可能出現(xiàn)緊平衡，銅精礦會(huì)出現(xiàn)小的供應(yīng)缺口。今年價(jià)格不會(huì)走出單邊行情，會(huì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑趨勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間在4800—6400美元/噸。

值得注意的是，全球銅供給存在不確定性因素。例如智利Escondida銅礦罷工——全球第一大銅礦，智利ESCONDID銅礦年產(chǎn)量110萬(wàn)噸金屬噸，近六個(gè)月產(chǎn)量45.2萬(wàn)噸（截至2016-12-31日），罷工一個(gè)月影響產(chǎn)能9-10萬(wàn)金屬噸。此前市場(chǎng)擔(dān)心這個(gè)關(guān)鍵礦井實(shí)際供應(yīng)中斷，可能會(huì)誘使智利其他銅礦工人采取類似的行動(dòng)，從而引發(fā)全球銅供應(yīng)量的銳減，并使得當(dāng)前全球銅的供需過(guò)剩格局有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。據(jù)GFMS估算，年初迄今的銅礦罷工已經(jīng)導(dǎo)致銅產(chǎn)量損失約22萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著上周智利Escondida銅礦罷工工人返回崗位，供應(yīng)受阻的相關(guān)疑慮已經(jīng)緩解。