美豆技術(shù)性突破下跌，五月合約為去年10月來最低，十一月合約跌破200天均線。本周大豆期貨跌2.5%，豆粕期貨重挫3.4%，豆油期貨跌0.3%。非商業(yè)基金繼續(xù)在豆系品種大幅減持凈多倉，豆油持倉凈空。環(huán)比上周美豆 -29%，豆油-285%，豆粕-3%。

3月31日是USDA發(fā)布下一年度種植面積和季度庫存的日子。目前市場預(yù)期大豆種植面積8821萬英畝，季度庫存16.84億蒲。作為事件交易的案例，我們統(tǒng)計(jì)了2002年至2016年報(bào)告發(fā)布前后的漲跌情況，如下圖所示：

資料來源：Seasonax, 要資訊 統(tǒng)計(jì)周期：3月31日-4月14的11個(gè)交易日。8次上漲、6次下跌，平均漲幅2%；2008年上漲最多182.75美分，平均上漲21.7美分。波動率（標(biāo)準(zhǔn)差）為5.86%，較報(bào)告前一周的3.02%上漲明顯，波動率上升適合買入期權(quán)的策略。

目前，南美天氣正常、巴西物流暢通。阿根廷在本周末和下周的降雨會延緩田間收割，4月初天氣晴朗干燥；布宜諾斯谷物交易所上調(diào)產(chǎn)量預(yù)測3.1%至56.5百萬噸。巴西前三個(gè)月大量出口，3月已裝運(yùn)600萬噸，待裝運(yùn)400萬噸；4月份出口量逐步放緩，排船僅200萬噸，裝運(yùn)等待時(shí)間12天左右，去年在24天以上。

ITS前25天棕櫚油出口下跌1.2%至89.7萬噸，上月同期為90.7萬噸；二月出口環(huán)比-14%，同比+1.4%。周四，美國生物柴油委員會 (NBB) 要求政府對阿根廷和印尼的生物柴油進(jìn)口征收反傾銷稅。被指控的高級生物燃料協(xié)會 (ABA)成員包括在阿根廷生產(chǎn)生柴的路易達(dá)孚、在印尼的金光農(nóng)業(yè)等。金光農(nóng)業(yè)股價(jià)較1月高點(diǎn)已下跌近12%。

本周稍早，USDA駐北京參贊表示，中國自10月1日開始的2017/18銷售年份大豆進(jìn)口將達(dá)到8,900萬噸。嘉吉中國大豆貿(mào)易總經(jīng)理：今年的豆粕消費(fèi)預(yù)計(jì)增加7-8%。

本周，油廠開機(jī)率有所下降，終端需求疲弱、成交清淡。豆油庫存上升至113.7萬噸，棕櫚油庫存58萬噸。國內(nèi)油廠壓榨算上基差后仍有部分虧損，山東油廠進(jìn)口大豆壓榨虧損121元/噸，國內(nèi)油廠買貨意愿不強(qiáng)。

策略建議：技術(shù)面壓力較大，美豆報(bào)告前暫時(shí)觀望。建議投資者利用期權(quán)對沖短期風(fēng)險(xiǎn)事件，買入看漲期權(quán)，買入跨式期權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)：種植意向報(bào)告帶來的單邊行情風(fēng)險(xiǎn)。