預計滬鋁短期波動區(qū)間在13500—14200元/噸

電解鋁被列為2017年去產(chǎn)能的目標后，市場對于政策的猜想就未停止過，涉及環(huán)保、落后產(chǎn)能退出的政策變動和預期持續(xù)支撐著鋁價。作為2月28日四部委聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的跟進，3月17日山東聊城市在環(huán)境保護會議上決定將實施工業(yè)企業(yè)冬季采暖季錯峰生產(chǎn)，電解鋁限產(chǎn)30%以上，聊城市是山東省電解鋁和氧化鋁的主要生產(chǎn)地。盡管限產(chǎn)是遠期行為，且執(zhí)行效果尚未可知，但環(huán)保壓力下的限產(chǎn)預期被強化，對鋁價特別是遠期價格是有利的。

去產(chǎn)能另外可能的途徑是通過技術(shù)工藝指標淘汰落后產(chǎn)能。國務院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》中要求2015年前淘汰160千安培以下預焙槽。不排除出于環(huán)保和節(jié)能減排的要求，后期把指標提高到200千安。亞洲金屬網(wǎng)3月對國內(nèi)17省份共計72家在運行的電解鋁廠進行電解槽槽型統(tǒng)計，其中200千安培以下槽型產(chǎn)能在40萬噸，占全國總產(chǎn)能1%。若通過該途徑進行，受影響的產(chǎn)能預計有限。

終端消費板塊數(shù)據(jù)尚未惡化

房地產(chǎn)作為鋁消費的主要板塊之一，近期公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。房地產(chǎn)開發(fā)投資處于慣性回升之中，1—2月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增長8.9%，增速較去年全年提高2個百分點。研究發(fā)現(xiàn)，投資開發(fā)往往滯后房屋銷售6—8個月的時間，消費增速在2016年4月達到峰值后回落，房地產(chǎn)投資增速預計在2017年3月迎來壓力。

汽車板塊顯示，我國2017年1—2月汽車產(chǎn)量459萬輛，同比增長11.10%，保持兩位數(shù)的增長速度。另外，全國基礎設施建設投資完成1.03萬億元，同比增長21.27%，增速較去年同期提升。盡管市場對于遠期的房地產(chǎn)、汽車的全年增幅不看好，但短期終端各板塊的數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，小周期的需求無法被證偽。

環(huán)保抑制的消費釋放

2月15日至3月15日環(huán)保組對京津冀及周邊省份的18個城市進行環(huán)保督查，其中包括鋁材生產(chǎn)大省——河南。今年環(huán)保檢查嚴格，不符合排放標準的企業(yè)一律關(guān)停，導致年后河南省下游鋁材的開工率弱于2016年同期。同時，受環(huán)保影響的還有廣東省鋁下游加工企業(yè)。第一輪環(huán)保督查已經(jīng)結(jié)束，加上企業(yè)增加環(huán)保投入，中小企業(yè)陸續(xù)回歸，調(diào)研結(jié)果顯示訂單狀態(tài)良好。從現(xiàn)貨交投情況看，本周現(xiàn)貨市場氛圍較前期有所好轉(zhuǎn)，下游開始逢低采購，各倉庫出庫量也有所增加，現(xiàn)對期貼水逐漸收窄，其中華東地區(qū)貼水收斂至200元/噸以內(nèi)，華南貼水亦回歸至百元以內(nèi)。截至3月23日，SMM統(tǒng)計的上海、無錫、南海、杭州及鞏義五地電解鋁社會庫存合計113.9萬噸，環(huán)比上周四減少0.4萬噸。春節(jié)后庫存的瘋狂漲勢暫時告結(jié)，若就此開啟季節(jié)性的去庫存之旅，對于鋁價回升無疑是非常有利的。

供給側(cè)改革政策對鋁短期供應尚難產(chǎn)生影響，但不斷跟進的政策強化市場對于改革進行的預期，這令空頭有所忌諱，支撐鋁價。另外，部分城市一季度的環(huán)保督查結(jié)束，中小型加工企業(yè)復產(chǎn)，下游采購數(shù)量回升，帶動電解鋁社會庫存下降，構(gòu)成鋁市短期供需好轉(zhuǎn)的推力。但是，我們必須看到國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍在較快增加，1—2月全國新投電解鋁產(chǎn)能達100萬噸，1—2月全國電解鋁累計產(chǎn)出549萬噸，同比增長15.6%。產(chǎn)出高增長，終端消費前景不理想，這對鋁價構(gòu)成了較大的壓制。因此，鋁市面臨多空交織的格局，主力合約價格以13500—14200元/噸區(qū)間對待，不宜追漲殺跌。