基本面持續(xù)向好

3月以來(lái)，A股市場(chǎng)在前期上漲后進(jìn)入整理態(tài)勢(shì)，上證綜指在前高附近振蕩盤(pán)整，深市受中小創(chuàng)反彈帶動(dòng)微漲1.35%。筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升，企業(yè)盈利改善的大環(huán)境下，A股慢牛格局將延續(xù)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好

美國(guó)2月就業(yè)數(shù)據(jù)向好，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)23.5萬(wàn)，延續(xù)1月超預(yù)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為美聯(lián)儲(chǔ)加息提供了充足理由，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率已經(jīng)升至90%。然而，美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)造成沖擊。周一，中金所10年期國(guó)債期貨逆勢(shì)大漲0.84%，滬深300指數(shù)期貨小幅探低后大漲1.36%，均是本月最大單日漲幅，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息已有充分預(yù)期。

從國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)，2017年1—2月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比去年12月增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，特別是制造業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。周期復(fù)蘇是此輪經(jīng)濟(jì)回升的顯著特點(diǎn)，在行業(yè)低谷中堅(jiān)持下來(lái)的企業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)，例如2017年2月挖掘機(jī)銷量大增298%，重卡銷量同比增長(zhǎng)1.5倍，鋼鐵、水泥、化工等中游產(chǎn)成品大面積提價(jià)，都是周期行業(yè)復(fù)蘇的縮影。

企業(yè)盈利改善

近兩年，證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)股市價(jià)值投資的工作一直在推進(jìn)，放開(kāi)新股發(fā)行，治理市場(chǎng)亂象，僅年內(nèi)對(duì)市場(chǎng)操縱開(kāi)出的巨額罰單就有數(shù)個(gè)，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金有明顯的警示作用。從價(jià)值投資的邏輯上分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的回升必將體現(xiàn)到股價(jià)上。從目前已公布2016年年報(bào)預(yù)期的上市公司來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)中有24個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中同比增幅超過(guò)50%的行業(yè)就有13個(gè)，對(duì)比半年報(bào)利潤(rùn)同比上升的只有19個(gè)行業(yè)，企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。

股市運(yùn)行平穩(wěn)后，短線炒作的盈利模式變得非常困難，長(zhǎng)線價(jià)值投資反而容易賺錢(qián)，過(guò)去一年不論是業(yè)績(jī)穩(wěn)健的白馬消費(fèi)股，還是行業(yè)反轉(zhuǎn)的周期股，年化回報(bào)非常驚人。近期，低估值港股受到資金追捧，例如內(nèi)資地產(chǎn)股年初以來(lái)的平均漲幅已超過(guò)15%，海運(yùn)、建材等強(qiáng)周期板塊紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高，種種跡象表明，價(jià)值投資的號(hào)角正在吹響。

慢牛并未改變

過(guò)去一年來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的緩步上升格局，基本沒(méi)有跌破過(guò)趨勢(shì)線，但是指數(shù)屢次調(diào)整總是引得市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，恐慌盤(pán)蜂擁而出，究其原因，主要是持倉(cāng)心態(tài)所致。慢牛格局穩(wěn)定后，市場(chǎng)波動(dòng)變小，短線交易會(huì)變得難賺錢(qián)，順大勢(shì)逆小勢(shì)是比較省力的投資方法。

筆者認(rèn)為，主板指數(shù)慢牛格局處于延續(xù)狀態(tài)，在趨勢(shì)未改變前，建議投資者緊跟政策，順勢(shì)而為，維持IH和IF的多頭操作。