USDA3月報(bào)告偏空，理論價(jià)格仍在1020，目前盤面1000，體現(xiàn)的是南美近期不斷調(diào)增的產(chǎn)量壓力，以及日益臨近的農(nóng)戶賣壓。后續(xù)要么雷亞爾貶值促農(nóng)戶銷售等因素至巴西國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨走跌，貿(mào)易商加大組貨并降價(jià)出口；要么巴豆國(guó)內(nèi)難跌，待國(guó)際采購(gòu)?fù)茲q升貼水走高?？紤]美元3月加息，雷亞爾壓力會(huì)促推巴豆銷售略有增加，收割壓力體現(xiàn)可能較為平緩，逐步消化，升貼水以偏弱震蕩為主，漲跌幅度10美分，待壓力壓力釋放殆盡，屆時(shí)依舊偏緩的中國(guó)采購(gòu)將支撐升貼水穩(wěn)定至走強(qiáng)。美豆或在1000附近以偏弱震蕩為主。3月播種面積或有進(jìn)一步利空預(yù)期，但考慮市場(chǎng)基本已經(jīng)反映，影響或有限。

關(guān)注一：3月加息預(yù)期基本兌現(xiàn)，利空CBOT

美指方面，繼上周聯(lián)儲(chǔ)官員講話推升3月加息預(yù)期概率至90%以后，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，上周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告鞏固了下周三加息預(yù)期。雖市場(chǎng)傳出歐洲央行可能在劫數(shù)量化寬松計(jì)劃前上調(diào)利率，歐元兌美元觸及四周高位，施壓美指，但預(yù)計(jì)月內(nèi)美元仍將保持強(qiáng)勁。原油方面，上周API、EIA及貝克休斯活躍鉆機(jī)數(shù)等均表明美原油增產(chǎn)的壓力，市場(chǎng)情緒悲觀明顯升溫，預(yù)計(jì)短期美原油期貨偏弱震蕩。均對(duì)CBOT形成利空壓力。

關(guān)注二：南美天氣暫無產(chǎn)量威脅，偏空CBOT

上周巴西僅遠(yuǎn)南部收獲80mm較強(qiáng)降雨，其余產(chǎn)區(qū)利于收割。目前巴豆產(chǎn)量普遍預(yù)期已增至10800萬噸，與USDA2月報(bào)告基本一致。上周阿根廷產(chǎn)區(qū)收獲分散降雨，市場(chǎng)暫無天氣惡化消息，本周及下周雨量均明顯減少，繼續(xù)炒作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。目前阿豆生長(zhǎng)末期，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量預(yù)期普遍在5400~5600萬噸，與USDA2月報(bào)告5550基本一致，暫無多空因素。但裝運(yùn)方面須持續(xù)關(guān)注，上周及本周巴西東北有大雨，日均雨量或達(dá)50mm以上，此前泥濘道路曾致60萬噸大豆合同轉(zhuǎn)至南方港口裝運(yùn)，雖道路搶險(xiǎn)恢復(fù)通行，但若強(qiáng)降雨持續(xù)，或致更多計(jì)劃于北方港口裝運(yùn)的大豆重回南部，增加巴西傳統(tǒng)港口（南部）裝運(yùn)壓力和延后的風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?duì)4月裝到港壓力造成較大不確定性。

關(guān)注三：南美銷售壓力略顯，偏空CBOT

巴豆收割繼續(xù)趕進(jìn)，總體55%偏快，季節(jié)性正是收割壓力逐漸體現(xiàn)之時(shí)；隨著收獲工作展開，南美農(nóng)戶有賣壓，等待壓力集中爆發(fā)。具體體現(xiàn)為，上周雷亞爾貶值，但CBOT下跌致巴西大豆現(xiàn)貨走弱，而農(nóng)戶出貨量卻有所增加。目前貿(mào)易商出口虧損20美分左右，等待國(guó)內(nèi)組貨成本下降，但考慮最近農(nóng)戶并未表現(xiàn)出收割壓力應(yīng)有的出貨量，表明其惜售情緒較濃，對(duì)升貼水仍有支撐。未來美元3月加息概率較大，雷亞爾壓力會(huì)促推巴豆銷售略有增加，收割壓力體現(xiàn)可能較為平緩，逐步消化，升貼水以偏弱震蕩為主，漲跌幅度10美分。美豆亦在1000較強(qiáng)支撐下，以偏弱震蕩為主。

關(guān)注四：預(yù)期4月到港900萬噸，偏空

根據(jù)買豆粕網(wǎng)裝到港跟蹤顯示，截至2017年3月10日第10周，中國(guó)3/4/5/6月已采購(gòu)成交870/530/380/200萬噸，采購(gòu)進(jìn)度分別為109%/61%/44%/25%。4月及以后采購(gòu)量不多，表明油廠觀望期可調(diào)整空間很大。到港3月預(yù)計(jì)660，4月900，5月820。周度到港預(yù)估顯示，國(guó)內(nèi)3月上中旬周度到港量約120萬噸，3月末至4整月周度到港將升至200萬噸。3月部分油廠停機(jī)檢修，因此3整月周均壓榨或較2月180萬噸明顯下跌，但仍表現(xiàn)為實(shí)際到港難以滿足150萬噸壓榨需求預(yù)期，月底前油廠庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)將明顯放緩，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)定。4月初集中到港壓力將大幅增加。榨利短期難見明顯回歸，在CBOT基本面暫無進(jìn)一步利空預(yù)期情況下，若后續(xù)升貼水在收割壓力仍未致明顯下跌，則榨利修復(fù)將以國(guó)內(nèi)上漲為主。